去年的今天，菲利普斯66从康菲石油分拆出来，成为巴菲特的第一大能源股，雪球上关注巴菲特的很多，但是关注巴菲特重仓股的却很少。我为大家介绍一下这家公司。
如图为伯克希尔持有市值靠前的十几家公司，菲利普斯66排名第九，持有市值占伯克希尔总持有的2%，另外两家能源公司分别是$康菲石油(COP)$ 和$国民油井华高(NOV)$ 。伯克希尔从分拆开始一直持有菲利普斯66，至今持股数量没有任何变化，即买入平均价格为28.75
本文将从菲利普斯66的概况、业务模式、竞争优势、业绩情况、面临的挑战等对其做大致介绍（主要参考资料为菲利普斯66年报和菲利普斯66官方网站）。核心内容有：
1.菲利普斯66的原料成本优势是如何形成的，持续性如何。
2.菲利普斯66的经营风险有哪些。
3.菲利普斯66的管理层是些什么人物。
一、菲利普斯66概况
（1）公司规模
菲利普斯66是一家石油下游企业，由三大部门组成：炼油部门（R&M）、天然气部门（Midstream）、化学品部门（Chemicals）。其中炼油部门的资产有十五个炼油厂（每天的原油加工能力为220万桶），10000个品牌直销点，15000英里（一英里是1609米）的管道系统。
天然气部门的全部资产体现在拥有对DCP公司50%的股权。DCP公司是美国最大的天然气收集加工公司之一。每天的天然气加工能力是72亿立方英尺。化学品部门的全部资产体现在对雪佛龙菲利普斯公司50%的股权上。雪佛龙菲利普斯公司是全球最大的烯烃、聚烯烃生产公司，年加工能力是300亿磅。
这是最近四年公司的会计利润变化情况，炼油业务的比重在2011年迅速扩大。而天然气在不断减少。
（2）公司历史
菲利普斯66诞生于1917年，由菲利普斯兄弟创建。起初公司专注于研制飞行器用油，从美国本土第一次飞往夏威夷的用油就是菲利普斯兄弟研制的。
公司1927年进入炼油行业，建立第一家加油站。在二战期间，公司对同盟国出售了大量飞机用油。二战结束后，公司设置化学品部门。当年风行一时的呼啦圈曾专用菲利普斯公司制造出的材料。之后公司通过经营和兼并不断发展壮大。于2000年收购杜克能源公司，组成今天的天然气部门。直到2002年与上市公司康菲石油合并。2012年5月菲利普斯66从康菲石油分拆，恢复其老本行--石油下游业务。巴菲特也就是在这个时候开始持有菲利普斯66的股票。
二、菲利普斯66的业务模式
菲利普斯66以炼油业务为依托，一共有三个业务部门：炼油及营销、天然气、化学品。以下我们依次介绍三个业务：
（一）炼油部门
炼油部门的业务看似不难理解，从石油供应商那里购买原油，然后把原油运到自己十五个炼油厂里，经过加工之后再把炼油产品（主要是汽油）运输到自己的销售网点。赚取原油和原油产品之间的差价。典型的重资产行业，进入壁垒高，退出壁垒也高，需要不断投入现金才能维持业务的正常运转，利润受制于原油价格的变化，带有周期性。面临巨额的环境成本开支，劳工开支，政治游说开支。以上几点是炼油行业与生俱来的缺点，既不符合大众投资者的审美观，也不符合巴菲特的选股偏好。但是它怎么就成了巴菲特的前十大重仓股呢？（而且还是在一次性大量买入的情况下）。一定是菲利普斯66在炼油行业中拥有一种特殊的优势，让它成为“矬子里的将军”。
菲利普斯66的炼油部门有以下四个业务：
（1）原油采购
（2）炼油
（3）市场推广
（4）原油及炼油产品的运输
炼油部门大约每年购买7.3亿桶原油，占据公司总成本的70%，所以公司CEO说：“我们提升业绩的最好方法是降低炼油部门的原料采购成本，每桶原油减少一美元，一年就可以增加4.5亿的净利润。”菲利普斯66的原油有以下五种：
1、加拿大原油；2、拉丁美洲原油；3、西德克萨斯州原油（WTI）；4、美国本土页岩油（Bakken 和 Eagle Ford）；5、布伦特原油。前三种原油价格比布伦特石油便宜20美元一桶。我们把前三种原油称为优势原油。事实上，布伦特原油的含硫量更高，更不容易加工。为什么美国本地原油（WTI）比布伦特油价便宜，原因有很多，其中两个主要原因是：政府限制美国原油对外出口；美国本土炼油能力不足。在这样背景下，美国的炼油企业从本地输入更便宜的原料，加工成炼油产品输出到国际市场，利用较低的成本优势与国际炼油企业竞争。CEO透露得益于低廉的原料成本，公司的资本回报率提高了两到三个百分点。截止到2012年底，公司公布的原料构成情况如下：
尽管美国和加拿大依然有大量的廉价原油，但是美国的炼油企业依然不能将其充分利用。这是因为输油管道的建设滞后（这一限制在短期内不会改变，因为政府限制输油管道的建设，大家可以考虑投资管道企业哈~~），所以菲利普斯66一方面争取和管道企业签订长期的合作协议（公司在一个月前与美国最大的管道运输企业EEP签订了长期协议），另一方面也在加大自身的运输业务投入。通过在全美构建自己的物流网络，获取更多的优势原油。以下这张图揭示菲利普斯66如何获取优势原油。
公司CEO说：“我们通过管道、铁路、海运、油罐车，各种能够想到的运输工具来获取优势原油。菲利普斯66成立了专门的战略研究机构来获取更多的优势原油。”
通过整理以上的资料，我们发现所谓的优势原油其实并不是菲利普斯66的独有资源，任何一家美国炼油企业都可以获得。美国炼油企业提高资本回报率的两条主要途径：获取更多的廉价原油；扩大炼油产品的出口。
笼统来说，廉价原油的获取能力取决于炼油企业的运输能力；产品的出口能力取决于品牌的推广能力
我们来判断菲利普斯66的竞争力就要从这两个方向来入手。@onedot @归去来