之前小兵说过了通过股债利差来判定A股的点位，老龄化会影响股债利差的中枢。股债利差模型，有个最大的核心前提，市盈率和债券利率是反向的。
最近小兵就在一直琢磨，市盈率和债券利率一定会反向吗？或者说是否在一定的时间内是否可能存在同向关系。比如一个经济体快速发展，融资成本高，但是盈利增速也快，给的估值自然就高。同样还是下面这个图，蓝线触顶下滑的阶段就是这样一个时期，从A股看，这样的时期长则2年，短则不到1年。
我们来看美股，就会发现曾今有很长的一段时间，股债利差是向下的，也就是市盈率和利率同向。那就是战后到70年代末，当然70年代有非正常加息的影响，但战后至70年代初那20年，是美国实实在在经济大象继续起舞的20年。当然那时候也没有老龄化的问题，战后婴儿潮使得美国年轻化，极具活力。
如果不算70年代后期，这个状况持续了20年，如果算上70年代后期，这个状况持续了将近27年（上图数据不全，45-54年美国经济应该也不错）。
现在其实美股也进入了PE和利率共振的时候，已经持续了3年。从2020年疫情爆发利率直接降到接近0到现在，其实广义上都是加息周期，但这3年标普500指数翻了1倍，最大回撤只有仅仅25%。
所以是否股债利差模型也会失效？总之不要迷信任何一种模型，这是小兵的宗旨。
但我敢打包票说，这个模型在大A一定是有效的！因为我们还在怀旧服。。。
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