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上一篇文章介绍了常见投资工具的分类，现在重新把这张图贴上来大家再温习一遍，具体阅读可以点击《投资不等于炒股，普通投资者必备的十八般兵器，兵器谱篇》。
在前面推送中，已经介绍过第一种工具 "基金" 的投资，详细可以参考阅读《基金投资三部曲精华总结篇（建议收藏）》。
今天我们要讲的是第二种工具 “债券" 。
债券相信很多人都听说过，但绝大部分人都没接触过，对它的了解程度远不如股票和基金。
少部分了解过的人，可能又认为债券是一种很鸡肋的东西。例如目前中国十年期国债的收益率大概是3.2%左右，也就跟存个余额宝差不多。
追求高收益可以去买股票和基金，追求稳健可以存余额宝或者购买银行理财，何必再花更多精力去投资债券这种高不成低不就的产品。
而今天要告诉大家的是，债券的收益其实并不仅限于票面利息，如果投资的好，是能够获取超额收益的。在相对低风险性的基础上，甚至可以超过很多人的股票收益。
关于债券部分，为了方便大家阅读和加深理解，计划分为上、中、下三个部分：
1，第一部分我们主要介绍债券是什么，收益是如何构成的，存在什么风险（即本篇）；
2，第二部分我们会介绍债券的配置思路及购买方式；
3，第三部分我们将讲解现阶段债券的购买机会；
大家可以关注公众号后续推送。
债券是什么
债券其实就是个借条，当政府或者企业(债券发行人)需要钱的时候，出来给大家打个借条，借条上边会写明借钱金额、利息、还款计划等内容，这些内容约定好了以后就会固定下来，所以债券又名固定收益证券。
按借钱主体的不同，也划分了它是什么类型的债券，例如：
国家找你借钱，就是国债。
地方政府你借钱，就是地方债。
中央银行找你借钱，就是中央银行债（以短期为主，一般称为央行票据）。
金融机构找你借钱，就是金融债。
企业找你借钱，就是企业债（一般都是大型国有企业）。
公司找你借钱，就是公司债。
（在国外企业债和公司债统称为公司债）
比如下面这张“联想债”，是联想集团发行的面值为100元，票面利率为5.7%的公司债，它代表的意思是：
如果你购买了一张联想债，就等于把100元借给了联想集团，然后他承诺每年会给你5.7元的利息，并会在2022年11月30日把100元本金归还给你。
但是正如前面所提到的，债券的收益其实并不仅限于票面上的收益。下面我们就来算一算，债券的收益是如何构成的。
债券收益的正确计算方式
对于债券，如果买完后长期持有直到债券到期，这样的话收益会是固定的票面利息。
比如你花了10000元购买十年期国债，票面利率是3%，每年付息，十年后归还本金，那十年到期后你的收益就是10000*3%*10=3000元（为了计算方便，均不考虑复利）。
但现实中很少有人能够持有一份债券长达10年，如果在持有期间缺钱，是可以把债券转卖出去变现的。
例如你在2010年购买了10000元十年期国债，票面利率是3%，每年付息，十年后归还本金。而在购买后的第三年，由于手上缺钱，想要把债券卖出变现，那你就可能会面临三种情况，分别是：原价卖出、折价卖出、加价卖出。
01 原价卖出
理想情况下，你卖出的债券价格还是10000元，你获得的前三年利息收益为9000元。接手人获得的收益是后七年的利息收益2100元。
但实际情况往往没这么简单。
02 折价卖出
有可能当你想要卖出的时候，发现大家只愿意出9650元购买你的债券，为什么会这样呢，不是说债券是固定收益产品，为什么还会折价呢？
其实债券在发行后，其价值还会受到利率的影响。
例如在你购买后央行出现了加息行为，把后续发行的十年期国债利率提升至3.5%，这时候大家都更愿意去买3.5%利率的债券。也就意味着你手中3%利率的债券需要折价才能卖出。折价多少呢，折价到与购买3.5%利率的债券收益一致时，才会有人愿意买。
还是前面的例子，如果按3%利率计算，接手人获得的收益是：10000*3%*7年=2100元。而如果按3.5%的利率计算，接手人获得的收益是：10000*3.5%*7年=2450元。相比之前要高出2450-2100=350元。
这350元就是你需要付出的折价，所以你手上10000元的债券只能按9650元卖出，相当于损失了350元的收益。对应你的收益就变成了：
900元-350元=550元。
持有三年的收益率从9%下降到了5.5%。
03 加价卖出
也可能当你想要卖出的时候，发现大家愿意出到10350元购买。聪明的你应该已经想到原因了，在你购买债券后，央行降息了，新的债券利率下调为2.5%，那你手上3%票息债券的就上升变成了：
10000+2100-(10000*2.5%*7)=10350元。
对应你的收益就变成了：900元+350元=1250元。
持有三年的收益率从9%提升到了12.5%。
上面的几个例子告诉了我们一个债券定价的基本规律：债券的价格是随着市场的利率变化而变化的。利率上升，债券价值下降，利率下降，债券价值上升。
所以如果投资的债券不是一直持有到期的话，收益并不是固定的，虽然还本付息是固定的，但是债券的价格会随着利率波动.
随着利率波动这部分收益也称为资本利得或资本损失，这也就涉及到我们下一部分要讲的内容，债券的风险。
债券的风险
01 利率风险
前面提到的例子中我们了解到，债券的价格是会随着利率波动的，如果持有期间需要变现，那就要承担价格波动的风险，这个风险叫利率风险。
关于利率风险，还有一个规律：购买的债券期限越长，面临的利率风险就越大。
10年期风险大于5年期，5年期风险大于1年期。而债券的票面利率也跟存款一样，期限短的虽然波动风险小了，但是利息也更少。
所以购买长期债券时，要注意利率波动的风险。
02 违约风险
除了利率风险外，债券还有可能会违约，也就是违约风险。
债券就跟我们借钱一样，虽然大家已经约定好并打了借条，但是到期后可能会因为某些原因导致无法还钱了，也就意味着你的钱要不回来了。
不同主体的违约风险也是不一样的。
国债相当于国家信用，基本上可以说是无风险的。
地方债相当于政府信用，虽然有隐患，但是在中国体制下也会有国家兜底，可以说风险可控。
像国债和地方债这类收益只受市场利率影响，不会受信用影响的，统称为利率债。
而公司则不同，公司风险性是很大的，万一倒闭了，钱可能就打水漂了。
所以公司债的利率一般也会高于利率债，相当于在国债的无风险利率基础上，再增加一点风险利率。
风险利率的高低取决于不同公司信用。
这类既受到利率影响又受到信用影响的统称为信用债。
大央企，信用高，风险利率也就低，发债利率象征性上调一些就好了。
小公司，信用低，风险溢价也就高，发债利率自然不会低。
对于借钱这件事，政府也是很谨慎的。债券发行时会要求信用机构进行信用评级，以提醒债券购买者风险。
信用评级根据债券的违约概率大小划分，评级高的例如AAA，AA级风险较低，其他评级例如BBB，BB，甚至C级的债券，风险就比较高了。
但总的来说，债券违约风险还是很小的，我们可以看一组数据：
2018年，一共有125只债券违约，涉及资产1209.61亿。
2019年，一共有184个债券违约，涉及资产1494.04亿。
2020年，到现在一共有112只债券违约，涉及资产1290.56亿。
而目前存量信用债大约有50万亿，1000多亿的违约债券大约占信用债市场的0.24%，占整个债券市场的比例更是低于0.12%。
虽然债券违约风险小的，但对于一般投资者还是要避开信用评级不好的信用债，优先选择利率债和AAA级信用债，毕竟本金安全才是第一位。
债券的规模
债券在很多主要大国，包括中国，都是比股票更重要的金融产品，图表中显示了美国、中国、日本三个国家2018年的债券总市值和股票总市值。
可以看到即使像美国股票市场这么发达的国家，债券规模也是要大于股市的。
中国债券总市值是股票市值的1.9倍，日本的债券总市值是股票的2.3倍。
债券的流动性
不同债券的流动性是不一样的，利率债的换手率要远高于信用债。
一方面是因为利率债体量大，参与的机构多，很多机构缺钱的时候就拿利率债换现金。
而对于信用债，特别是评级较低的信用债，流动性是很差的，想买想卖都比较难。
所以在投资的时候也应该避开流动性不好的债券。
债券投资第一部分总结
债券又名固定收益证券，根据不同的借钱主体划分为不同类型的债券。
虽然债券的票面收益是提前约定好的，但实际投资回报却是浮动的。
因为债券会面临两大风险，利率风险和信用风险。
利率风险是所有债券都要面临的。如果利率上升，则债券价格下降，如果利率下降，债券价格上升。
信用风险是债券的违约风险。国债，政府债，央行票据只有利率风险，而企业债、公司债则有信用风险。
虽然债券违约风险小的，但对于一般投资者还是要避开信用评级不好的信用债，优先选择利率债和AAA级信用债，毕竟本金安全才是第一位。
债券的体量很大，但是流动性主要集中在国债、金融债上面，信用债流动性并不好，一般投资者购买时也要优先选择流动性好的债券。
相信大家现在对债券都有了更进一步的了解，第二部分将会开始介绍债券的配置思路及购买方式，欢迎关注推送。