漫谈全球化工巨头和中国对标企业(一)

十几年前,我从大学毕业,当时老师开玩笑说,你们就业是想往哪里去,水玻陶要慎重啊,我说老师,是水蜜桃吧。老师瞪我一眼,水泥玻璃陶瓷你都不知道?还水蜜桃。当时赶上石油行业景气,很多同学去了新疆,分布在中石油旗下各油田分公司,塔里木油田最多,库尔勒和喀什是主要工作地,至今大部分都还在新疆,没有回来。另外一部分就进了中石化旗下各地的炼化厂,像什么镇海炼化、茂名石化、齐鲁石化、金陵石化、洛阳石化等等。这是进国企的部分,以两桶油为主。还有人进了外企,那个年代,大家都知道的,宝洁简直是神话,还有联合利华欧莱雅等巨头,这部分主要是日化领域,产品毛利润高,工作环境舒适,待遇也好,不比现在的码农差。也有人去搞了现在热门的锂电池,不过那时候主要是消费电池,给手机和电子产品用的,不是动力电池。还有进入制药厂、食品厂乃至于半导体行业的都有,挺广泛的。化工其实是一个比较偏基础的行业,细分也很多。大家对化工行业的固有印象就是大烟囱、很粗的管道,环境污染还老出安全事故,其实这部分主要是大化工。

我一直没在大化工干过,主要是在日化领域,也就是精细化工。日化公司的环境一般非常nice,干净整洁无污染,很多都是洁净车间,都配有中央空调系统,比大多数工厂都舒服的多。毕业之后就从研发工程师干起,这个过程中,我就发现了中国化工行业跟国外巨头的巨大差异。我国搞的都是氯碱、纯碱、磷硫酸、PVC等一些最基本的原材料,涉及到精细化学品和特种化学品时,几乎都是国外的原料,贼啦贵。

全球化工企业50强,德国巴斯夫占据全球第一,其次是美国的陶氏和杜邦,再就是德国的拜耳,这是全球化工前三强。万华化学算是中国企业最靠前的了,排全球30名开外。中国在化工领域跟国外巨头的差距,不比半导体行业小。原材料搞不上去,导致很多行业都突破不了。万华的目标是中国的巴斯夫,成为一个综合性的新材料巨头,万华从MDI入手,几年时间干到全球第一,无论规模还是技术,均是行业第一,护城河深厚。巴斯夫原来是MDI老大,现在被万华干下去了。不过巴斯夫的营业部门中,MDI只是小部分,巴斯夫还有很多个像MDI这样重量级的业务。我们产品研发中经常用到表面活性剂,供应商给的很多小样,一看都是巴斯夫的。国内的赞宇科技和即将上市的湖南丽臣,就是专门生产表面活性剂的企业,现在我们很多液洗产品,也都是用国内的表活,因为便宜,质量还过的去。涂料部分,今年比亚迪汉电动车大卖,有一款赤帝红,要加价2000块,就是因为这个颜色是巴斯夫为比亚迪专调的颜色。一个颜色看起来简单,国内企业却搞不出来。

陶氏和杜邦,这个中国暂时没有可对标的综合性企业,只在某些细分领域有相关的公司。杜邦公司发明了尼龙66等很多划时代的新材料,推动了整个行业的发展,尼龙66国内神马股份在做。陶氏在精细化工、电子、涂料等很多领域都很厉害,陶氏的溶剂我们在产品开发中也经常用到,国内的溶剂气味太大了,陶氏的气味小、去污力强,比国内的贵个百分之几十,但是我们还是愿意用陶氏的。另外大家家里用的净水器,滤膜大部分也是陶氏的,甚至陶氏膜是一个卖点,厂家都会标榜我们用的是陶氏膜。

德国拜耳的制药和农化都很厉害,这方面中国化工集团算是对标企业。中国化工斥资430亿美元收购了瑞士的先正达,这在当时轰动一时,中国在海外最大的并购案。我认为这个交易是非常成功的,因为拜耳收购孟山都后,全球农化巨头已经形成了垄断。如果我们不收购先正达,那中国农业和粮食基础将受到巨大的威胁。中国化工旗下的安道麦和扬农化工,都是有长期投资价值的。

韩国的LG化学,是比肩宁德时代的电池巨头,很多人不明白,宁德时代的电池便宜又好用,但是怎么感觉在国外车企体系里没有LG受欢迎。原因很简单,LG化学本身就是欧美车企扶持起来的,它们不愿意锂电池被卡在中国人手里,因为中国不受他们控制。但是长期来看,宁德时代一定会牢牢把持全球锂电池龙头的位置,因为市场和产业链,中国都占据绝对优势。宁德时代明年上两万亿市值肯定是没问题的,今年中金和东吴都给了750的目标价。明年中上游材料开始降价的时候,就是宁德挨个宰割他们的时候。很多人说宁德贵,市盈率高,但是22年宁德的业绩增长率超过100%,市盈率直接降一半,你还觉得贵吗?这么大体量的公司,这个增长速度着实吓人。

在有机硅领域,德国瓦克、美国迈图、日本信越是三大巨头,国内对应的则是合盛、新安和兴发,当下这个差距还是比较大的,不过追赶速度很快。有机硅很多人不明白,在建筑、汽车、电子等行业应用广泛,这是实实在在的精细化工材料,很有技术含量的,这也是兴发的估值为什么比宜化和云天化高的原因。兴发集团实际是一家深耕精细化工和特种化学品的公司,跟宜化和云天化以磷矿为原料的初级加工模式,有很大的不同。兴发的电子级磷酸,十年前就开始研发,到现在已经有突破性的进展,马上要分拆在科创板上市了。

今天先说这么多,有空再聊聊其它一些细分。

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精彩评论

apan121610-09 11:56

专业贴必须支持

猛撞南墙10-09 15:55

文字读起来非常舒服,专业性知识性也很强。

用户117158398210-09 10:44

头一回坐沙发  看了您的文章很受启发,特别是格局被放大了

蓝山52010-10 16:33

化工不像互联网那样见效快,但是正因为产品的多样性,和极大的差异化,很多小细分行业都能干出成绩。我见过一些搞很小众的原材料的,真是闷声赚大钱。

生擒法庭10-09 23:01

兴发跌惨了,老师,兴发看到多少?

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磷化工大张哥11-28 22:32

写得好,宏观分析到位。许多精细化工产品质量都在爬坡,比如比迪欧。

苷于光11-28 00:25

我刚打赏了这篇帖子 ¥1.00,也推荐给你。

时光一去不复还11-26 17:45

写的很专业,逻辑也很清晰,非常好的学习资料。谢谢

随笔十年11-21 12:55

专业知识

Jian2310-30 12:16

静待