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上一篇说了安恒信息估值高的原因，这一篇我来解释一下为什么明知道安恒信息增速快我还买启明星辰。
其实主要理由就三个：
1. 我认为安恒信息和奇安信的高增速确实有一部分是因为高增速赛道产品占比高，还有一部分是通过烧钱换来的，如果钱没了，增速可能会降下来，到时候会被杀估值。到时候他们可能估值依然比启明星辰高，但却没有现在这么大的差别了。
大家不要以为奇安信去年亏损了5.5亿元，他就只减少5.5亿元的现金流。奇安信2021年报显示，奇安信经营现金流为-13.02亿元，截至今年三季报，奇安信目前的经营现金流为-16.8亿元，即使奇安信到年底的经营现金流为-10亿元，这两年也减少了-23亿元的现金流。实话说，作为散户我没办法判断他应收账款增长这么快的原因，我的消息也不够灵通，出了问题我也没办法抢跑，所以我选择远离。
安恒信息去年就该亏损的，后来管理层有了点小手段把亏损变成了微赚，今年九成要亏损了，虽然安恒信息现金流比奇安信好很多，但是最近两年应收账款增幅也开始变大，所以我认为这有一些风险，安恒信息的业绩增速不够快，还不值得我冒险。
这条很简单，运营商作为网络安全行业最大的客户，却一直是启明星辰的短板，靠补短板赚的营收，就足够保证启明星辰最近几年的业绩增长了。
同时中国移动收购启明星辰也不是什么为了赚点小钱钱的财务投资，而是会对中国移动集团产生深远影响的战略投资。
在国外，很多网络安全服务本就是电信运营商提供的。比如MSS服务，往往由电信运营商和IT服务商提供，MDR服务则由专业的网络安全公司提供，而在国内，融合了MSS和MDR的安全托管服务往往会直接由专业安全公司提供。
而国内的三大运营商在积极准备从传统的管道服务商转型成为云服务商和安全服务商的转型，以应对数字经济时代的到来。可以看到中国移动、中国电信、中国联通，他们都将网络安全融入到云网之间，云网安融合成为必然，其中安全将作为基础设施建设的一部分。启明星辰将有机会深入参与中国通信网络的建设。
同时，大家可能都听说过最近流行的国资云，国资云要解决的最大问题就是数据安全、网络安全问题。这也是阿里云、腾讯云不被政府、国企信任的主要原因。
在国外，公有云厂商是允许第三方网络安全厂商为客户提供网络安全服务的，客户可以自由选择公司保护自己的数据安全。但是中国的公有云普遍希望赚尽市场最后一个铜板，所以只允许客户购买自己提供的安全服务，但是他们提供的安全服务质量又很一般，经常出现数据泄露事件，导致政府国企普遍喜欢自己搭建私有云。
启明星辰将有机会成为国资云最大的安全服务提供商。
3. 启明星辰更便宜。
这个这是算账，安恒信息2021年营收18.2亿元，现在（2022年10月31日）市值162亿元，启明星辰2021年营收43.86亿元，市值242.2亿元。我们把启明星辰的营收拆成两部分，一部分是“高增速赛产品”的营收，一部分是“低增速赛道”的营收。高增速赛道产品营收15.54亿元，相当于安恒信息2021年营收的85.38%，按照安恒信息的价格，值138.32亿元。剩下28.32亿元营收是低增速赛道产品产生的，我们按照天融信的价格估值（我认为启明星辰产品结构无疑是比天融信强的），天融信2021年营收33.52亿元，市值133.3亿元，那么这部分营收值（28.32/33.52*133.3=）112亿元，加起来值250亿元，启明星辰市值目前还低于这个数值，同时启明星辰还能多赚几亿元的净利润，风险远远低于同时买这两家公司。中国移动入主的那张大饼，相当于是免费送的。
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