编者按：超级鹿鼎公是一位长期保持无年度亏损的投资者，他的投资理念是：价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本。
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超级鹿鼎公文章汇编005（2014-2024） 修改于2018-11-26 10:12来自雪球 波动的数学题 宁静的冬日M的发言出来后，下面的评论并不高，1000个读者眼里有1000个哈姆雷特，所以俺也谈谈自己看到的哈姆雷特。 股民最怕的是什么？股价不涨反跌，这个让很多股民日夜煎熬，我想关键有几点吧。 一个是股民手持的股票不行，所以他的内心还是担忧的，时间这个称重器称出结果好不好，他自己没把握。 二个是虽然拿的股票不错（当然这个不错是他自己以为），但是他的数学不好，或者数学还行，心理素质不行，所以今天我们来做一道数学题，算算清楚，加强一下心理素质。 假设有一家公司净资产5元，股价8元，收益1.00元（我们假设净现金流也是1.00元），分红率50%，这个业绩可以长期稳定，会有波动，但是就在20%基本范围内波动，我们就忽略不计了。我们假设你初期持股10万股来分析一下。 我们把长期股价走势分成5种来分析： 大涨，小涨，只是填权，不填权，大跌。 1、大涨。1年内翻倍，甚至翻出数倍，当然这是我们股民都希望看到的，很快赚大钱，谁不喜欢，我们可以卖出股票，寻找下一个目标，当然这种大涨，一般都是牛市，你也很难找到很便宜的股票，这个时候，是考验卖出后持币的耐心。如果三个月一个牛市，然后三个月一轮熊市，你早就发大财了，比尔算个屁，马云算个屁。 2、每年股价填权之外，还小涨3%，10年后股价10.73元，PE10.73倍，净资产10元，PB是1.073，如果每年红利都再投，这个时候你持股大约16.81万股，持仓净值180.4万，年化收益8.45%，从图中我们看到，由于股价上涨，每年红利买入股价越来越高，实际收益率反而在下降，10年后，我们每年可以获得8.4万元红利。 3、只是填权，10年后股价还是8元，净资产10元，持股数18.33万股，持仓净值146.67万，PB是0.8，我们可以看到收益率是没有下降的，10年后每年我们可以获得9.165万元红利。 4、不完全填权，每年股价跌3%，10年后股价5.91元，净资产10元，持股数20.42万股，持仓净值120.7万元，PBO.59，每年可以获得10.21万元红利。 5、每年不填权，还大跌10%，10年后，每股股价2.82元，持股数29.8万股，持仓净值84.17万元，PB0.28，10年后每年获得红利15万元。 从持仓净值看，除了大涨以外，我们当然选择每年涨3%，但是4种股价走势最后的估值，获得红利是完全不一样。 我们在假设两种情况。 A：10年后的10年股价完全不变，也就是20年后，会是什么情况？ B：10年后股价得到修复，回到10PE或者1PB。 这两个问题大家自己去思考吧。 所以，投资最重要的是什么？还是企业的经营收益，现金流，能够长期稳定，甚至增长。 当你以一个低估的价格买入企业后，股价的波动，事实上对你的收益的影响，并不如你想的那么大，甚至我们可以说：企业经营不变的情况下，跌的越惨，你未来的收益越大（前提是没有杠杆），当然这个时候，你大概率是不开心的，因为你8元买入，别人4元买入，你的收益远远落后于别人，幸福是比较出来的，不幸福也是，这个就是你的心理魔咒。 除非你每天都在赚1-2%，或者每个月赚5%，不断换股，不断赚钱，那个确实是牛B，问题是你有这个本事吗？ 网友：假设有一家公司净资产5元，股价8元，收益1.00元（我们假设净现金流也是1.00元），分红率50%，这个业绩可以长期稳定，会有波动，但是就在20%基本范围内波动。 符合这标准的，两市有几个啊？ 鹿鼎公：对的，但是肯定有，所以要找出这种股票，然后在自己理解的范围内，尽可能低成本大仓位的持有，然后等待复利。 网友：昨天晚上我也列了表格算了下。不过我是按照每年分红后不填权算的，过程是特别考验心态的。 鹿鼎公：关键在理解上，理解了，心理素质自然而然就高了，还有一个人性的问题，幸福是比较出来的，关键在跟谁比。 网友：难的是roe的保持。 鹿鼎公：这里举的例子ROE实际还是下降的，只是盈利保持稳定。 跟帖：啰里吧嗦一大堆，其实简单说就是：我的投资就是追求持仓现金流，跌的越深，红利再投获得现金流越强劲，本就有就不错分红的股票（业绩不能下降，上升当然更好），获得的收益越大，股价如果1块钱一股，那么分红可买到的股票越多，总想让人明白的更清楚，所以写的越糊涂，文字水平不行。
2018-12-04 07:42·来自雪球 孙子曰：以正合，以奇胜，欲胜敌，先为不可胜，可胜在敌，不可胜在己。所以，正大光明是为人，成事的基础，阳谋才是无敌之谋。 做人如此，做股票亦如此，先为不可胜，在于选择不会输的股票，在于不去碰杠杆，不去把自己的命运交给傻子疯子去决定。 一个很久没见面的同学，突然让我感觉大变样，就是因为他说：以前总是想能避的税为什么不去避啊，现在人到中年，总是想，承受范围内，能交的税，尽量去交了，心态转变很多了。 堂堂正正做人，方能有底气，太太平平做股，才可以稳得起。
2018-12-17 09:14·来自雪球 投资中，实事求是很重要，我们要经常考虑，为什么别人买A不买B，为什么可以接受A的估值高，为什么我要买B，不去买A，买B的好处在哪里，坏处在哪里，统统想明白才是投资。