大家好，我是量子熊猫。
马上又要迎来打新繁忙的一周，7月25-7月29日沪深交易所一共有10只新股发行，加上北交所的1只的话一共就是11只，周一到周五每天都会有打新，大家注意关注哦。
7月至今一共上市了19只新股，其中有4只破发，破发率差不多在21%左右，也算蛮高的，调低风险偏好的策略维持不变，如果按开板至今持股不动的收益看表现更惨，一共有10只是绿的...
所以这里也针对大家经常评论或者私信问熊猫看到多少、什么时候卖的问题做个统一回复，从熊猫个人推荐和个人操作的习惯来说，绝大部分新股都是开板就卖，卖完删除自选省得看了心烦。
背后的原因是次新股炒作氛围浓厚，已经大幅度偏离基本面范畴，没必要再去参与了。
接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年7月25日可申购新股分析
江波龙（301308）：
企业基本情况：
全称“深圳市江波龙电子股份有限公司”，主营业务为半导体存储应用产品Flash及DRAM存储器的研发、设计与销售。
公司聚焦存储产品和应用，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等核心竞争力，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。
存储器广泛应用于智能手机、智能电视、平板电脑、计算机、通信设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子等行业以及个人移动存储等领域。
目前已形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线，拥有行业类存储品牌FORESEE和国际高端消费类存储品牌Lexar（雷克沙）。
a，嵌入式存储
嵌入式存储通常指固定内嵌于电子产品主系统内、具有嵌入式接口的半导体存储器。
公司嵌入式存储包括eMMC、UFS、ePOP、eMCP、SLC NAND和LPDDR等。
b，固态硬盘
固态硬盘（SSD）是按照JEDEC有关接口标准制造的大容量NAND Flash存储器，通常包含控制单元（主控芯片）和存储单元（NAND Flash），有时亦会同时搭载DRAM提升读写速度。
公司产品覆盖SATA和PCIe两大主流接口，应用于笔记本、台式机、一体机、视频监控、网络终端等领域。
c，移动存储
移动存储指USB闪存盘（“U 盘”）、存储卡及便携式移动固态硬盘等便携式 移动存储器，主要应用于安防监控、车载应用、高清摄影、智能终端等领域。
公司2008年创新开发UDP产品，通过封装设计创新将U盘核心元器件一体封装形成模块，极大简化U盘后端生产工艺，改变了国内U盘生产形态。
d，智内存条
公司内存条产品线覆盖DDR4全系列规格，产品容量包含4GB到64GB，广泛应用于个人电脑、教育/金融智能系统、银行/医院自助终端、网络终端、大 型会议中心、安防监控、交通/通讯、小型工作站、工业自动化、电竞、AI存储等多个应用领域。
公司工规级DRAM产品能够适应最低-40℃、最高95℃的宽温域工作环境。
业务主要是存储类产品的研发生产，注意不是做芯片哈。
以大家常见的U盘举例，里边最核心的是存储芯片和主控芯片（读写控制等），其中存储芯片是核心中的核心，也是成本占比最高的部分，然后其他的还有PCB板、USB插头等等小零部件。
江波龙做的其实就是买别人的芯片进行设计封装，然后组装加工成存储类产品比如U盘对外销售，属于应用型的企业，严格来说属于消费电子类别公司，跟半导体没啥关系。
从产业链位置看在红框框部分。
具体营收方面，主要营收来源于嵌入式存储，营收占比接近50%，其次是固态硬盘和移动储存。
公司已与华勤技术、闻泰科技、龙旗技术、天珑移动、沃特沃德、中诺通讯、禾苗通信等行业领先的整机ODM厂商形成稳定的合作关系，行业类存储器进入传音控股、中兴通讯、烽火通信、三星电子、TCL、创维、海尔、海信、小米、字节跳动、萤石网络、石头科技、联想、华硕、清华同方、深信服、奇瑞汽车、长安汽车等行业龙头客户的供应链体系。
消费类存储器客户包括京东、亚马逊、沃尔玛、BestBuy、Office Depot、Staples、B&H等知名零售商。
根据闪存市场（CFM）发布的2020年eMMC嵌入式存储市场份额排名，公司eMMC产品市场份额位列全球第七名。
根据Trend Force发布的2019年全球SSD模组厂自有品牌渠道市场出货量排名，公司旗下Lexar品牌SSD出货量位列全球第七名。
根据Omdia（IHS Markit）数据，2021年1-9 月，Lexar存储卡全球市场份额位列第二名、Lexar闪存盘（U盘）全球市场份额位列第三名。
对应申万二级行业为消费电子，可比上市企业为Smart Global（SGH.O）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW），全都是美股或者台股上市企业，这里就不做对比了。
发行情况：
企业由中信建投证券主承销，汇丰前海作为联系主承销，当前市值206.46亿元，新发行市值23.4亿元，发行价格55.67元，发行市盈率24.76，PE-TTM21.27x，顶格申购需要6.5万元市值。
对比消费电子行业PE-TTM为26.66x。
业绩情况：
预计2022年上半年营业收入为47.00亿元至51.00亿元，同比下降11.35%至3.80%；
归属于母公司股东的净利润为3.60亿元至4.10亿元，同比下降47.08%至39.73%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3.64亿元至4.16亿元，同比下降39.90%至31.31%。
2021年营业收入974,881.67万元，2020年营收727,590.41万元，2019年营收572,053.03万元，年复合增速为30.54%。
2021年扣非归母净利润92,836.87万元，2020年扣非归母净利润30,787.83万元，2019年扣非归母净利润11,024.50万元，年复合增速为190.19%。
2019-2021年，营收增速较高，而利润更是飞速增长，然后再到2022年上半年营收和利润双双大幅下滑。
参考招股说明解释，主要原因在于2021年全球晶圆代工产能紧缺公司业绩得到了爆发式增长，然后到2022年上半年由于疫情散发、喊个与需求回落导致业绩下滑。
简单来说就是异常巅峰期已过开始回归正常路线，下滑其实并不代表不行。
具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为10.71%、11.97%和19.97%，毛利率绝对值很低，不过2021年因为半导体紧缺涨价翻了一番。
跟同业对比来看，处于较低水平。
从公司基本面看其实属于苦力型行业，从毛利率也可以看得出来，同时行业阶段性巅峰期已过，业绩这么高增长肯定是不可持续的。
从发行情况看，创业板发行，发行单价略高，发行市盈率和PE-TTM看着不高，其实有点虚低。
最后汇总如下，低市盈率虽然提前计提了下滑因素，但也有一定风险。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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