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前几天段永平在雪球上说他买了腾讯，接着就上了热搜。
腾讯作为现在全球最大的游戏公司，去年游戏营收为241亿美元，占了约三分之一的营收，而现在正因为游戏监管问题再一次大幅下挫。
段永平作为当年中国游戏鼻祖小霸王的创立者，他的加仓还是很有号召力的，也给了不少投资者信心。
巧的是我刚好在段永平买入前一天也买了腾讯，当时还在公众号推了「今天新建仓了一只股票」文章披露这次交易和思路。
不能说我的买入时机比段永平好，只能说投资理念与操作契合了，心里还是挺开心的，对于自己的定下的策略信心也更足了一些。
有意思的是，在段永平披露自己的交易后，网上出现了两种声音：
第一种是大佬抄底了，要不要跟上。
第二种是大佬被套了，正在呼吁韭菜接盘。
对于这两种声音我都是不认可的，发出这种声音的人要么对于段永平了解很少，要么对于价值投资了解很少。
所以借着段永平买腾讯这件事，写这篇文章打算谈两件事，第一个是腾讯的投资价值，第二个是监管的趋势和风险。
段永平为什么会买腾讯
关于段永平是谁，网上已经有很多信息了，我就简单概述，重点要谈的是他的投资理念。
段永平在成功创办步步高后，40岁就退休跑到美国生活，大家都不知道他到底赚了多少钱，连“福布斯富豪榜”也只能用估计来给他排名。
由于退休后的日子太无聊，他就开始看书学炒股，一开始觉得投资晦涩难懂，直到他看到巴菲特说，“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部”，“投资你看得懂的、被市场低估的公司”。
瞬间他就恍然大悟，原来投资跟自己当初创业本质上是一样的，区别只在于有没有参与实际经营。
段永平说，“其实在看巴菲特之前，这些理念本来就在我脑子里，只是一看巴菲特也这么想这么做，而且靠这个做成了世界第二富人，我有了信心。不然不一定下得了手。你能理解吧？人们做一件事往往需要别人的肯定。”
段永平说他的投资逻辑就是巴菲特的逻辑，都属于价值投资，主要差异在于各自的能力圈不同，投资的行业和股票也不同。
说完段永平投资理念，我们回归到买入腾讯这件事情上。
段永平2017年在网易博客上写过一篇文章，叫“长长的坡，厚厚的雪”，里边有提到了腾讯长坡厚雪的投资价值。
随后2018年腾讯由于受到市场和游戏版权停发的影响，市值近乎腰斩，段永平顺势在下跌中建仓了腾讯。
前天又在腾讯受监管风波影响暴跌下，再次进行买入。
之前披露腾讯建仓的文章中有发过一份数据，2018年腾讯最低的PE-TTM在24.71，PS-TTM为7.10。
而截止2021年8月6日，腾讯的PE-TTM在20左右，PS-TTM为也在7左右。
虽然现在的股价更高，但是投资价值要比2018年更好。
所以对于这次腾讯的买入，并不是因为下跌抄底，也不是因为被套牢，而是因为估值到位了才买入。
我在这篇文章标题上用了打引号的“抄底”，也是在暗示此抄底并非大家想象中的抄底。
抄底意味着要择时，在我看来择时是一件非常困难的事情，几乎不可能判断市场的底部在哪里，什么时候会反转。
就像段永平说的，不管牛市还是熊市，投资理念应该都是一致的，都应该基于价值角度考虑。
腾讯现在确实已经进入低估，但我确实不知道底会在哪里，买入只是基于价值的角度，在合适的安全边际下进行了第一笔买入。
同时为了避免错误，也留有仓位等待后续的机会。
监管对于游戏和平台的影响
腾讯的监管影响应该分为两个部分来看，第一个是游戏，第二个是平台。
01 游戏的监管趋势与风险：
对于游戏的思考，在建仓腾讯的那篇文章中已经有谈到，这里只稍微做一些补充。
准备这篇文章时，特地到「国家新闻出版署」查了一下数据，自从2018年游戏版号改革以来，游戏版号发放量基本维持在一个较为稳定的水准，每月平均通过数量在100个左右。
然后再看政府近期推出的一系列监管政策，明显要更偏向于未成年保护，因为随着游戏行业逐渐合法规范化运用，未成年的保护变得越来越重要。
下图中整理了部分游戏监管的信息供参考。
从监管角度看，对游戏行业并非要一棒子打死，而是在规范化运作后，要重点加强对未成年的保护。
而保护又主要集中在防沉迷上面，也就是如何控制「度」的问题上。
段永平说，“游戏公司给消费者提供好游戏和别的公司提供好产品没有任何差别，不存在良知的问题。我本人很喜欢玩游戏，我觉得玩游戏没有什么不好，但是凡事你过度了都不好。”
在段永平看来，大家对游戏有许多误解，实际上绝大部分游戏都是善的，是一项性价比很高的休闲娱乐，利弊的关键在于「度」的掌控。
实际上腾讯游戏营收中未成年的收入占比是很低的，而腾讯在未成年保护中又是做得最好的。
「根据腾讯年报披露数据，18岁以下未成年人在游戏中的流水占比为6%，而游戏收入在腾讯营收占比约为三分之一，即使全部砍掉对营收的影响也在2%以内。」
02 平台的监管趋势与风险：
平台的监管其实从未停止过，但从来没有像现在这样紧张过，主要原因在于经济增速放缓，发展重心正在从经济增长向社会综合治理转移。
下图中也整理了部分平台监管的信息供参考。
互联网平台属于一种随着技术崛起的新形态的企业，全世界的商业巨头都是平台型企业，像美国谷歌、亚马逊，国内的腾讯、阿里等。
虽然像超市那些也可以称为平台，但互联网平台能够跨越地理局限，快速集聚了大量的商家和消费者，形成巨大的规模和体量。
同时互联网平台还能通过物联网深入到我们生活当中，形成盘根错节的关系。
并且由于平台掌握了大量的数据和算法，也意味着其牢牢占据着主导性地位。
由于中国起步较晚，以往为了经济发展，对于平台更偏向于放任生长的态度。
不可否认的是，互联网平台在发展过程中确实创造了很多价值，它们创建了一套以前从所未有的市场平台，大幅降低了摩擦成本，提升了效率。
但从效率的另一面看，平台的绝对强势，又会造成了很多不公平的现象。
比如你可能经历过的滴滴打车和美团外卖大数据杀熟，丰巢、携程胡乱扣费投诉无门，微信淘宝拼多多等多方平台互相限制影响用户使用等情况。
消费者或商家离不开平台，但又很难有能力与平台去谈判，在平台中无法得到充分的利益保障。
这时候就需要引入一个能够制衡平台的第三方力量，来规范和约束平台的行为。
所以你应该也发现了，对于平台的监管和反垄断，并不是因为平台不好，而是同样需要一定的监管和规范，去约束平台的行为控制在一个合理的「度」之内。
但由于互联网平台属于新崛起的新事物，全世界都没有有效的监管和治理经验。
例如平台的行为和定价约束、数据的归属等等问题，都是一个长期摸石头过河的复杂探索过程。
只能随着平台的发展和监管的加强，不断遇到问题，不断解决问题，再逐步确立新的规则。
对于平台的监管，短期之内不会结束，长期中将会一直存在。
「美国作为互联网发源地，政府目前仍然在与脸书、谷歌等互联网平台博弈，相对来说，国内的监管条件要远远好于美国，但是也是一个长期持续的过程」
虽然不论是监管还是反垄断，确实会对平台造成一定的影响，并且是一个长期持续的过程，但是平台长期向好的逻辑是不变的。
在一系列的监管下，平台需要去适应一些新的规则，未来的商业模式可能会发生变化，甚至对应的估值方式也可能会发生变化，这个才是未来的主要风险点。
最后总结下今天的内容。
第一部分我们通过段永平购买腾讯，谈到投资一家企业应该从价值出发，而价值出发的核心在于是否能够理解这家公司从而给出合理的估值。
第二部分我们谈了到游戏和平台长期都是向好的，问题在于如何在效率和公平上达到一个合理的平衡点，这是一个长期持续的过程，也是未来游戏和平台发展的主要风险。
所以建议大家如果要投资腾讯，首先得先了解腾讯并理解游戏和平台的发展趋势，其次不能“抄底”，要控制好买入节奏。