近期关于$*ST中期(SZ000996)$ 的几个重要事项‼️
总体来说，姜二是一块粘板上的肥肉，不被权力吞噬，就被资本瓜分，事实上正在通过司法冻结重整股权架构，不排除姜二在代理债权人重组了。姜二吸收合并新增6.989亿股，每股5元市价预估，只有35亿元，姜二私募债和贷款的本息累计超过35亿元，国际期货整体估值34.6亿元。苍天饶过谁？现在债转股退市时间逼近极限，与债权人谈判的时间不站在姜二这一边。姜二实际持有国期62.298%股权。
1、国际期货估值还算公允。目前，国际期货估值34.6亿元，比2017年姜二回购股本最高估值90亿元，下降61.56%，比2018年11月估值50亿元，下降30.8%。相比已经上市的期货公司估值，国际期货目前估值还算公道合理。这个估值，事前可能经过债权人认可的。

2、回购国际期货股本后崩溃。2016年11月姜二分二期发债20亿，其中18.69亿用于回购国际期货股本3.89亿股，均价每股4.80元，相比本次吸收合并估值每股3.46元，下跌27.92%。就这部分股权来说，姜二是套牢亏本重组的。不考虑年分红与债息相抵，单纯考虑20亿私募债利息，毛估估7年债息累计超过13亿，其中前三年债息6%，后四年债息12%。实际姜二持有国期38.9%股权的本息已经滚到33亿多了；加上工行CBD支行贷款本息超过4亿；再加上诉讼费支出几千万，合计超过38亿元，而国期股值只有34.6亿，姜二持有50%权益值算18亿，实际上已经严重资不抵债了。
3、非重组上市的政策优势。关联交易重组的标的不受借壳重组的标的财务指标严格限制，中期集团持有国际期货不可以全部转让第三方，否则属于借壳重组上市，这会导致本次吸收合并再次失败。所以，中期集团因资不抵债可能代人重组了，或最多释放国期20%持股给债权人，表面仍做国期第一大股东是有利于吸收合并方案实行的。而且，姜二通过国际期货吸收合并获得股权，三年期受限并冻结仍不可流通，无法还债，且债息高难以为继，但如果并购前通过债转股释放一部分股权给债权人，那么，这部分吸收合并转化的股权，限售期只有1年，同时，对姜二来说可以消除未来债息，且有利于债权人提前套现，一箭双雕，皆大欢喜。
4、股权司法冻结预示破产重整。因发债20亿回购股份又长期不能上市，姜二家属背上巨额债务违约，再无财力腾挪空间，持有上市公司5200万股质押并司法冻结，持有国际期货股权全部司法冻结，持有国贸CBD新旧大厦股权被司法冻结等等。换一句话，姜二不引进外部资金，或者实施债转股，无法与债权人达成和解。今年公司重组预案公布后，至8月29日，中期集团新增9笔以蓝石资本为首的债务被司法冻结国际期货股权，进一步说明姜二债务和解困难。而中期集团与蓝石资本为首的债权人商业谈判的要点是债转股价格多少问题，成本底价可能不会低于国期每股4.80元+7年债息，计每股8.25元左右。
5、关于未来三年利润承诺问题，上市公司重组收购资产，一般都有未来三年利润承诺安排，但浏览中航电子与中航机电吸收合并方案，并没有具体利润承诺，以此推断，公司吸收合并方案不会有未来三年利润承诺的业绩安排了。
6、投资风险。债转股会否谈判破裂？现在债权人享有年息12%的高息质押债券，不急，上市不了可以向法院申请执行或拍卖股权；另一方面，姜二每年要支付2.4亿债息，对一个基本没有其他收入的家族来说，这是无法长期承受的。所以说，现在国际期货吸收合并的生死大权不在姜二手上，而是在债权人手上，债转股的价格谈不妥，债权人可以延迟再谈，无所谓，但对姜二来说，今年重组不成或发生亏损之后退市，那是毁灭性的，最坏结局，不仅期货公司没了，而且上市公司股权也会被拍卖了。现在双方博弈继续，风险并未解除，但所剩时间不多了。

总结，公司第九届董事会没有看到接盘侠的董事安排格局，公司权力被地方吞噬的可能性大幅下降，但被资本瓜分的机会大幅上升，中期集团化解债务危机的商业谈判关键点在于债转股的价格。姜二是真的2，想让债权人先解除司法冻结，再完成吸收合并重组，这种单纯的幼稚想法，在现实世界是行不通的。因为循环司法冻结标的，谁先解除股权冻结谁（自己）承担更大风险，因为只要最后一个不想解除司法冻结，反而优先获得赔偿排序了。博弈结局，要么同归，要么重生，不到最后一刻，双方都不会松手。