本篇重点分析永新视博（STV）在2014年8月与A股上市公司同达创业的资产出售计划，并且试图揭示这一资本运作的必然性。
2014年10月永新视博（STV）宣布准备将其子公司“北京视博数字电视科技”作价32亿出售给A股上市公司同达创业，其中，24亿以现金形式支付，另外8亿以同达创业非公开发行股份的方式进行支付，如果收购顺利完成，永新视博（STV）将成为同达创业的第二大股东。
笔者认为此次出售行为对永新视博（STV）来说，本质上是一次借壳上市。
原因有三：
一、按收入计算，子公司“北京视博数字”几乎占据了永新视博（STV）一半的资产和业务，其中包括永新视博（STV）的主营业务CA智能卡业务和正在大刀阔斧推进的“屏屏通”。美国上市主体只保留还未产生盈利的“视博云”业务。
二、出售完成之后，永新视博（STV）将成为同达创业的第二大股东，可以和同达创业一起分享A股的高估值。管理层在接受记者采访时，把意图表达的也很清楚，就是希望CA卡和“屏屏通”能够在A股市场享受美股没有的估值。
三、收购完成之后，同达创业承诺，不仅被收购公司的管理层和董事会保持不变，普通员工也不会有调整。
综上所述，本次资产出售可以让永新视博（STV）在不影响正常经营的情况下，轻松享受到在美国享受不到的估值。如果选择私有化退市的方式回A股，光退市至少也要半年，再拆除VIE结构，重新上市至少也要两年以后。到那个时候，主营业务CA卡销售很可能早已消失。而新业务在这两年里不仅无法贡献利润，反而可能成为烧钱机器。等从美国退市，失去了这条最重要的融资渠道之后，又不能及时在A股上市，公司会面临很严重的财务风险。而如果直接给A股公司出售资产，只要审批顺利，一年左右的时间就可以把主营业务弄回国上市，融到的资金还可以继续支持新业务的发展。真的是一石二鸟。对于同达创业来说，传统食品加工业华丽丽变身高新技术行业，在A股必然是连续涨停伺候。对两家公司都是皆大欢喜的事。
而此次资产出售最终还是胎死腹中，因为收购协议生效，需要经过如图七个步骤。
本次收购走到第六个步骤，已经是2015年12月。2014年股东大会上通过的非公开发行决议已经过了有效期，需要根据新的定价基准日重新设计收购方案，并且召开股东大会进行投票表决。而永新视博（STV）却在这个时候拒绝了同达创业提出的新方案。
同达创业在公告中称：
为此，笔者专门查看了2014年非公开发行时，同达创业聘请的第三方资产评估公司对“北京视博数字”出具的资产评估报告，其中，采用收益法和资产重置法对其进行估值的结果分别为32亿和3亿，并且最终采用了32亿的估值。而根据永新视博（STV）2015年第三季度财报，2015年业务收入比2014年同期下滑60%，这是超预期的。所以，新的收购方案中，很可能因为标的公司收入的大幅下滑，在资产评估时调低了对未来盈利的乐观程度，从而导致收购价大幅下降。新方案中偏低的收购价格，让永新视博（STV）的管理层难以接受，这是笔者猜测新方案被拒绝的原因。
利益披露：笔者目前持有$永新视博(STV)$ 多头仓位，本文不构成投资建议。