高澜股债局中局股债双杀割韭菜

过去三个月，A股汽车热管理和储能温控属于热门投资赛道，高澜股份在这两个热门轨道上，但股债走势却与同类股相反，或股价表现不及同类股。未来行情演绎的几个问题：

1、基本因素，7.14中期业绩预减超出预期并决定赎回可转债。公司中报业绩预减90%或仅有盈利200万元，其中扣除非经常性收益后亏损超1000万元，业绩下降200%左右。做差业绩的理由：1、因疫情订单减少；2、热门赛道推广业务费用增加；3、非常损益影响净利1500万元。公司在流动性紧缺的背景下，决定赎回可转债，有悖常理，试图借此压制股债价格波动区间，为股债局中局主角。

2、可转债最后一个交易周要么换股要么止损离场。目前可转债剩余规模1亿元或100万张左右，相当1100万股，现债价143.7元，下周末交易截止日8月19日，持有者必须换股，否则巨亏49%-50%。

3、决定股价行情方向的是谁？局中局的股债双操者，或有能力影响股价高低的最后可转债大比例换股者，而正股洗盘式下跌是挤压转债持有者，要么加速换股，要么尽快止损卖出，转债最后持有者本质是借转债交易到期恐慌抛售，间接收集低价潜在筹码，按换股比率11%测算相当1000万股左右，貌似股债混合基金操盘，至少有一个可转债持有超过30万张，或330万股以上。

4、可转债囚徒困境，持有转债倒计时一周，若持债最后会血亏，换股次日又会被爆锤一顿，一般来说散债早就离场不玩了。可转债价格于6月24日触摸近200元后一路下跌到周末143.7元，下周可能进一步血洗可债持有者，此时的转债持有者越不换股，说明其对股债局势越有操控能力，没有对正股操控能力就没有必要坚守转债这个烫手山芋。明知山有虎，偏向山中行，此地无银三百两。

5、局中局的宿命。温控主要有四个股，分别是IDC温控英维克估值132亿、数据温控申菱环境估值112亿、工业温控同飞股份估值93亿和储能温控及汽车热管理的高澜股份估值38亿元，本轮行情分别涨幅73%、137%、147%和63%，其中高澜是这四只股里新能源占比最高，估值最低的公司。外围股市强劲反弹，国内股市可能会走出上升大三浪行情，股债双杀空间受此大环境制约，并且，市场热点切换，或者风格切换，小票切换到大票，又会加剧持股者风险。李琦曾持有47.42万张可转债，上市初始价格跌破面值，于2021年二季度套现，最多赚5%-10%，或有资金5000万元。

6、赎回转债可能紧接增发融资缓解公司流动性紧缺问题。目前，第一大股东李琦持股4338.61万股，占比不到15%，上马项目急需资金，增发新股可能会进一步摊薄大股东权益，因而李琦可能参与定向增发，但急需有钱，可能会走钢丝。股债局中局可能是其筹划中的印钞机。公司现有总股本2.95亿股，最大融资规模30%则8850万股，若李琦参与增发20%则1770万股，需筹资1.8亿资金左右；若计划提升增发新股后的10%股权则3800万股，需要筹资4-5亿元，其中假如股权质押2000万股融资最多1亿元，缺口至少1-3亿元。因此，可转债赎回之后，高澜股份后期股价有炒高套现的可能性。

7、警示风险，$高澜股份(SZ300499)$ 周线看头肩顶行情比较清晰，下周继续下跌概率较大。