小伙伴们大家好，我是日拱一卒的格价费司。
所谓格价费司者，就是在熊市利用错误定价买入优质公司。越是跌得惨，机会就越好。
三季报已经结束，最近在陆陆续续的过自己持仓的和感兴趣的公司的情况。可能会将一些公司的情况与诸位一同分享。
看了一下稳健医疗的三季报。从三季报的有关情况来看，机构的关注度还是非常高的。公司前三季度营收60.1亿，同比减少21.35%。归母净利润21.48亿，同比增长71.78%。但归母扣非净利润仅为6.21亿。单看第三季度，营收17.44亿，同比下降29.82%，归母净利润14.66亿，同比310.15%，扣非归母净利润仅0.71亿元，同比-78.41%。报表显示，公司有一笔非经常性损益，资产处置获得收入15.9亿，带来净利润13.9亿。简单地说就是公司的地被深圳市政府看中了，然后在三季度确认了收入。
另一方面看，公司的收入下滑主要是来自于疫情结束之后，之前超常规的防护类产品的销售下滑导致的。公司希望将减值处理在今年内完成，三季度做了一部分，四季度还会接着做。这也是三季度扣非净利润仅7000万的原因。其他的业务，无论是医疗耗材还是C端的全棉时代都算是低速平稳增长。今年公司全棉时代目标开店80家，并在8月份成立了海外事业部，准备开拓海外市场。门店的大小做了优化，坪效获得了一定的提升。目前的动态PE大概是8倍多，静态PE14倍多，PEttm则是9倍多。由于公司上市以来就获得了一大笔钱，并且这一次又卖了地，所以导致公司的平稳收入和利润线的评估一直和公司表征出来的营收利润不符。需要我们自己做一个测算。
简单的来分析一下。利润端，截止至今年三季度扣非归母净利润6.2亿。假设四季度的净利润全部用来对冲疫情产品存货减值，那么全年的扣非净利润就是6.2亿。2024年没有减值压力下，再考虑自然增长，那么净利润8-10个亿应该是正常可期的。收入端，预计后续还会有一部分营收下降，就是疫情相关业务的收入完全被抹平，其他的业务自然增长，如果没有疫情影响，那么后续的营收就能够逐步展现出公司的正常经营情况了。而成本端，公司有表示目前的棉花价格在1.9万元/吨，预计后续可能还会有一定幅度的上涨，这一块可能会侵蚀公司的毛利率。目前公司的市值在240亿左右，账上现金加理财大概75亿。我们用市值减去大概40亿现金，也就是用200亿买下这家公司，每年的净利润大概8-10亿，且带有自然增长。
乐观一点看，大概20倍左右的市盈率。谈不上便宜，但考虑到人口老龄化下对于优质护理和医疗产品的需求，还有公司坚持用棉的匠心品质带来的口碑加成，长期的稳定发展应该是可以预期的。那么，这样的估值，也不算贵。目前底部区域已经反复在39-40这个价位折腾了很久了。赔率也还可以。如果市场好转，有很多机构关注的情况下，应该还是会有不错的机会。当然，不是绝佳的机会。如果价格还能往下走一些，可能会更令人满意。