作者：PHBS西丽一只狼
最近不少同学咨询我如何做分级基金，今日专设一贴回答所有问题。
早在2009年开始中国市场就有了分级基金，而只是到了14年末这轮牛市开始，才引起了大家广泛的关注，份额出现了巨额增长，而随之出现的是历年未见的套利机会。从2014年11月开始，分级基金出现了极大的套利机会，各种分级整体溢价率超过5%，在以前来看这就是不得不套的机会，有些甚至出现了整体30%的溢价（如12月中上旬的富国军工），那么就是捡钱的机会，诸多套利者在上个月应该是取得了非常高的收益。
而进入2015年开始，分级基金的溢价率都已经趋于正常，说白了就是套利已经不好做了，但仍然存在一些个别机会（如元旦后的富国创业，这两天的招商转债），市场仍然不缺乏新的韭菜，仍然让聪明资金有利可图，以下系统说说投资方法。
分级基金基础知识：
场内申购和场外申购都可以，场外申购如果需要分拆需要T+2日转到场内，T+3日分拆，T+4日卖出，不推荐但无投资门槛；场内申购目前很多券商都可以即日到账次日分拆，T+2日卖出，5W投资门槛。场内分拆，是指将基金分拆成A类稳健和B类杠杆两类可交易品种，完全按照交投情况决定价格，价格相对价值可以是大幅溢价也可以折价。
溢价套利方法：
非常简单，场内申购母基金（基金每日净值和你在什么时间申购是没有关系的，建议14点55以后申购），这个时候可以清楚整体溢价情况。T+1日盲拆，盲拆的计算方法很多地方都能看到了，T+2日抛出。
什么是整体溢价率？
就是A+B净值和2份母基金净值的差额。很显然，以1:1杠杆比例的分级基金为例，如果T日整体溢价超过5%，假设T+1日A和跟踪指数没有波动（事实上A作为债券属性的投资工具，一般波动不大），则B需要下跌10%（T+1日的下跌和T+2日卖出时候的跌幅）才能使溢价恢复正常。
你承担的风险或成本：
交易成本：大多数基金申购费率都在1%左右，即套利时你首先要损失1%的市值，不能小看这个费用，正常情况下能溢价3%以上全身而退已属出色。另外做合赎套利（同时买入A和B），赎回费一般在0.6%。
净值波动和溢价缩窄：你需要承担的是T+1基金净值的波动，即跟踪标的指数的波动。以整体溢价3%套利为例，T+1日若跟踪指数下跌2%，再除去交易成本，你将无利可图。你还需要承担溢价缩窄的风险，同上，如果T日整体溢价超过5%，假设T+1日A和跟踪指数没有波动，则B如果下跌10%（T+1日的下跌和T+2日卖出时候的跌幅），你也将无利可图。
流动性风险：最近套利盘迅猛，部分B基金存在跌停板卖不出去的风险，但从经验上看，如果A+B已经整体没有溢价，B基跌停板打开仍然是大概率事件。
为什么我喜欢做分级？
1. 不用看个股，判断一天后行业指数变化就行，心不累轻松！
2. 双向机制保证我可以在溢价时做分拆，折价时合并，都存在套利机会，即便B基连续跌停板，我也可以通过买A，合并赎回的方式防止流动性风险。
A，B交易经验技巧
1. 对B，如果看好某行业，一定要在整体溢价为负的时候买入，否则面临套利盘砸盘的风险。A也是同理，不要让套利盘把A也砸下去了。
2. 对A，当母基整体溢价很多的时候，等两天，往往可以在套利盘汹涌卖出的时候买入便宜的A，一般可能在9点30分-9点35分左右，另外注意买入修正收益率较高的A。
最后的最后：
1. 国泰食品是唯一申购费率为0的分级基金，非常良心，如果国泰食品存在溢价，则非常建议申购，毕竟食品指数属于比较稳健的。
2. 套利分拆卖出的时候B最好不要报跌停，一般你能卖出去证明跌停板已经打开，你有更好价位卖出，否则肯定是卖不出去的。
感谢@紫葳侍郎 老师的贡献 $军工B(SZ150182)$  $转债进取(SZ150189)$  $环保B(SZ150185)$ 创业板A(SZ150152)