$中微半导(SH688380)$ $敏芯股份(SH688286)$ $沃格光电(SH603773)$ 电子烟行业近期的三点变化：
1、国内电子烟代工企业明显分化，头部企业越来越好；2、海外客户也走向集中，过去供应链是代工-贸易商-海外品牌的流程，现在代工企业直接拓展海外品牌，跳过贸易商，品牌商能拿到最低的供货价；3、国内市场的销量逐步恢复，从过去一个月1亿元销售额，逐步到单月2亿元，对应大概1kw颗烟弹，历史单月高点在7kw-8kw颗。
具体来说：
今明年国内会出现一批产值超过20-30亿元的代工企业，是行业走向集中的标志。其中一次性烟在海外市场的占比快速提升，美国市场预计60%-70%，欧洲市场60%+。随着一次性烟的占比提升，棉芯应用的市场也在快速增长。此外，代工企业直接扩展海外大客户也是个新趋势，5月份伯明翰展会有超过400家生产企业参展，直接与海外品牌拿订单，跳过了过去贸易商的中间环节，利于大企业拿到大订单。国内市场也在复苏，跟产品不断改良有关，口味调配优化。
海外的一次性烟增速一直维持中高增速，国内棉芯代工龙头订单饱和。