调研事由：目前，中电市值不足40亿元，实际流通市值不足20亿元，公司自三月份推出重组预案转型系能源发电行业以来，走势不温不火，基本背离新能源发电行业走势走独立行情，也不跟随同类资产重组股诸如广宇发展、吉电股份和文山电力等同行业个股行情波动，比较另类。特为此做个深度调研，主要考察重组法律效力和市场龙虎榜数据配对追踪主力活动痕迹。
重组成败。北清电力智慧能源有限公司拟借壳中电电机上市，律法方面主要考察中电与北清智慧重组会否有坑抑或成功？形式上，我们看到中电电机3月份公布重组预案，双方签署重组框架协议，之后到9月25日，中电电机才与北清智慧母公司北控清洁能源签署重组协议，后者为此停牌2周左右时间，并于10月15日前将北清智慧分拆上市方案报港交所批准，报批文件准备制作也就2周左右时间。事前，集团内部有关分拆上市应该经过法律论证，从正式重组协议来看，双方涉及聘请资产评估和审计等中介机构，一般来说，没有重大法律障碍是不会终止重组的，更何况新能源发电受国家产业政策支持。但其中有一个疑问，既然中电电机3月份已经公告重组预案，为何事关红筹股北控清洁能源，要待中电电机重组财务数据面临失效的情况下，才向港交所报批北清智慧分拆项目上市？之前干啥去了？肯定有我们不知晓的原因。目前分拆方案报批已过10周时间仍待港交所批准，中电电机须等此文件成为法律效力后，且经过北控清洁能源股东大会批准，才会有进一步公告重组进展。
北控清洁能源01250.hk的价值在港股被低估了，这次重组相当于将主要资产拆分在A股借壳上市。1250.hk现在的市值才50亿人民币，而这次重组，公司持有的北清智慧作价95亿人民币（118.77亿*80.24% ），增值了90%，将使得市场能够积极评估公司的内在价值。
一个案例。北控清洁能源对A股融资平台较为重视。在2020年11月，北控清洁能源集团通过自2017年以来二级市场举牌、要约收购增持、与南充国资委签署一致行动协议等方式取得了A股上市公司金宇车城（000803.SZ，现更名为“北清环能”）实际控制权。据悉，北清环能主要在环保和能源领域布局，北清智慧也持有其股份。
投资逻辑。中电电机是今年A股最先公布置换资产转型新能源发电行业的公司，本应该成为重组炒作对标公司，但马拉松重组先输一城，并未引起投资者更多关注。不过后来转型新能源发电的有一个广宇股份重组，将地产置换转型为新能源发电业务，股价开启暴涨样板，这是中电行情纵深发展可以对标的公司之一。一个山东国资委控股，公对公划转；一个北京市国资委控股，私变公被收购借壳，无论差额增发新股收购目标资产的重组模式，还是存量资产置换重组模式，市场定位九九归一，估值可以按每兆装机容量这一把尺子来衡量。内在逻辑还有注入中电的北清智慧母公司在港上市，代码01250.hk，港股没有涨跌停板限制，北控清洁能源市场表现必须时刻跟踪。
内幕知情人。中电重组内幕知情人涉及四个方面，一是原始实控人王建裕家族；而是受让股权和投票权后为第一大股东五矿集团；三是重组标的北清智慧；四是红筹股北控清洁能源，最终控制人北京国资委。这么复杂的架构，没有一方心动在二级市场做文章？但是，现实，我们看到最新十大股东确实均为自然人，没有机构参与；其二，盘口交易不活跃偶尔看到大手买单；三是王建凯计划减持股份1411万股至今未见减持。
市场主力追踪。在市场偏爱炒作下票的环境下，中电流通市值20亿左右，市场没有资金关注概率是很少的，当然内幕人在重组前后掌控资金不多，反应在最新十大股东排行榜中都是自然人股东也侧面证明，大资金尚未进场。我们再从中电重组预案公布以来，对所有龙虎榜数据进行汇总分析，发现最近时间多次上榜的东莞证券席位又连续买进锁仓动作，而且是在最近次高点涨停板前后介入的，龙虎榜数据平均持仓成本高于18元。长期跟踪观察，该股网络论坛参与韭菜不多，盘口交易稀疏不活跃，但又不排除主力参与其中洗盘。
