风险偏好回落，关注高景气估值安全的游戏和新媒体。申万传媒指数一周跌幅4.7%，PETTM30倍，跌幅在申万一级子行业中排名12，广电系个股虽有一周表现相对突出，但在牌照正式发放后回调幅度较大，既由利好兑现导致，也说明市场风险偏好继续下行。后续重点关注行业景气度较高，且估值较低的板块：游戏新品云集，重点关注完美世界（PE15倍，全年多项目）、金山软件（《剑网三》）、游族网络（《权力的游戏》）；渗透率和变现能力仍在提升的新媒体，重点关注掌握牌照且资产线正的芒果超媒、新媒股份。边际改善且估值较低的个股，视觉中国（网站恢复运营），广告去年世界杯预算提前形成二季度高基数但市场已有较充分预期，分众传媒（Q3开始屏幕数同比持平，毛利率好转），中国电影（6月进口大片云集）。 5G牌照正式发放，从网络建设到应用到爆发一般需要2年以上，三条主线寻找5G应用相关主题投资机会。 广电：曾庆军表示，广电的5G网络将差异化定位，聚焦广播电视现代通信和物联网服务，主攻现代超高清电视、现代物联网带来的智慧广电服务、智慧城市等服务。拓展政企类B端应用长期有助于提升盈利能力。重点关注贵广网络。 云游戏：当前云游戏仍处于起步阶段，初始发展过程需要较大服务器算力作为支持，投入较重的资产，目前云计算服务公司、运营商均参与其中云游戏降低了玩家获得优质产品体验的硬件门槛，有助于未来提升行业的付费率和付费额，未来优质内容商也有望突破盈利瓶颈、价值重估。关注顺网科技和游戏研发商。 AR、VR：“高速率”（理论上峰值速率可达10Gbps+），“低延时”（提供1ms空口时延）有助于打通VR/AR在传输方面的屏障，并缓解VR/AR使用中由时延带来的眩晕感，使用户获得沉浸体验，新的交互方式有望使AR、VR娱乐在5G时代获得规模化发展。 中长期投资推荐：（1）游戏：完美世界，吉比特，游族网络，三七互娱，顺网科技；（2）新媒体：芒果超媒，新媒股份；（3）广告：分众传媒；（4）影视：中国电影，万达电影；（5）出版：中南传媒，新经典；（6）其他：视觉中国，创业黑马。 $新媒股份(SZ300770)$ $浙江龙盛(SH600352)$ $中国平安(SH601318)$ @省心省力 @元卫南 @股社区 @借书人 @一只特立独行的猪
