$新浪(SINA)$ $微博(WB)$ $阿里巴巴(BABA)$
本文要点：
-新浪的估值目前处于历史低位
-新浪的对外投资总体还是盈利的
-新浪的对外投资可能会带来额外惊喜
新浪的股价在最近的一段时间里相较于低点有所反弹。但它的估值仍然低得让人觉得难以置信，除了新浪所持有的微博的股份（其价值已经超过新浪公司本身的价值），新浪还有一个价值超过10亿美金的对外投资组合。
在新浪集团业绩和股价表现都低迷的时刻，我认为该投资组合是潜在的价值释放的催化剂。
新浪的资产负债表上有一个非常可观的投资组合，包括一个高达23亿美元的对各种公共和私人公司及基金的长期投资。
不过，由于新浪整合了微博的资产，我们必须删除0.94亿美元，以避免重复计算。这意味着新浪在长期投资方面的净收益为13.6亿美元。
从上图可以看出，过去几个季度，新浪和微博的投资都在大幅增长。
由于新浪宣布将在2017年为金融科技领域创建5亿美元的基金，该投资池的大部分由金融科技型企业组成。
不过，新浪也投资于非金融科技公司，例如自动驾驶公司TuSimple。新浪对该公司最近增加了9000万美元的投资。
货车自动驾驶技术提供商 - TuSimple
总体而言，新浪的投资可分为以下两类：
· 可测量资产净值的上市股票和股票基金 - 类型1
· 私营公司 - 类型2
类型：1
新浪的类型1的投资主要由过去几年上市的金融科技公司组成，如品钛和钜派。新浪主要用市值来计算这些公司股份的价值。
正如你在上面所看到的，这些投资并没有做得很好，由于政府对金融科技行业的监管导致了估值的低迷和行业内的悲观气氛，它们的实质性减值超过了收益。2019年情况变得更糟，品钛在公布第四季度业绩后暴跌超过90%。
新浪还披露了这些投资的总体财务业绩。总的来说，这些投资都在亏损。
类型：2
在新浪的投资组合中，类别2主要是私募股权占了绝大部分。它们主要包括对创业型科技公司的投资，它们的定价是成本的基础上进行向上调整（估值提升）或者减值（估值下降）。
他们在这个方面实际上做得非常好，向上调整的比例和向下减值的比例大概是3：1。
2018年，新浪在股权投资上的账面收益向上调整了约1.666亿美元。（Source: Sina 20F）
虽然许多人可能这种向上调整账面收益的方法持怀疑态度，但新浪的估值方法似乎并不太激进，只有在有下一轮融资确认之后才进行估值调整。
我们应该注意到，尽管新浪的金融科技类的投资最近表现糟糕，但他们也选中了一些好公司，如阿里巴巴（Alibaba）或优酷土豆（Youku Tudou）。总的来说，我相信新浪在过去几年的投资中取得了不错的回报，考虑到整体收益远远超过了亏损，正如你在上面看到的。
我这样看待新浪的投资部门：如果新浪在金融科技领域和其他领域的投资是正确的，那么在未来可能会产生巨大的股东价值，并使新浪的核心业务多样化。不过，即使新浪在投资上遭受重大损失，其目前估值也足够低。我认为目前购买新浪的股票的话，它对外投资的部分可能是一笔优质的隐形资产。
我们的最新估值考虑了总计为136亿美元的长期投资。如果加上新浪微博43亿美元的股权和6.33亿美元的净现金，新浪的市值应该是63亿美元，而新浪目前的市价为24.3亿美元，相当于其当前估值的2.6倍。
请注意，这一估值实际上非常保守，因为我们按大约15倍市盈率估算微博的价值。
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本文作者持有新浪股票。该文章不构成投资建议，也不代表透镜社的意见。