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皮海洲| 作者
荆轲| 编辑
价值线导读
昨晚，科创板IPO公司新通药物因获批文后12个月仍未能成功发行，导致IPO失败。成为首例未能在注册批文有效期内启动发行从而失败的IPO项目。
亏损企业科创板上市，无疑是把沉重的包袱甩给普通投资者，过去几年中，较为宽松的科创板的五套标准，让一批亏损公司登陆A股市场，一些“奇葩”公司给投资者带来了惨痛的回忆。
去年，一家同样的公司却上市成功了，引发巨大争议。
这家叫智翔金泰的“奇葩”公司，上市公告书就提示退市风险，上市首年巨亏8亿，在去年上市313只新股中，亏损额排第二位。
本期价值线刊出皮海洲独家专稿……
（一）
之所以说智翔金泰奇葩，是因为该公司申报IPO的时候，就是一家完全符合A股退市条件的公司，这在当时引发了巨大争议。
根据A股的退市条件，当上市公司连续两年亏损且营业收入均低于1亿元时，公司股票将被终止上市。
而智翔金泰是2023年6月20日IPO上市的，其网上发行日期为2023年6月9日。该公司发行上市前4年，即2019年到2022年，营业收入分别为3.11万元、108.77万元、3,919.02万元、47.52万元；同期对应的归母净利润分别为-1.57亿元、-3.25亿元、-3.22亿元、-5.76亿元。可见，在智翔金泰IPO上市前的4年里，任意连续两年，都是符合“连续两年亏损且营收不足1亿元”的退市标准的。
奇葩的智翔金泰，究竟是怎样实现IPO公司上市的？
这或许不是智翔金泰的错，因为智翔金泰是按照科创板第五套上市标准申请上市的。
这第五套上市标准为“（五）预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”
按照科创板第五套上市标准，智翔金泰IPO上市不需要考核利润指标与营收指标，以至出现了智翔金泰还未上市就符合退市条件这种荒唐的事情。
不仅如此，智翔金泰之所以奇葩到“璀璨夺目”的地步，其原因还在于该公司在新股上市首日就发布了可能存在退市风险的“特别风险提示”。
根据2023年6月19日晚智翔金泰发布的《首次公开发行股票科创板上市公告书》，在“特别风险提示”内容里明确提到“未能实现盈利将可能被终止上市”，表示“公司未来几年将存在持续大规模的研发投入，且公司研发支出对应产品在未取得新药上市批准前均按费用化处理，因此上市后未盈利状态预计持续存在且累计未弥补亏损可能继续扩大，进而可能导致触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的退市条件，而根据《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，公司触及终止上市标准的，股票将直接终止上市”。
在“上市公告书”里提示退市风险，在A股30年历史中实属首次。
同时，智翔金泰本次IPO拟募资39.8亿，募资金额约为公司总资产的3.97倍。
同样奇葩的是，智翔金泰这样一家符合退市条件的新上市公司，居然受到了众多机构投资者的追捧，以至智翔金泰近期的股票走势并不弱，在今年2月6日以来的反弹行情中，甚至于3月14日创下了该股票上市以来的历史新高44.50元。4月26日的收盘价为40.52元，高于其发行价37.88元。
有一个细节值得关注，智翔金泰发行期间，网上投资者认购股份2218.2万股，涉及金额8.4亿元，弃购414.15万股，弃购金额达1.57亿元，弃购率达15.7%。弃购的股票由保荐人海通证券包销。此前海通证券子公司还耗资1亿元拿到264万股智翔金泰的股份。
智翔金泰实控人的身份也引发了外界的高度关注，股权结构穿透显示，智翔金泰实际控制人为A股另一家公司智飞生物的董事长蒋仁生。
（二）
奇葩之二：与智翔金泰股票近期强劲走势对应的，是该公司2023年亏损进一步加大的消息。
根据该公司今年2月24日发布的业绩快报，智翔金泰2023年的营业收入为121.15万元；归母净利润为－8.01亿元，较2022年度的－5.76亿元，亏损在进一步扩大。并且2023年，该公司产品尚未实现销售收入，公司营业收入主要为技术服务收入。
就该公司亏损超过8亿元来看，在2023年上市的313只新股中，其亏损金额仅次于芯联集成，有望位列2023年新股亏损榜的亚军位置。
这意味着智翔金泰2023年年报一旦披露，该公司的股票就将实施退市风险警示，戴上“*ST”的帽子。
由于智翔金泰2023年继续在亏损的路上大步迈进，这使得智翔金泰退市的压力大增。如果2024年仍然不能在业绩上实现扭亏为盈，或者不能让公司产品的销售突破1亿元大关，届时智翔金泰将会成为A股市场最快速的退市公司，即上市两年就退市。这样的结局显然不是该公司及其投资者所愿意看到的。
对于智翔金泰所面临的这种险境，除了期待该公司能够险处逢生之外，有关部门也需要对科创板的上市标准进行反思。第五套上市标准，旨在重点支持包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，但这种支持不应该践踏A股市场的退市制度，让符合退市条件的公司IPO上市，这不是直接打脸吗？
未来，A股市场不应再安排“无营收”、“无利润”、“无产品”的“三无公司”IPO上市。对这种“三无公司”的投资，属于风险投资范畴，其投资的主体应该是风投机构，而不是普通的中小投资者。A股市场不应该让普通的中小投资者来承担风投机构的投资风险。