1、生意模式：拼多多的补贴是向特定商品和特定人群倾斜的，用来引流的。如果有一天不补贴了，用户还是会上拼多多买东西，最多不去买那些取消补贴导致价格没有优势的商品。
2、GMV：拼多多最近一个季度GMV同比增长84%，假设2020年GMV增长50%，2021年增长33%，达到2万亿。
3、市场营销费用：GMV高速增长是以高营销费用率为代价的。互联网公司不怕亏损，怕不增长。下一阶段拼多多大概率还是要以高营销投入做大GMV和用户数。虽然补贴不会完全取消，但相对于GMV的比例可以减少。假设2021年市场营销费用维持和2019年相同的272亿。
4、其他：假设2021年货币化率维持不变，收入成本和研发管理费用相比2019年翻倍达到230亿。
5、税前利润 = GMV 2万亿 * 货币化率3% - 市场营销费用272亿 - 收入成本和研发管理费用230亿 = 98亿，扣除15%的所得税率，税后利润83亿。当前410亿美元市值对应预期35倍PE，没有明显很便宜。如果GMV增长或成本费用控制超过预期，那么股票估值就更便宜了。
6、对比阿里巴巴和COSTCO，以上测算的拼多多利润率是比较低的，不过这也符合拼多多低价、实惠的定位。
拼多多：83亿净利润/2万亿GMV = 0.415%
阿里巴巴：核心电商EBITA/淘宝天猫GMV比率从2014年的1.7%上升到2018年的2.8%（该比率不太准确，因为核心电商EBITA包含了跨境零售和批发业务），上升的原因可能是交易规模增长带来边际成本递减。如果按照净利润口径，阿里的这个比率会更低一些。
对比COSTCO：净利润/营业收入比率约为2.1-2.4%。差异是电商平台的GMV存在水分，而COSTCO的营业额是实打实的交易额。
$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$
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山和大海2020-03-31 16:34长远看，拼多多不需要提供比淘宝更独特的价值，如果能做得和淘宝一样好，对商家就已经有足够的吸引力了。拼多多现阶段对商家的吸引力除了提供用户流量外，补贴也很重要。目前拼多多3%的货币化率，如果扣除86%的补贴，拼多多基本就不赚钱，都返利给商家了。相比之下，淘宝天猫的货币化率是3.6%。
半个苹果没有虫2020-03-31 14:06想请教一下，拼多多提点而淘宝不提点，那么淘宝商家在拼多多开店的话这部分成本会更高。而在商户数比较少的情况下，拼多多的推广成本会更低。但目前商家也很多了，新店小店也很难曝光。那么如今商家在拼多多开店有什么优势呢？不清楚拼多多平台对商家利好在哪些方面？还是说除了提供用户外就没利好？
半个苹果没有虫2020-03-31 13:56嗯嗯，非常感谢
山和大海2020-03-31 12:221、目前千分之六的佣金刚好抵消拼多多付给支付渠道的支付通道费，短期不大可能提升，毕竟淘宝连佣金都没收呢。2、我也认为两年后应该追求规模化而非盈利。但最近一个季度，拼多多以86%的营销费用率的代价取得GMV同比增长84%，营销费用率没有明显下降，而GMV增速逐季度下滑。未来如果还要保持这么高的营销费用率，却没有非常亮眼的GMV增速，就会比较尴尬。
半个苹果没有虫2020-03-31 08:04从长期的角度来看两年后拼多多的团队应该依然追求规模化而非盈利，但就怕花街不买账，毕竟亚马逊7年（还是8年？）的时候好像差不多盈利了。
半个苹果没有虫2020-03-31 08:011.将目前的佣金千分之六乘2，货币化率就会翻两倍多了，另外如果有模式创新可能带来新的增长：2.GMV提高需要扩大团队，而运营费用和管理费用并不是线性增长的，预期这部分成本的提升应该超过两倍。
中华伟2020-03-30 21:59通过近期测算利润不好对拼多多估值