网页链接{当硬件“吞噬世界”，巨额AI投入背后谁在受益？ (qq.com)}

这些资本支出都是在做什么呢？主要是巨头们都在狂买GPU芯片，投资于AI数据中心所需要的存储和网络基础设施建设，以及配套的冷却系统、服务器等等，大家都在赌AI是工业革命以来，最重要的技术趋势。这些巨额投入也促使英伟达进入“3万亿美元俱乐部”。

1. 不过除去云服务外，未来几个季度，市场更需要关注的问题是，软件公司何时能利用AI推动收入增长？

但到目前为止，即使是微软，也只是展示了AI对云需求的巨大推动作用，而应用程序端如何以及何时受益，还不清楚。

英伟达也急于给这个问题以答案，否则大肆购买硬件的趋势可能会减缓。在最新的英伟达财报电话会议中披露了一个数据，对于数据中心来说，在英伟达的计算和网络产品上每投资1美元，四年内就能赚到5美元——意味着年回报率为50%。

2. 首要风险在于，芯片公司属于典型的周期股。如同上一小节所说，科技巨头们已经有大量资本支出在芯片和服务器上，当他们囤积到一个阶段之后，是否会到一个暂缓投入的时刻？特别是如果AI给科技巨头们带来的真实收入不及预期的话，此时就需要时间来消化库存。这其实是一个很正常的商业库存变化，不可能永远高歌猛进。

比如ARK的凯茜·伍德在最近重申了英伟达的周期性特征，她以2017年为例，那时加密货币行业的兴起导致市场对英伟达GPU需求激增，一度也过于旺盛，大家急于购买GPU，以至于出现了超出正常需求的多倍订购，最终导致了库存积压。

目前，黄仁勋给予市场的解决方案是“主权AI”。他最近在很多场合强调，各个国家会建立自己的主权AI，都会对基础设施进行投入，所以根据地域把科技公司客户完全区隔开了，这会令英伟达的芯片与数据中心产品再次受益。

另一大风险因素是竞争。虽然目前英伟达的GPU产品独霸市场，最新的财报中净利润达到了57%，这是一个惊人的数字，意味着每100元收入，都会有57元是净利润，几乎可以说是一种“技术垄断性水平”。

但英伟达作为卖方爽了，就意味着买方肯定会着急了，没有下游客户愿意看到上游供应商一家独大的局面，这是一个普遍的商业常识。

如今所有科技巨头都希望有更多选择，都在推动供应商多元化。

如今，全球市值最高的科技三巨头（苹果、微软、英伟达），都是AI的积极参与者，很多投资者也都在盯着他们的财报，希望能从中发现一些AI落地的迹象。

当然，微软的订阅式人工智能软件Copilot和云计算服务Azure，依然是2024年人工智能早期商业化的晴雨表。

此前，很多投行也进行了调研，试图听听公司技术高管的意见。Morgan Stanley调研了上百位CIO，大部分人认为，他们的第一个AI大模型项目，将在2024下半年或2025年之后投入生产。UBS的调研也得出了类似的结论。

所以在今年下半年，有更多问题需要被回答，包括是否有“杀手级”应用出现？能否产生收入，特别是利润？以及一种新经济是否真正在诞生等等。这些问题有助于搞清楚，我们处于Gartner曲线的什么位置。