大家好，我是量子熊猫。
上午秧妈公布12月的LPR数据，1年期为3.65%，5年期以上为4.3%，均与之前持平。
熊猫今年末的降息预期算是彻底落空，确实如经济工作会议要求，很“稳”，LPR不动今天地产自然要崩。
另外一边日本央行12月的货币利率继续维持-0.1%，但是把国债国债收益率波动区间从正负0.25%提到了正负0.50%。
这句话简单理解就是允许国债收益率提升25个bp，而国债作为无风险资产收益率上升自然会吸引资金流入，而资金流入就变相等同于是在加息收紧货币。
新冠以来日本一直都是超级宽松喜迎通膨，结果这次突然一脚刹车相当于给市场释放了超宽松货币周期要转向的信号。
老美加息股市要蹦，日本加息股市当样也要崩，同时日本作为世界第三大经济体，崩盘效益自然也是要外溢的。
日经指数收跌2.46%、恒指跌1.33%、KOSPI跌0.8%，TAIEX跌1.82%，看了下刚刚开门的纳指也跌了快一个点。
至于A股...都不好意思说了，各大指数连续、全面下跌，跌幅稳稳跑赢全球。
今天两市成交量缩量到只有6401.42亿元，这个量级什么概念？
这么来说吧，10月市场二次探底跌破2900点的时候，单日最低成交量是5644.61亿元，至于其他时间点成交量全部维持在7000亿以上。
从指数走势来看现在属于高位缩量，但从估值角度看，现在其实是低位缩量。
市场的信心已经支离破碎，不是口嗨就能够恢复得了的，况且这几年各种漂移甩尾早就把大家的信任都掏空了，比xx后遗症，比如现在轻症患者也可以上班，比如现在说要支持民办教育，比如现在说一贯支持民营企业。
这次回调各大指数基本都已经把11月跳空的缺口给补上了（神TM缺口理论…），不过短期形势复杂，后面是涨是跌其实很不好说。
一方面年底了基金这类大头全都在蛰伏做业绩准备拿奖，另一方面由于没有实质性的利好市场资金也不流入，剩下的都是一帮游资左炒右炒，再有一个现在是第一波感染高峰期，基金经理们天天躺在家里沸羊羊估计也没有心思做多。
熊猫昨天尝试提前定投了一把，结果第一次就被主力给盯上套住了，所以今天决定再追加一笔套牢一点，这次回调到多少不知道，但大概率很难再破3000点，熊猫仓位太重只能小步快跑先加一点，
对于散户来说，无法撬动市场那最好的办法就是提前蛰伏等待复苏，第一次探底不上，第二次探底不上，第三次探底还不上？难道你是劳塔罗x过球门而不入吗？
（给非世界杯观众做个补充说明，劳塔罗是阿根廷中场，因比赛中有三次进球机会都射不进而得名x过球门而不入，世界杯决赛好像是五过球门而不入…）
接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年12月21日可申购新股分析
富乐德（301297）：
企业基本情况：
全称“安徽富乐德科技发展股份有限公司”，主营业务为泛半导体领域设备洗净及衍生增值服务。
业务具体包括：半导体设备洗净服务、显示面板设备清洗服务（TFT设备洗净、OLED设备洗净、陶瓷熔射再生和阳极氧化再生服务），及半导体设备维修服务等三大类。
泛半导体产品制造过程中，需要用到蒸镀、薄膜、蚀刻和光刻等工艺过程。
这些工艺使生产设备会沉积覆着物或被刻蚀，为确保生产功效，阶段性对设备进行精密洗净或再生处理，是泛半导体产品制造过程中必不可少的需求。
公司半导体和面板设备洗净服务不断向高制程和高世代设备清洗发展，同时也逐渐拓展了陶瓷熔射、半导体设备维修、氧化加工业务等精密洗净衍生增值业务，具体如下：
a，精密洗净服务包括半导体设备洗净服务、TFT设备洗净服务和OLED设备洗净服务
生产过程中，半导体设备部分零部件表面会沉积覆着物或被刻蚀副产物污染，有效的污染控制是保证和提高集成电路产品良率的必要条件，为确保生产功效，定期对上述生产设备进行洗净，是芯片制造过程中必不可少的环节。
发行人半导体设备洗净服务是指为半导体企业设备提供定期清洗再生服务，包含TF（薄膜）部门的PVD（物理气相沉积）和 CVD（化学气相沉积）薄膜沉积设备，Diffusion（扩散）部门的扩散设备，光刻部门的设备，ETCH（刻蚀）部门的设备等集成电路制造企业核心设备的洗净再生服务。
与半导体产品生产类似，TFT面板生产过程中，其生产设备零部件表面也会被污染，定期对主要生产设备进行洗净也是TFT面板制造的必备环节。
发行人TFT设备洗净服务是为液晶面板制造企业设备提供定期洗净服务，包含CF（彩色滤色器）部门（Color Filter）的ITO Sputter薄膜沉积设备，Array部门的PVD Sputter薄膜沉积设备、CVD薄膜沉积设备，干刻（Dry Etch）部门的干刻刻蚀设备等液晶面板制造企业核心设备的洗净服务。
发行人OLED洗净服务是为OLED面板制造企业的易污染主要设备提供定期洗净服务，主要包含蒸镀部门的蒸镀机设备、IMP部门的离子注入设备等核心设备。
b，精密洗净衍生增值服务包括氧化加工服务、陶瓷熔射服务和半导体设备维修服务
氧化加工服务是为半导体和显示面板行业的干刻刻蚀设备零部件提供表面阳极氧化加工处理，以抵抗刻蚀过程中机台刻蚀气体的腐蚀，保护腔体核心部件，减少刻蚀副产物的污染。
公司采用自主研发的工艺方法，将客户机台预防性保养时更换下的零部件的表面覆着物进行去除，并采用阳极氧化方法，使零部件达到规定的尺寸、平面度、表面粗糙度、耐腐蚀性、表面颗粒污染物等技术指标要求。
此外，公司还根据客户需求，提供定制的氧化加工服务。
在半导体和显示面板制造过程中，强烈的等离子冲蚀和化学腐蚀会造成制造设备的性能降低，同时造成设备的频繁维护和产品良率的降低。
高纯耐腐蚀陶瓷涂层作为保护层在刻蚀设备中具有广泛的应用，特别是半导体、TFT行业制程不断提高的过程中，对耐腐蚀涂层的要求越来越高，应用范围也越来越大。
公司陶瓷熔射服务产品包括：半导体刻蚀腔体内衬、钟罩、静电吸盘、气体分配盘等关键零部件，TFT刻蚀腔体中的陶瓷板、内壁板、上部电极、下部电极等重要零部件，在PVD、CVD的腔体中，也有少量的应用。
发行人报告期内所提供的半导体设备维修服务（即HS翻新服务），主要是为CMP设备研磨头进行清洗、配件更换维修再生服务。
业务可以简单理解为半导体和显示面板设备的清洗养护，业务领域涉及集成电路和显示面板两方面。
具体营收方面，主要营收大部分来源于半导体设备洗净服务和显示面板设备洗净服务，营收占比接近80%。
公司与下游晶圆代工企业、显示面板制造企业建立了稳定且广泛的合作关系，公司主要客户情况如下：
对应申万三级行业为半导体设备，可比上市企业为盛美上海（688082）、至纯科技（603690）、江丰电子（300666）、中微公司（688012）。
发行情况：
企业由光大证券主承销，东方证券联席主承销商，新发行市值7.2亿元，发行后市值28.70亿元，发行价格8.48元，发行市盈率35.90x，PE-TTM24.43x，顶格申购需要20.0万元市值。
对比半导体设备行业PE-TTM为62.31x，对比盛美上海PE-TTM为63.30x，对比至纯科技PE-TTM为50.23x，对比江丰电子PE-TTM为78.52x，对比中微公司PE-TTM为51.68x。
业绩情况：
预计2022年1-9月实现营业收入区间为48,500万元至49,500万元，同比增长 11.76%至14.07%；
实现净利润区间为6,310万元至6,410万元，同比增长1.27%至2.88%；
实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润区间为5,370万元至5,470万元，同比下降7.40%至5.68%。
2021年营业收入56,926.08万元，2020年营收48,267.74万元，2019年营收32,186.59万元，年复合增速为32.99%。
2021年扣非归母净利润7,991.74万元，2020年扣非归母净利润7,233.01万元，2019年扣非归母净利润743.38万元，年复合增速为227.88%。
2019-2021年营收增速还行，利润在2020年突然爆发，然后在2022年营收增长而和利润有所下滑。
参考招股说明书解释，2022年利润下滑主要因为子公司广州富乐德处于试生产阶段、当期亏损较多，如剔除广州富乐德，净利润同比增长预计在25至30% 之间，扣非归母净利润同比增长预计在18至22%之间。
具体毛利率方面，2019年到2022年上半年毛利率为41.41%、42.30%、42.01%和40.25%，毛利率略有波动，总体还算稳定。
跟同业对比来看，处于中等水平。
从公司基本面看，行业概念不错，业绩也不错。
从发行情况看，科创板发行，发行价格很低，发行市盈率偏高，PE-TTM还行。
最后汇总如下，基本面还可以，发行还行。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
佰维存储（688525）：
企业基本情况：
全称“深圳佰维存储科技股份有限公司”，主营业务为半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售。
主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。
公司佰维（Biwin）品牌主要面向智能终端、工业级应用、企业级应用、车载应用、PC OEM等To B市场，子品牌佰微（Biwintech）以及独家运营的惠普、宏碁及掠夺者等品牌则面向DIY、电竞、移动存储等To C市场。
公司产品广泛应用于智能终端、PC、大数据、物联网、车联网、工业互联网等领域。
a，嵌入式存储（即原“智能终端存储”）
公司嵌入式存储产品类型覆盖了ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGA SSD、LPDDR、MCP、SPI NAND等，广泛应用于手机、平板、智能穿戴、无人机、智能电视、笔记本电脑、智能车载、机顶盒、智能工控、物联网等领域。
b，消费级存储
公司的消费级存储包括固态硬盘、内存条和移动存储器产品，主要应用于消费电子领域。
c，工业级存储
公司工业级存储包括工规级SSD、车载SSD及工业级内存模组等，主要面向工业类细分市场，应用于5G基站、智能汽车、智慧城市、工业互联网、高端医疗设备、智慧金融等领域。
d，先进封测
公司以子公司惠州佰维作为先进封测及存储器制造基地。
惠州佰维专精于存储器封测及SiP封测。目前封测产能主要服务于母公司，未来随着产能不断扩充，惠州佰维将利用富余产能向存储器厂商、IC设计公司、晶圆制造厂商提供代工服务，形成新的利润增长点。
业务主要是存储类模组生产商，简单来说就是买存储颗粒和主控芯片集成产品化，然后还自己拓展了封测的业务，不错封测目前还没有对外服务。
具体营收方面，主要营收以嵌入式存储为主，营收占比逐年提升至77%，其次是消费级存储。
公司存储器产品进入众多行业龙头客户的供应链体系，其中包括：联想、同方、惠普、宏碁、浪潮信息、宝德等PC及服务器厂商，中兴、创维、兆驰、朝歌、九联、兆能等通信设备厂商；
Google、Facebook、步步高、传音控股、TCL、科大讯飞、富士康、华勤技术、闻泰科技、天珑移动、龙旗科技、中诺通讯等智能终端厂商；
星网锐捷、深信服、江苏国光、G7物联、锐明技术等行业及车联网厂商，并且在多个细分市场占据重要份额。
对应申万三级行业数字芯片设计，可比上市企业分别为兆易创新（603986）、江波龙（301308）。
发行情况：
企业由中信证券主承销，新发行市值6.0亿元，发行后市值60.20亿元，发行价格13.99，发行市盈率51.64，PE-TTM70.06x，顶格申购需要7.0万元市值。
对比数字芯片设计行业PE-TTM为51.15x，对比兆易创新PE-TTM为24.28x，对比江波龙PE-TTM为106.27x。
业绩情况：
预计2022年1-9月营业收入区间约为200,000.00万元至220,000.00万元，较上年同期变动约-2%至8%；
归属于母公司股东的净利润区间约为7,000.00万元至8,000.00万元，较上年同期变动约-39%至-30%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间约为6,500.00万元至7,500.00万元，较上年同期变动约-45%至-37%。
2021年营业收入260,904.57万元，2020年营收164,171.18万元，2019年营收117,350.63万元，年复合增速为49.11%。
2021年扣非归母净利润11,825.40万元，2020年扣非归母净利润1,721.05万元，2019年扣非归母净利润1,857.78万元，年复合增速为152.3%。
2019-2021年，营收增速较高，利润增速很高，其中主要是2021年爆发式增长，然后到2022年营收和利润双手下滑，特别利润下滑很大。
参考招股说明解释主要因为2022年下游消费电子行业需求下滑。
具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为15.80%、10.42%和 17.66%和15.13%，毛利率先是逐年提升然后再2022年有较大下滑。
参考招股说明书解释主要因为行业需求下滑。
跟同业对比来看，处于较低水平。
从公司基本面看，行业概念一般，挂着半导体其实技术含量不高，封测业务也不稀缺，业绩和毛利率在2022年都冲高回落。
从发行情况看，科创板发行，发行价格较低，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。
基本面有缺陷，发行偏高，不过规模和单价都比较低有炒作可能，看个人风险偏好，中信真是找到了高价发行的精髓…
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议汇总：
富乐德，打新评级：谨慎，我的操作：申购。
佰维存储，打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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