//@吴伯庸:很久没有看问题了。
这三个关于白药的问题，其实是很浅显的会计账，先说第一个问题，为何公司有100多亿现金，还会有17亿借款，很显然你并没有通读企业年报，企业的这17亿借款，主要是短期借款，分为两项：保理合同借款、内部开具票据贴现，这两项在会计上挂的是短期借款，让人以为企业又借钱了，但实则不然，保理借款在本质上是应收账款融资，相当于企业拿着欠条在银行提前贴现，票据贴现在本质上是票据融资，相当于公司拿着票据从银行抵押出钱来，二者都是应收融资，称不上真正的负债，除非发生坏账，所以这算是经营性负债。
好比是你有100万，别人欠你17万多，你拿着欠条去银行贴现了17万，会计上会将这17万记录为短期借款（因为票据都是短期的，会计分录为借：银行存款、贷：短期借款），但你并非是真的借了17万，而是通过贴现的方式和利息的代价，提前收回了欠款资金
第二个问题是白药做投资为何老是亏损，从历史去看，也并非如此，从年报可以看到，白药的投资这块主要放在交易性金融资产盒子里，该盒子以公允价值的变动来记录投资收益，而其中主要是股票，可以看到，白药买了不少股票：中国抗体、腾讯、小米，恒瑞、伊利、中国生物制药等，去年的行情咱们也都知道，烹牛宰马，白药去年初价值约30多亿的小米股票（成本16亿多），就亏了14多亿，上半年还没有出，看股价便知，今年这16亿左右又亏了不少，从半年报可以看到，公司应该是出了其他部分股票，包括伊利恒瑞在内，这笔投资还有其他股票都是整体亏损，看下各个股票走势图即可得出答案。
利润涨跌同源，白药前年利润大涨也是因为股票投资收益的变动，要清楚，这里的投资收益是以公允价值变动来计量，所以在没有卖出之前，它只是数字的变动，如果明年股票涨了，其“投资收益”又上来了，对于投资者，更重要的是，我们是否认同这种企业的再投资方向，如果不认同，撤了便是，单从企业的投资方向去看，个人一贯对企业的股票投资持谨慎态度，对投资类业务估值时，也要打折扣分。白药的投资收益也会是影响企业未来利润的主要因素。
不过去年这一波行情下来，着实亏了不少，也遭到了不少股东们的批评，企业也在反思。
上半年公司又花了100多亿，增资了上海医药，也是上市公司，后期变现则比较容易，这块长期股权投资对后期利润的影响也会不小（权益成本计量方式，从上医的历史去看，每年也会为白药贡献近10个亿利润），对投资者而言，假如上医利润稳定，这相当于白药账户里的100多亿真金白银，变成了以后每年的9亿股权利润，包括每年3亿多的分红，也算是给现金资产找到了一个不错的归宿。
由此，也可以看出白药在投资方向上的一个变化：从股票类向股权类转变，虽然买的都是“股权”，但性质却不同，一个是短期炒股，股价波动直接影响投资收益，一个是长期投资，收益的会计记录方式也不同，相对来说，稳定了不少，不会使得利润大起大落。
你的第三个问题，白药牙膏很好卖，为何还会有70亿应收，可能你对企业业务不太了解，工业业务是先款后货，但白药也有商业医药流通业务，也就是医药批发零售，这个业务很多人也都知道，最大的特点就是需要押款，个位数毛利，医院门诊端都是有付款周期的，随着白药这块业务的增长，应收款期从10几天到如今的50多天，随着应收的不断增加，应收这块的质量也是后期需要跟踪的重点。
需要值得注意的是，从当前的趋势去看，白药未来的应收的周转天数，应该会超越应付周转天数，当前已经有这种态势，这会对使得企业的营运资本增加，资金占用更甚，迫使企业备出更多的现金，届时货币资金占用也会增加。