最近这段时间，不少粉丝在后台留言询问关于医药行业的看法，特别是这里面涉及到前段时间我一直提到的两家公司：恩华和华东。
正好，在去年的时候，几个朋友也问过同样的问题，所以今天我就把当时的回答调整之后发出来。
也算给当初看我文章的兄弟姐妹们一个交代。
关于医药行业的投资，我先说结论：
1，对于医药行业的投资，多看少动，万不可大仓位。
2，只有遇到便宜的且带有一定安全边际的公司才可以投资。
3，在形式明朗之前见好就收，不要期待翻倍甚至10倍股。
以上三个结论，是我个人的判断，可能不对，但投资本来就是赚认知的钱，如果我错了，说明我的认知还不够赚这个行业的钱。
从以上三点大家其实可以看出我是偏保守的。实话实说，我对这个行业到现在为止也不敢说很有把握。
首先在业务方面，各个医药公司表面看起来属于医药行业，但每个公司如果细分的话的又分很多分支，每家公司又涉及很多的品类，每个品类又可以细分出很多，到头来看起来好像是研究一个行业，最后其实是研究了多个行业多个维度。
其次，最近在医药行业的政策大家也看到了，飘忽不定，时不时来个这，时不时来个那，这些可都是不确定性的东西。
因此，我认为对这个行业必须要保守，甚至说也应该这样。
注意啊，我可没说这个行业不能投资，如果你聪明的话，把上面三点串起来就一句话：谨慎投资。
所谓谨慎投资，一来就是在买入的时候要加大安全边际，二来就是要给自己留好退路。
事实上，我从第一次谈医药股就是这样的观点，而且我也承认这个行业我不如其他行业了解，至少对于我来说是这样的。
大家目前的担心，我都知道，我先来客观的说说。
前段时间，医药行业公布了了医保谈判目录。整体来看这次的谈判又加入了不少新药，而且网上有个视频还挺火，就是医保和药企的砍价的视频，一时间让老百姓看到了希望，同时也让投资者进入了沉思。
到底这个行业咋了？
之所以说：能投资，是因为市场对医药行业的悲观预期其实早就反应的差不多了，预期这个东西，很多时候都比真实情况要多迈一步，医药公司/行业的估值早已下滑了很大一个档，所以我们能遇到的或者可能遇到的悲观预期早已已经显现了。
这时候会有很多业绩不错，增长也也还可以的公司，由于大环境的影响，估值却和自身的业绩不匹配，这时候就会有很多性价比高的公司显现出来。
但是，尽管这样，我为什么又要说谨慎投资呢？
如果从大的方向上来说，药可以分为，仿制药和创新药。
医药公司，或者说我们说的主要医药公司所干的，所生产出来的产品都可以往这两个药上套。
先说仿制药。我国大多数的药都停留在在仿制药，这和发达国家正好相反，我国的仿制药占比高达70%。
因为，你本来就是仿制人家别人的，所以竞争肯定比创新药激烈，尤其是带量采购或者医保对其造成的影响，就是价低者得天下。
利润进一步压低，所以市场就是不看好，从最近这一年来医药股的走势大家也能看出来。
但是，虽然竞争大，利润压低，入选得公司不能说大富大贵，但毕竟是全国得市场，或者说全国得很大一部分市场得手了，所以入选得公司还是有搞头得。
但是这就引发一个很显示得问题，你，我，它们好几家公司都在竞争同一款药，那到底是谁入选呢？而且集采和医保是每年一次，并不是说今年定了的公司，就一直垄断了，所以这里面存在在很大的不确定性。
也由此我们其实可以想象到，在这个竞争格局没有明显的趋势的情况下，以仿制药为主的公司估值可能还会在下滑。
而且这个激烈的竞争长期来看一定会使得行业集中度提高，一些竞争力不强的公司会逐渐倍淘汰，然后这时候估值或将回升到一个该有的水平。
可是在这场竞争中谁会胜出，谁会淘汰我们根本预测不出来，这还是不确定性。
在这个市场上，确定性很多时候都是和估值挂钩的，举个生活中的例子你就能理解，比如有两个人，一个是公务员，一个是销售。假设它们的工资绩效等等加起来最后每年挣得钱都一样，那么请问：如果你是丈母娘你会选择哪个人作为你的女婿。
当然，我们不能用工作来衡量一个人，但是现实社会上，公务员因为确定性高，确实受到很多人得青睐，所以它们得“估值”也很高。
公司和行业也是如此，一个行业或者一家公司的不确定性越大，那么它的估值也会有相应的变化。
成长性和不确定性是我认为影响一家公司估值的两个主要逻辑点。至少到目前为止，仿制药的成长性堪忧；不确定性极大，这也就照旧了现在以及未来的“波动”我们有多大的可能性能把握？
接着就是创新药，创新药和仿制药的不同的是，最起码是公司自己研发的。拥有创新药的公司，是公司未来和医保谈价的筹码，毕竟只有这一家能做，不会太难看，价格虽然会下降，但是得到的可是全国的市场，价换量，这笔生意很划算。
所以现在，很多公司意识到做创新药才是根本出路，然后开始大比例的投入。
看似这是一条美好的道路，可问题就是创新药，难就难在难创新，很多公司连续研发好几十个亿最后啥也没研究出来，钱白白打了水漂。很多时候是个费力一点点好处都捞不着的。
因此，我从来不相信医药公司年报说什么“创新药接下来会集中上市”的话，因为这个本身就是个概率的问题，不是说你投钱，砸钱就能做出来的。
所以，我们可以看到，当前整个医药行业就是处于一个尴尬的时期，或者说在一个“洗牌期”，不论是创新药还是仿制药都面临着极大的“不确定性”。
一定会有一些竞争力差的公司慢慢退出市场。而留下好的公司会提高市场集中度，可关键是，我们站到现在，又怎么能确定哪家公司能最终胜出？
客观的讲，我对医药行业的了解远不及其他行业，所以我对它们一直是报有谨慎的态度。
目前在这个公众号里，我们只谈到过两只医药，一只是恩华，一只是华东。
这两家公司从估值上来看我可以负责任的告诉大家，都是低估。
但是正因为医药行业当前自身的不确定性，因此我估摸着，在这个行业的形式不明朗之前，很难看到股价有一个确定的走势。市场对于这种高不确定的公司/行业往往波动也是比较大的。
当然，当前的股价本来就带有一定的安全边际的，所以，我才给它们的第三个结论就是在还没有明确看出行业/公司的形式的前提下，见好就收。
之所以这样说，是因为在形式不明朗之前，市场也在等也在观察，公司或者说行业的股价一定是震荡来回波动的，一会儿上一会儿下，所以我们见好就收也是一种保守的做法。
这时候你问我医药行业该不该投资，这么说吧，我们投资呢一定是一个组合，我不相信你从头到尾的只投资一只股票，一个成熟的投资者，肯定是适度分散的。
对于组合的建立有一个最简单的标准，就是根据确定性和赔率概率来控制。
确定性高，赔率高的公司，那肯定是集中持有而且可以适度的大仓位。
而对于确定性低，但是赔率高的公司呢就应该适度的分散或者小仓位。尽管医药公司确定性低，我认为配置一点点也是可以说的过去的，至于多少这个就根据你个人的风格偏好来决定了，它们可以增加你资产的活性。
为啥呢，因为这样的公司虽然确定性低，但赔率高啊，搏的就是个高赔率的事件，这种公司你得两面看，虽然波动大，但波动大，弹性就大。这样是给你的组合增加活力。
懂我意思吧。至于你想让你的组合有多强大的活力，就取决于你选择多少这样的股票。
而我们说的华东，恩华，或者说劲嘉股份，它们就是属于这一类。
目前实话实话，这几家公司的业绩和公司的估值明显不匹配。当前的估值本来就比较低，但是估值低，我们就得大仓位吗？
显然不能，因为它不确定性也高，不确定性高的公司带来的就是股价的大幅波动，而且最关键的是磨人，没个好心态，你就容易骂街，很多人就是死在这样的公司上了，光看着估值低，却忽略了确定性，这是很重要的一个思考因素。
但相应的很多时候，这样的公司也是你组合的增量重要的因素，正所谓，富贵险中求。
总之，每个人的偏好是不同的，有的人是求稳不贪，有的人就喜欢刺激，它们都没错，投资是自己的事，我没法给你一个绝对的建议，不过我只说一句：对这个行业抱有谨慎的态度总没错。