纯虚拟业务的TMT公司,因为毛利率高,所以PS是可以给高一些的. 但是电商类公司为什么PS不高呢?比如京东,买的商品流水额高,但是大部分是硬件硬性的成本,跑不掉的东西,所以空间和提升潜力小,PS当然就会低了. 而乐视现在卖电视,电视部分其实就是类似京东的硬件,单价高,销售额高,但是毛利低,而且不可能有太多腾挪空间. 所以不应该享受太高的PS. 现在乐视是绝对的严重高估. 只是人们预期着乐视手机会成功.
4---20倍
思考:一个高速成长的公司什么情况才会是4倍市销率呢?好像是危机的时候。
纯虚拟业务的TMT公司,因为毛利率高,所以PS是可以给高一些的. 但是电商类公司为什么PS不高呢?比如京东,买的商品流水额高,但是大部分是硬件硬性的成本,跑不掉的东西,所以空间和提升潜力小,PS当然就会低了. 而乐视现在卖电视,电视部分其实就是类似京东的硬件,单价高,销售额高,但是毛利低,而且不可能有太多腾挪空间. 所以不应该享受太高的PS. 现在乐视是绝对的严重高估. 只是人们预期着乐视手机会成功.
六间房的营收预测目前看15--18年均45%左右,但这个有点保守,整合后内容资源放量带来流量增长是可以期待的。毕竟这是一个全新的互动传播模式。爆发是必然的,而且这个从数据看利润是很高的。路大的这个行业演变轨迹及分析逻辑是很完美的。宋城应该高于乐视的估值。乐视在内容上自己不能生产,版权资源投入是个大问题,其实某种程度乐视是硬件太多。
六间房2013年度和2014年度分别实现营业收入2.81亿元、4.46亿元
真理越辩越明,支持
这里也大概框定一下互联网企业的市销率合理范围:4——20倍。为什么框定在这个范围呢?
我来举几个例子,还记得13年奇虎360的疯狂上涨吧,奇虎也是一家疯狂成长的公司,如果你去翻看他的财报,11年到14年,年营收增长率都超过100%,奇虎的营收增长路径是1.678亿美元——3.29亿美元——6.71亿美元——13.9亿美元,而他的市值路径(取年底最后一个交易日收盘价):19.48亿美元——37.02亿美元——102亿美元——71.8亿美元——现在的65.6亿美元,算下来PS变化路径:11.6——11.25——15.2——5.16——现在的4.72。就是说11年到13年,由于奇虎的营收大小和增速,美国资本市场给与他的市销率估值都在10倍以上,到2014年3月达到极致的23.71倍,之后就开始了估值回落之旅。可以说20倍以上的市销率估值,已经可以表明市场对企业的极度看好了。
再来看看中国创业板的乐视网。我直接给出他11年到14年的营收和市值变化路径吧:5.98亿人民币——11.67亿人民币——23.61亿人民币——68.24亿人民币——现在;65.44亿人民币——82.7亿人民币——342.9亿人民币——272.88亿人民币——现在的765.4亿人民币;乐视网的疯狂在往前奔跑的,再来看看其市销率的变化路径:10.94亿人民币——7.08亿人民币——13.76亿人民币——4亿人民币——现在的11.21;乐视网最高市销率数据是14年1月份的18.3倍,所以看乐视网的市销率数据,乐视网从来没有达到20倍的市销率,虽然他的年均增长数据是那么惊人。当然还有一方面需要提醒,就是硬件收入的市销率一般会给的相对较低。
二级市场上市互联网企业用市销率估值能让投资者更加清楚的把握其估值高低的界限和泡沫的大小,这是这些企业股价运行的大规律。4——20倍的市销率当然不一定适应于所有行业,比如电商一般就在0.5——5倍之间运行,高过这个区间,绝对是极度高估。