1、公司解释是产品结构调整导致毛利下滑（部分新产品海底捞自研配方），但这个解释我不太认可。不过15%应该是最低了，不可能比22年还要差了。他们给其他大b小b大概是20%左右。关联方利润不多，影响不是很致命 2、渠道越做越多了，一方面在下沉一方面在扩大单点销售额。现在的ceo就是专门搞渠道的。国外渠道也在做，商超、线上，能做的还有很多 3、颐海底料龙头，复调现在大家都是竞争，速食中火锅品类颐海龙头。 4、颐海不会去海底捞化，他只会充分利用海底捞来做营销。颐海做b端也会利用蜀海的资源，做国外工厂也是为了联合特海。他们是一个整体，不可分割的 5、未来三年，颐海的核心利润还是底料第三方，这个增速应该和行业增速差不多。然后增量要注意：一是国内各b端餐厅，这个市场很大（海天就是把餐厅打通成为绝对龙头的）；二是国外海底捞的扩张和国外三方销售，空间也很大；三是复调，复调离天味还有一倍空间，完全有机会追上。速食不用看，这个行业不好