$派能科技(SH688063)$ 怎么样从三季报来理解派能的经营情况，大家都知道财报是可以被做成让你看到的样子的，但其中有些东西很难做假。
派能业务非常简单，几乎全部出口，分析不复杂，经营的情况大概可以把握，首先成本端原材料肯定是有利的，因为一直在降价，管理成本也很稳定，从报表可以看出，财务成本更是因为负债率低，现金多，有结余。出口大家都知道汇率是非常有利出口，大环境很好，那么经营的关键就集中在营收上面。三季报营收做了5亿。呵呵！
大家都知道，营收是按照开票来算的，但实际经营，从收订单签合同就开始了有一个数值了，到生产又是一个，到销售又是一个，到收钱又是一个，最后才是开发票的那个，这些是相关的，但窍门在可以时间调节，并不相等。
再来看派能，到三季报现金流入是45亿，和营收30亿对不上，出口企业没有增值税，真实营收应该迟早和现金流对上，不像医药企业，因为拔掉税收，营收会小于现金收入。
单季看现金流购买的原材料成本就7亿了，可以估计出生产值的数据应该是在12亿左右。当然不绝对，有可能部分是支付上期的原材料，原材料端往往可以拖欠。
从退税6822万推，和二季度的7亿大致对上。
总结，实际经营情况并没有利润表做的那么差。当然业务规模在下降趋势是明显的。股价反应的是未来的经营情况，过往的算的再清楚，当然也没有多少意义，而卖方券商研究报告，则更过分，线性推算未来经营业绩，毫无真实世界调研，离题万里，我看有券商曾经臆测派能23年做100亿，不知道是不是违法行为。