$华东医药(SZ000963)$ “男人喝茅台，女人去医美” A股医美板块最新梳理！

 市场中常流行一句话：“男人喝茅台，女人去医美”。

放眼全球来看，医美是一个朝阳行业，有别于传统的临床医学，医美更多是以审美为目的，而非治病。在手术分类上，轻医美凭借非手术、无创伤、无风险等宣传特点而饱受青睐，这也是医美能够被95后、00后容易接受的原因。

医美市场空间广阔 非手术类项目有望成主要驱动力

ISAPS(国际美容整形外科学会)数据显示，2019年全球医美市场规模为人民币9,586亿元。据Frost &Sullivan统计，2019年中国医美市场规模为人民币1,769亿元，2014-2019年复合增长率为22.5%，是全球增速最快的国家之一，有望在2021年超越美国成为全球第一大医美市场。

由于恢复时间短，安全性高等优势，非手术类市场规模增速高于同期手术类市场增速。ISAPS数据显示，2019年全球非手术类医美市场规模占当年总市场的比重为54.5%。Frost&Sullivan预计，中国非手术类医美项目市场2019-2024年复合增长率为19.2%，占比将于2024年增至45.3%，非手术类项目有望成为未来中国医美市场主要增长驱动。

Frost&Sullivan数据显示，我国医美消费接受度明显改善。2019年中国大陆医美渗透率从1.5%提升至3.6%，但仍较世界主要国家有较大差距，约为日本的1/3，美国的1/5，韩国的1/6。医美行业仍处于发展的黄金时期。

医美上游生产商：最好的细分赛道

见图一（来源：海通国际）

医美产业链分为上游生产商、中游服务机构、及下游获客平台。海通国际认为，上游生产商为最好的细分赛道，集中度高且竞争格局好，毛利率高，也是A股比较稀缺的医美标的。

目前A股医美上游生产商主要集中于玻尿酸细分赛道，产品管线布局较为全面的仅华东医药一家。具体包括：

华东医药：“全能型选手”，医美产品管线既包括玻尿酸、肉毒素等注射类产品，又涵盖光电美容等医美器械设备，且均定位高端市场，是目前非手术类产品覆盖最全的公司。

见图二

公司多款医美产品有望陆续上市，根据公司公告，Ellanse少女针已提交中国的注册申请并获受理，有望2021上半年获得上市许可；Silhouette埋线在中国的注册工作已启动；MaiLi含麻玻尿酸、肉毒素、R2光电类设备都在加速推进在中国的注册上市工作。

华东医药自2018年收购英国Sinclair 100%股权后，开始全球化布局路线，目前拥有全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个研发中心，以及位于荷兰、法国、美国、瑞士和保加利亚的海外五大生产基地。此外，公司通过Sinclair的全球化销售网络、R2公司在亚太的销售权、华东宁波子公司国内直销团队和3000余家医美机构的合作网络，形成国内外医美销售平台，有望实现新品上市后的快速放量、打开市场空间。

爱美客：$爱美客(SZ300896)$ 玻尿酸三巨头之一，国内第一家取得相关产品医疗器械注册证书的企业医美行业龙头，专注于轻医美领域、国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。

华熙生物：$华熙生物(SH688363)$ 玻尿酸全产业链布局。其中玻尿酸原料规模为全球第一，2019年全球市占率为39%，具不可撼动的龙头地位。大力发展医美终端产品、化妆品和食品业务

昊海生科： 玻尿酸三巨头之一，从透明质酸产品起家，在眼科、医美等领域形成丰富产品线。1）布局眼科赛道，2019年眼科产品占总营收45%，为主要来源，公司已形成从白内障、视光到眼表、眼底的产品线，从原材料、研发到销售平台的全产业链;2）玻尿酸产品换代升级，第三代新型无颗粒特色的高端系列产品海魅已于8月上市，定位国产高端产品，第四代已进入注册阶段；3）公司在骨科、防粘止血领域多个产品稳居市场首位

冠昊生物：生物材料龙头，以及知名国产玻尿酸生产商之一，国内最早从事再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售的高科技企业之一，产品乳房补片可应用于整形美容、隆胸手术辅助。

鲁商发展：控股子公司山东焦点生物目前拥有玻尿酸产能120吨/年。

景峰医药：拥有医用透明质酸钠凝胶获医疗器械生产行政许可。公司生产的玻璃酸钠原料可用于医疗美容领域；二级子公司上海景秀，正在打造药妆玻尿酸系列产品。

双鹭药业：参股34%北京蒙博润生物主要产品为舒颜玻尿酸，为国内第一款全双交联透明质酸钠凝胶。

复星医药：2018年，控股子公司复星医药产业引入Revance Therapeutics A型肉毒素RT002。控股子公司复锐医疗科技（Sisram）是首家于联交所主板上市的以色列公司（股份代号：01696），主要致力于医疗美容器械研发生产。公司还以控股投资重庆星荣医整形外科医院为切入口，拓展在整形美容方面的布局。

中游服务机构：

朗姿股份：医美区域性连锁龙头，公司 2016 年进军医美终端机构运营领域，旗下子公司朗姿医疗下辖米兰柏羽/晶肤医美/高一生三大医美事业部，通过并购及自建 2020年Q3 已拥有 18 家机构，深耕成都、西安地区医美市场。

苏宁环球：2016年开始进军医美产业，主营业务为房地产开发，面对的是大量高净值客户，通过海内外多次并购，控股1家医美医院，参股4家医美医院。

澳洋健康：旗下唯嗯医疗美容医院集医疗美容、皮肤美容、美容中医科于一体，具有多年临床整形经验。

华邦健康：玛恩皮肤美容医院（连锁）是公司旗下专注于皮肤健康管理的医疗美容机构，目前已在全国开设近30家连锁机构。