聊一下昨晚的议息会议和市场反映：
一、FOMC符合我们早前的预期。本次会议Rate Hold，在会后的新闻发布会上，鲍威尔再一次强调了Data Dependent，并明确表示三月降息Unlikely。
二、值得注意的是，美联储明确了会在三月份的议息会议上详细讨论美联储的资产负债表，也就是将QT Taper正式纳入议题。我认为QT Taper会来的比第一次降息更早。
三、市场反映来看，美债交易量是过往平均值的2倍多。五年期、十年期美债收益率跌幅较大。十年美债收益率重回4%下方。市场交易5月美联储降息的概率在92%。
还有一个值得注意的消息是，美国区域性银行危机的风声再起。起因是纽约社区银行（NYCB）宣布削减三分之二的Dividend。然后市场重新担心去年三月的硅谷银行事件再现。美股尾盘踩踏。
如果认为美国经济出现衰退，那么一条逻辑链是“去年三月硅谷银行事件之后—>银行信贷条款收紧—>按照历史数据，银行信贷收紧传导到经济的薄弱链条有三-四个季度的延迟”。
所以去年市场有个看法是去年底或今年一季度，美国可能会有Weak Link暴雷。这个薄弱环节就是1）区域性银行 或者 2）商业地产。
美国区域性银行和商业地产之间的关联度很高。在加息环境下，区域性中小型银行的Funding Cost要高于美国大银行，所以更高的贷款利率让区域性银行对于商业地产的敞口集中。同时商业地产也是高息环境最大的受害者之一，这种现象导致一个恶性循环。市场对于去年三月的硅谷银行事件也是心有余悸。
这种基于“美国此轮周期逃不过衰退”的看法到了一个可以被市场检验的时刻。Q1是否会有风险事件爆发，将是决定今年美联储的降息时间点和降息幅度的关键。