据浙报集团及同花顺旗下自媒体银柿财经的消息，新上市的物企力高健康生活（HK1370）在上市不到10天，控股股东就将力高健康生活股份100%进行了质押，这是上市物企里第一家将股票100%质押。
这一消息让人浮想联翩，由于力高健康生活和力高集团（HK1622）都是由同一实控人力高集团董事会主席——黄若虹控制。而力高集团所处的房地产行业目前多数企业都出现了资金链吃紧的问题，自然而然会让人联想到黄若虹质押力高健康生活的核心原因，是因为力高集团缺钱。
然而，真相又是如何呢？4月底，力高集团公布的年报，给出了真相。
蹊跷：贷款少了利息反而变多了
根据3月28日，力高集团公布的业绩，净负债权益比例为52.8%，现金及现金等价物及受限制现金为108.57亿元，约98.13亿元借款须于一年内偿还，以此计算现金短债比超过1，是相当安全的。
然而，4月底公布的2021全年年报，却显示上述业绩的含金量不足。一个最重要的迹象是，在借款余额减少，在加权平均融资成本从上一年的9.78%下降至2021年的9.71%的背景下，公司的贷款利息支出却比上一年大幅增加，这似乎说明，如果将贷款余额的审计范围，2021年的实际日均贷款余额是要高于2020年的。
4月27日正式发布的力高集团2021年年报，证实了这个猜测。截止2021年，公司实际透支、银行贷款及贸易融资总额达到233.82亿元。这一借款余额远远高过了公司公布的201.11亿元的总有息负债规模。
在扣除了201.11亿有息负债后，力高集团的实际透支和贸易融资的债务规模达到了32.71亿元。鉴于贸易融资和信用透支负债中，很多属于短期借贷。加上上述贸易融资和信用透支借贷，短期借贷的总规模达到130.93亿元。
而力高集团的非限制性现金总额只有75.31亿元，实际的现金短债比只有0.57，这代表着如果力高的销售情况不能改善，到期贷款不能展期，又或者被监管的资金不能及时释放，公司将面临巨大的偿债压力。
表外负债：担保金额超过了资产
如果说，力高集团账上存款，不足以全部覆盖所有到期的借款，理论上还是有可能通过自身的力量加以控制。那么表外负债带给力高的风险，则超出了力高的风控体系。
数据显示，截止2021年年末，力高集团对联营、合营企业的权益投资余额只有10.17亿元，但公司对联营、合营企业的担保余额已经超过12亿元。这代表着公司的表外负债，已经超过了表外资产。
尤其是按照力高披露的联营、合营企业名单，公司主要合作对象如佳兆业、彰泰等，均身陷债务泥潭。
力高有较大概率因为表外负债的风险，进一步拖累公司的现金流。
4月11日，力高公布了2022年前三月的合约销售业绩，总额为55.45亿元；而前一年的2021年前三月，力高集团的销售额达到93.64亿元。
销售额严重下滑，现金又不足以覆盖到期的债务，表外的负债又进一步加剧了风险，力高显然需要在2022年面对更大的资金压力。
老牌的评级机构也已经发现了力高所存在的债务隐患。3月16日，惠誉将力高集团的长期外币发行人违约评级及高级无抵押评级自“CCC-”下调至“C”，回收率评级维持在“RR4”。惠誉的评级基于，已将力高发出回购要约视为不良债务违约。尽管回购要约提出给予激励费用且未降低本金和利息，但惠誉依据其标准将债务展期9至12个月视为不良债务交换。据报道，4月底，惠誉将力高集团的长期外币发行人违约评级(IDR)从“C”下调至“RD”(限制性违约)。
为了确切了解力高集团的真实债务规模和能够用于偿债资金的数量，东方网地产频道曾向力高集团发出涉及公司借款利息、真实负债规模在内的若干问题加以问询，但后者至截稿时也没有能够回复。