江西铜业股份有限公司的主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。本集团为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，作为首家采用氧气底吹熔炼—还原炉粉煤底吹直接还原技术处理高铅复杂金精矿的专业工厂，在“中国黄金十大冶炼企业”中排名第一。
一、企业分析
1、基本情况
江西铜业（600362）全称江西铜业股份有限公司，于2002-01-11在上交所主板A股上市，位于江西省贵溪市冶金大道15号；安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)为江西铜业出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。
由下图可知：江西铜业的营业收入按行业分：工业及其他非贸易收入、贸易收入占比分别为51.09%、48.59%；按产品分：阴极铜、铜杆线、黄金占比分别为52.32%、18.49%、10.58%；按地区分：中国大陆、中国香港、其他地区占比分别为81.14%、
10.66%、8.20%。
二、行业分析
1、江西铜业（600362）所属有色冶炼加工行业。
2、 2016年，中国有色金属冶炼市场零售规模为556亿元，同比增长6.4％；2017年，有色金属冶炼市场零售规模达到646.3亿元，同比增长16.2％。2018年我国有色金属冶炼市场零售规模达到723亿元。未来几年年均复合增长率约为11.26％，2022年将达到1108亿元。行业规模较大，有色冶炼行业处于成长期。
3、 有色冶炼加工行业发展趋势
有色金属冶炼产业与互联网等产业融合发展机遇
未来互联网对有色金属冶炼的影响将会更加深远。企业利用“互联网＋”平台技术提升网络化服务水平，强化自己的竞争力。有色金属冶炼电商将会迅速发展。行业建立有色金属冶炼质量安全大数据和互联网监管技术平台，对有色金属冶炼质量及重要安全性指标的实时有效监控，实现有色金属冶炼监管事前、事中、事后的紧密衔接。
繁荣供给业态。继续支持有色金属冶炼产业与健互联网等产业融合发展，丰富有色金属冶炼产业新模式、新业态。
这是目前社会资本较为关注的，有色金属冶炼产业与其他关联产业融合发展带来的发展机遇，目前的互联网＋、直播＋、移动＋、电商＋、5G＋等等，都是有色金属冶炼产业与关联产业融合发展的案例，这是让有色金属冶炼产业真正推动消费转型升级的重要抓手。这几大产业融合发展，将产生无数的有色金属冶炼产业的新模式、新业态。
从这里，我们可以看到，国家开始真正落实和推动有色金属冶炼产业的发展，而之前，一直有色金属冶炼盈利模式单一，行业感到很迷茫，找不到发展的方向，虽然非常努力，但却得不到应有的回报，让很多人一度失去了坚持下去的信心。而支待有色金属冶炼产业与关联产业的融合发展，并出台具体、有效的支持政策，将对推动有色金属冶炼产业的发展起到巨大的作用，将让有色金属冶炼产业找到新的盈利点，建立新的有色金属冶炼产业发展盈利模式和发展模式。
三、商业模式
由近三年，各季度营收来看，存在明显的淡旺季之分
2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较低水平。
由下图可知，存货周转率平均大于5，存货周转率较高。
3、核心竞争力
四、护城河
江西铜业具有品牌优势护城河，独特资源护城河。
五、团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人是江西省国有资产监督管理委员会。
2、核心成员履历
3、核心团队注重研发，由下图可知
六、其他风险分析
1、股权架构
2、质押、减持均不存在问题。
七、财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
近五年来看，公司处于扩张之中，成长性较好。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
由近五年来看，公司的资产负债率较高。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
由近五年来看，准货币资金与有息负债之差小于0，公司有偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
由近五年来看，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
由近五年来看，公司的产品畅销程度一般。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得，公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
由近五年来看，公司的投资比例在10%左右。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，存货比例在20%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，商誉占比几乎为0，没有商誉暴雷的风险。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
由近五年来看，公司的成长逐渐加快。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看，公司毛利率在3%左右，波动较小。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
由近五年来看，公司的成本管控能力较差，有待提高。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看，公司的产品容易销售。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
由近五年来看，公司的主营盈利能力差，利润质量高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看，公司的净利润现金含量很高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看，公司属于一般公司，处于较快的速度成长。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
由近五年来看，公司增长潜力较大并且风险相对较大。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
由近五年来看，公司分红的长期可持续性较强。
八、估值及好价格
1、确定市盈率
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2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为25%
3、估值
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4、好价格计算
经计算得好价格如下表
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$江西铜业(SH600362)$ 文不作为投资意见。