$联络互动(SZ002280)$ 新蛋跌跌不休，增发石沉大海，联络何去何从？！要想全面理解目前新蛋走势，我们必须得首先回顾一下新蛋上次融资3000万美元的历程。2020年10月26日，联络智能发布融资3000万美元F1公告，2021年5月12日，新蛋F1修正7公告将新蛋增发定价由原来的按照增发时市场价格改为与承销商协商确定并综合考虑其时市场价格，当天新蛋股价暴跌36.49%从9.73美元最低跌至6.01美元，5月19日，新蛋发布公告撤回F1融资计划。那为什么要修改增发定价确定机制？原因很简单，承销商对于增发股票是包销的，如果增发定价过高，那承销商肯定不会同意。联络智能2020年10月收盘价4.41美元，11月4.85美元，12月4.15美元，2021年1月8.23美元，2月8.12美元，3月8.77美元，4月10.92美元。也就是说在最初的F1增发定价确定机制是在联络智能4美元左右的市场环境下制定的，而等到F1修正7的时候，其股价已经涨了2.5倍左右。承销商肯定觉得按照市场价来确定增发价已经明显偏高了，不能接受，作为何和承销商妥协的结果就是F1修正7对增发定价机制进行了修改。那又是什么原因导致何最终撤回了融资计划？在2021年1月-4月之间，F1总共修改了4次，但对于增发定价机制都没有做修改，期间股价稳定在8美元以上，修改定价机制前收盘价为9.73美元，换位思考，如果承销商能同意增发定价确定在8美元左右，我想何还是能接受的，毕竟搞了半年就差临门一脚了！那么最终导致何撤回融资计划的，只能是承销商给出的增发价太低了，大幅低于何的预期值，最终一拍两散。按照我的推测，当时承销商给出的增发定价可能在5-7美元之间。再来看本次新蛋增发的历程。2021年11月15日新蛋发布拟增发3亿美元股票F1公告；11月29日发布公告开放11月30-12月17日开通限售股交易窗口，总计157.5万股；12月10日，发布了F1修正1公告（主要补充了新蛋第三季度财务指标）。新蛋股价从11月29日的20.68美元跌至12月17日的11.48美元，之后继续一路跌至目前的8.93美元。新蛋在1个月多一点的时间内，暴跌56.82%，对于很多以新蛋股价来衡量联络股价的吧友来说，无疑造成了很大的恐慌。但如果看了上面上次融资历程背景的话，我想大家应该能理解新蛋目前的走势。对比一下两次增发的情况：其一：融资额第一次3000万美元，第二次3亿美元，融资规模是第一次的10倍。其二：从第一次增发撤回到第二次增发发布，时间间隔仅6个月，这么短的时间内，新蛋的基本面并无太大变化，2021年的营收和利润较2020年增长有限，特别是新蛋三季报数据并不理想。其三：在第二次增发前，新蛋股价一路下跌，11月7日股价本就已跌至11.80美元左右，20日均价最低至13.19美元。理性的来看，本次增发的内、外部环境较第一次并没有太大改善。所以期待一个超预期的增发价本就不太现实。有了上一次的教训，对于增发定价，何必然有着比我们更清醒的认识，为了保证此次增发融资的成功，一是将承销商由1家增加到包括中国香港国际金融在内的3家，二是增发定价机制直接是与承销商协商确定并综合考虑市场价格走势。11月15日发布增发3亿美元的F1公告，是何踩着点来的，这个时间点是新蛋合并上市6个月后的第一时间点，也是美股规定能增发股份的第一时间点。有理由相信，在公告发布前，何必然早已和3家承销商有过深入的协商（包括增发定价），最终确定这3家是双向选择的结果，由于这次增发的背景是新蛋股价从高位一路下跌下来（11月8日爆拉是个意外），双方对增发定价的预期应该分歧不会很大。正因为增发定价早已确定（参考第一次承销商给的5-7美元的增发定价，结合新蛋目前环境，个人倾向于此次增发定价在7美元左右），所以才会有11月30日-12月17日开通限售股交易窗口减持股份，何对于开放减持窗口，新蛋股价下跌必然是有心理预期的，原因是何根本就不怕新蛋跌！如果跌的不够多，何还能再次开放减持窗口！再来展望一下新蛋增发前景。一是对于何来说新蛋此次增发必须成功，不同于第一次增发，联络目前债务缠身，财务负担承重，关键的新蛋和雷蛇的股份全部质押给了中国银行浙江省分行，只有偿还了中国银行的债务，新蛋和雷蛇的股份才能减持，此次增发在第一时间发布，充分说明了增发的迫切性和现实需要，哪怕增发定价低一点，对于何来说也是能够接受的。二是增发定价确定应该就在近期了，原因是增发定价一般不低于市场价80%的硬性规定，按照周五8.93美元市场价的80%是7.14美元，已经非常接近增发价的上限了，也就是好事将近！不出意外，下周F1修正2公告会明确增发定价。三是增发定价确定以后，SEC的F1生效通知随时会发布。最后分析一下新蛋低价增发对联络的影响。如果新蛋增发定价最终确定在7美元甚至更低，联络会如何反应？理性的讲，新蛋增发只要最终落地，价格低一点不是问题，联络的债务问题能得到彻底解决，联络将开启新的征程，相信股价会由此开启一波大的升势。有人会担心低价增发会影响联络的估值，可以说目前的低价增发，一个是为了改善新蛋反向收购导致的流通性匮乏的需要，第二个也是迫不得已而为之，并不代表新蛋的真正价值，或者说新蛋实际的价值必然大幅高于增发价，以后会通过市场自身得到体现。此次增发，只是新蛋和联络发展的一个新的起点和契机，未来想象空间巨大。对吧里部分观点的个人看法。一是吧里有一种观点，也就是大国关系可能会影响增发的批准，可以明确的说，这个是多虑了，这种观点在当初联络智能和新蛋上市的时候早已存在，事实是新蛋顺利上市，而且即使是打压中概股的外国公司问责法案，其借口也是审计会计事务所必须是能接受美国PCAOB的检查，也就是说即使是打压，它也得有法理上的支撑。二是F1修正公告有20天时限，这个时限是不存在的，具体自己可以去看当初联络智能和新蛋合并F1修正公告，时间间隔从2周到7周不等。三是目前的增发30天内落地，这个是误解，F1公告里说的30天是指承销商在增发完成后的对联络持有新蛋股份部分回购的时限。四是如果此次增发价格过低，回购联络新蛋股份后，可能会影响联络的控股权，这个担忧也是没有必要的，目前联络持有2.2亿股新蛋（占新蛋60%的股份），增发的3亿美元，只是部分回购新蛋用于偿还中国银行的债务（本息在10.3亿人民币左右），即使以5美元增发，也能继续保持50%以上的绝对控股权。五是何为啥不卖理想股份还债，而是选择变相减持新蛋。首先，理想股份不是没卖，前三季度总共变卖了价值1.37亿人民币的理想股份，卖的不多，原因是理想股份虽然股价波动比较大，但目前它是联络手里唯一的可快速变现的资产，留着还有大用。而雷蛇被质押给了中国银行，想卖也卖不了。六是有关于联络负债80多亿，说增发3亿美元根本不够的说法，这种观点大可列入恶意唱空的范畴，大家可以去看看中国石油，负债是1.159万亿。如果真有不懂的，那以后你需要重点关注的是短期借款，原因很简单，这一部分是有息负债，而其它的负债是没有利息负担的，联络目前的短期借款是15亿，也是联络需要迫切解决的债务问题的核心和规模。七是说联络再次ST的，这种观点也大可列入恶意唱空的范畴，单纯从财务指标而言，按照目前的规则，考量的是净资产和营收规模，至于利润，只要净资产为正，主营收入超1亿，持续经营能力确定，那么哪怕连续亏100年都不会ST。吧里恶意唱空的，不一定是托，但一定是小人。不反对唱空，但得有理有据，联络目前这个价位，尤其是对于高位筹码而言，都是带血的！赚钱可以，但勿忘与人为善！还有吧里最近出现了联络年报大幅盈利的观点，3季报亏损2.8亿，扣非亏损4859万，不知道是依据什么得出大幅盈利的结论的？！说实话，本来年报不管怎么样，大家都是可以接受的，现在唱大幅盈利，目前情况下并不能提升联络的士气和股价，将来万一结果不理想，反而会是人为的制造了一个雷，何必呢！我个人的预期联络年报盈亏两可之间，小盈小亏都可能，鉴于目前联络低迷的情况，我暂时不在这儿做深入的分析。吧友们可以在留言中说明一下，是否需要专门分析一下年报数据。总体而言，联络年报盈亏无碍大局，重点是新蛋增发、联络债务解决和新蛋、联络后续资本运作和发展，其它的细枝末节都不重要！对于联络，流氓兔与你相约春暖花开的约定不变。股市有风险，入市需谨慎。