风险警示：本年度经营微利表面上可能不存在退市风险，但吸收合购案，实控人烂姜没对债权人做出实质改善，要实现十多个法人司法诉讼同时和解撤诉，几乎不可能，一旦重组突发中止会引发股价跌停。
ST中期优势，每股净资产大于面值，前三季度微利，不受破净破发限制融资新规约束，一旦重组成功，估值将向现有期货上市公司看齐，股价可能会奔向二位数，或更加突出。
超过25亿元的巨额司法诉讼无力解决撤诉问题，成为烂姜不可逾越的法规红线。引入接盘侠是最佳路线之一，不过，消除司法冻结股权还有一条路貌似走得通的。银河证券作为财务顾问，三方签约，可以通过发放过桥贷款给中期集团来解决难题，债权人承诺解除司法冻结报告交易所，同时，烂姜承诺将增发新股7亿股质押银河融资归还过桥贷款，按8元市价4折算，可融资21亿，再按司法冻结顺序优先归还欠款约20亿本金，姜二可以成功套取质押融资利率与年息12%的借贷利差7个点，每年节省利息1.4亿。
本次ST中期吸收合并二个原则：一个是采用吸收合并方式，实现期货资产非重组（借壳）上市；另一个是重组整合过程同时解决并购标的控股权的司法冻结和解问题，两者互为条件，缺一不可。同一个事情骗一次可以，骗二次，你以为债权人都是呆子？司法和解可能意味着还清债务。
中期集团持有两个核心资产，一个是持有上市公司6707.76万股或19.44%股权，其中5200万股占公司总股本的15.17%已经于2019年质押给中金公司，至今无能力赎回；另一个是直接或间接持有国际期货控股权57.37%，而国际期货整体估值34.6亿元，期货控股权价值19.79亿元，基本抵消私募债本金违约款，累年复利要靠新中期大厦项目处置补偿了。
中期集团本部财务现状，公司注册资本实缴10亿元，剔除合并报表数据，截止2022年未经审计净资本9亿左右，总负债26亿左右，其中私募债20亿，银行贷款4亿。现在，中期集团年息支付至少2.5亿元，每年隐性或有债务累积，实际财务数据可能更惨，实控人持有期货牌照已经不符合现行期货监管指引相关规定。因中期吸收合并方案未触及中期集团财务审计数据，也没有触及集团剥离非期货资产至中期控股公司，所以，本次吸收合并案触动中期集团的资本架构可能性极低，否则，容易触碰重组上市的原则问题，此路不通。
中期集团重置价值有三块资产，ST上市公司控股权、国际期货控股权和北京CBD中期大厦项目，全部均遭司法冻结。上市公司既要完成吸收合并国际期货公司，又要达成并购目标控股权司法冻结和解，中期集团除了天上掉下一块巨大肉馅饼外，唯一途径就是，既要转让上市公司控股权，又要转让国际期货控股权，且必须合二为一法人，意思就是全资转让中期集团，才有机会实现期货资产重组上市的目标，而重组屡屡受阻的深刻问题在于烂姜没有转让控股权的动机，或因没有接盘侠出现，抑或有高人觊觎期货公司控股权。
2021年初，《关于司法处置与主动偿还私募债的情况分析报告》，曾建议只有通过引入外来资金承接全部债务，一揽子解决15亿元债务及银行贷款3.75亿纠纷是最佳路线图。
现在重组困境在于中期集团或有负债严重超标不符合《期货公司监管办法》，要绕过监管规定，就必须与债权人实现司法和解，而烂姜要与债权人达至司法和解，难于癌症患者攀爬珠峰。债转股理论可行，但实践行不通，因为本案没有采纳。所以，公司吸收合并方案是在条件不具备的情形下强行推进的，本年度就是讲一个重组故事。
重组润滑剂有国际期货中的三个股权份额逍遥法外，中期控股公司旗下通过中期信息持有国际期货4990万股却没有被司法冻结，说明该股权可能名花有主被保护的；中期控股旗下通过中期传媒持有国际期货2311万股也没有被司法冻结；而中期彩移动原由中期集团持有，后来变革为烂姜持有，再逐渐演变如今至2022.09.01日重组前变革由舒婷婷（女）持有4990万股，疑有故事。这三个股权可能存在推动本次吸收合并案作为潜在交易获得不当利益的玄机，合计面值12291万元，吸收合并按1:1.218比例可转换股ST中期14975万股，每股5元预估价值7.5亿元。
债务司法和解的常识，要么被告出钱撤诉，或出具有资质保证的法律文书给债权人撤诉，要么出现一个极具影响力的法人或人物令债权人撤诉。本案推进重组过程，烂姜抱紧所有控股权，既没有为债权人解决1分钱债务，又没有按约定比例实施债转股，解除司法冻结，推进重组就不可能顺利。
烂姜，既然没有意愿以股还债，且所有银行账户均遭司法冻结，那么，本案推进重组就需要创新思维，要有一个重量级的接盘侠出手，来消除烂姜债务，耗资20亿起步，才能继续推进重组，隐隐约约之中有神明在点灯，这等于再造一家上市公司。中金公司。
若有接盘侠那又会是谁？
从内圈看，中期集团的债主均为金融机构，主要债权人有中金公司、蓝石资产、北方信托、外贸信托、天弘基金、东吴基金、新华基金和广发银行等，其中资产顺位承接人中金公司股权质押融资估计2亿元持有5200万股质押权、工行CBD贷款3.75亿持有中期大厦（旧）抵押物、和蓝石资产持有国际期货司法抵押物的私募债12.08亿占发债额20亿的60%，中期司法冻结和解，资产顺位接承认起决定作用。百亿私募蓝石资产如参与债转股，可持有4.25亿股，降低烂姜12亿负债，且将成为上市公司第一大股东，不符合本案重组原则。中金公司曾出手浙江金信信托公司破产重整，总体看本案只有中金公司出手，才有能力做好中国国际期货公司这块牌子，但是，现行监管不允许券商分拆期货公司上市，不过法律也没有规定券商不可以收购期货资产。
从外圈看，北京地方监管机构比较了解国际期货公司，不排除北京金控平台参与中期集团债务重整。2022年4月30日，北京金控集团控股出资收购晟鑫期货控股比例51%。目前持有重要金融机构共有12家，涵盖征信、财富管理、融资担保、期货经纪、券商、银行等领域。因此，北京金控平台出手，有利于整合旗下期货业务，有利于中期大厦（央视大裤衩旁边）烂尾楼复工，有利于北京国贸CBD建设。
从外资圈看，现在外资对烂A都不感兴趣，全球贝莱德、领航基金等财富管理大佬都跑路了，只有监管自嗨口嗨打造头部券商，所以，国际大行对国内期货资产有多少兴趣？全凭国运了。此外，也不排除，前中国期货教父田源，作为资本掮客牵线搭桥赚取中间费。
结论，$*ST中期(SZ000996)$ 吸收合并国际期货历尽磨难，关键看中期集团被司法冻结股权的和解办法，命理全靠烂姜及其财务顾问的运化能力，至于场中大户不敢恭维。
以下资料整理内容，看官随便。$*ST天沃(SZ002564)$ $*ST同达(SH600647)$
上市公司4亿资产3年做亏并以0元卖给中期集团
国际期货资本架构及财务数据
