$菲利华(SZ300395)$ 年报和一季报都出来了，特别是一季报不理想。这是行业周期性问题、还是管理问题造成的？或是二者都有？我个人认为行业周期性问题占大头。

4月18日，有一篇题为《台积电法说会：把寒气传递给每一个同行》文章：4月18日的线上法说会说了啥？总结起来一句话：半导体市场复苏进程不及预期，AI独领风骚。让投资人受惊的核心点在于，台积电下修了今年全球半导体、全球晶圆代工、车用市场三大领域展望。从应用端来看，AI方面最为乐观，车用芯片市场表现最弱，消费电子呈现弱复苏。

上述报道，除AI外，其他半导体产业链都不怎么的。否则不能解释菲利华公司在2023年石英材料及制品、石英纤维等产能大幅扩张的情况下，财务报表这么难看。

在石英材料方面，公司研发成功了高纯电熔不透明石英、黑石英、低羟基和少羟基合成石英玻璃，成为 先进半导体制程中的关键材料；开发了环保型无氯合成石英玻璃，成为深紫外光学应用的优选材料；开发出了超低膨胀 系数石英玻璃，并实现了零膨点温度区域可控，为空间探测、极紫外光刻光学系统提供了材料支撑。

在石英玻璃纤维和复合材料板块，石英纤维电子布研发进程稳步推进，部分规格通过客户试用验证；成功研制了高强空心石英纤维，进一 步提升空心石英纤维力学性能，开拓更广阔的应用场景；研制出高空心度石英纤维织物，通过客户材料可靠性认定，进 入量产阶段。截至报告期末，公司已有 12 个高性能复合材料结构件产品项目研发成功。

具体产能增加：

1、在石英玻璃材料板块，电熔石英材料新车间顺利投产，新增电熔石英玻璃材料年产能 1,200 吨；

2、合成材料扩产项目 建成投产，新增合成石英玻璃材料年产能 100 吨；

3、天然材料气熔制锭项目一期建设完成，新增气熔石英玻璃材料年产能 600 吨。

4、在石英玻璃制品加工板块，合肥光微光掩膜基板精密加工项目建成投产，通过客户验证；济南光微高端电子专用材 料精密加工项目开工建设；湖北石创半导体用高纯石英制品加工项目稳定量产。

5、融鉴科技高纯石英砂项目一期 10,000 吨工程顺利投产。

那么，说明了行业周期下行，公司产能利用率下滑。当时自2018年、2019年以来到2021年，产能利用率都在满负荷，甚至还会因为某些订单量大，公司要在生产线上调整产品生产。

另外，这几年进口石英砂的价格不断大幅上涨，增加了半导体用石英材料的成本。

说到这里，我认为，公司融鉴科技高纯石英砂项目计划20000吨产能（2023年一期10000吨投产）未来的效益会不理想，并成为拖累。因为国内各地都不断在大上高纯石英砂产能（主要是光伏新能源用），不久的将来这个行业同样会卷起来。

从年报上看，上海石创的净利率只有8%。之前，我认为石创合肥光微电子的光掩模基板会有非常好的收益，但现在看，应该是经济效益不及预期。具体我不知道原因，只能猜测光掩模基板一是成本上升、二是产品价格下降、三是出货量不足。

上面说了客观原因。

公司管理方面有什么问题单从年报是看不出来，不能信口开河。由于自2018年以来发展太顺了，公司这几年在石英产业链上下游全面开花，资本开支急速扩大，固定资产、在建工程占用大量资金，公司在二级市场定增不断，回馈股东较少。管理层在资本配置上有些上头，不利于中小股东。

就说这些吧。本人自2022年8月后就一直没有公司股票。但，一直在关注。