再论锂周期和中矿资源

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现在很多人在唱空锂价,有很多机构也在说明年过剩的观点。有说要跌破10万的,还有说要跌到8万甚至5万的。

但是很多人忽略了一个问题,那就是锂价不等于股价。复盘过去发生的事,2022年底锂价涨破60万,锂矿股的股价不涨反跌。再往前,2020年10月,锂价跌破5万的时候,赣锋股价已经翻倍了。

说明这个市场锂价和股价的错配期至少在一年以上,如果现实过剩,预期就自动进入下一个阶段,那就是过剩出清之后的价格反弹。假设明年真的跌到8万甚至5万,那么反弹空间起码看到30万以上。

资源股或者说周期股看PB是最真实最有效的,以中矿资源而论,2PB是估值下限。为什么呢?因为煤炭板块的陕煤、山煤等PB已经大于2了,锂矿的市净率不可能比煤炭还低。中矿资源现阶段每股净资产是16.87,2PB就是33.74,我们可以认为这是这一轮周期的低点。

那么下一轮景气度高点在哪儿呢?以天齐为例,其历史平均市净率为7PB。下一轮景气高点假设达到5PB,以中矿的净资产增速,明后年达到20并不难。

所以其下一轮股价的高点,按此预估是每股净资产20×5PB=100