$海吉亚医疗(06078)$ 在负贝塔里找正阿尔法的事，犹如火中取栗，做长线的前提一定需要极其便宜，且要做好动则3年的不赚钱准备！最好的指标：或者公司大额回购，尤其民企；或者有持续性的高股息！
只有时代背景下的投资，股价里估值折溢价大部分来自宏观和中观产业环境，少部分来自商业模式和企业自身阿尔法，强如茅台亦不能逃脱。且不说医药整体机构重仓但依然不便宜的筹码问题。
当下宏观不说失去30年，但确实已经不是一个短期就能改变的事情。过去都看需求增速，市场空间，商业模式，相信宏大叙事。现在和未来很长一段时间，投资者会更看重供给侧的竞争格局，因为通缩环境下，国内一定是超级卷。能给高估值的成长，需求端星辰大海要有，供给端稳定的竞争格局也要有。自身优秀，还要拦得住其它竞争对手的生意，才会有确定性溢价！
从板块贝塔看，需要资金从高股息里面出来，以海吉亚为代表的成长消费白马才有望彻底走出熊市。以下两个条件满足其一。1.以房地产软着陆为前提，国内彻底告别通胀低迷的状态，定价叙事终结日本化倾向。2.以消费革命的爆发为标志，海外以AI为代表的科技生产力明确迎来大爆发，新一轮康波周期带来新的成长故事，市场整体进入牛市。
海吉亚医保占比一半左右，商保个位数，日本医院来自保险端支付可是达到90%。医保控费，居民资产负债表收缩情况下，小一半收入来自自费，营收真的不受影响吗？在楼价大跌且除了一线城市外，其它地方已经失去流动性的情况下，动则几十万的癌症治疗费用，怕不是每个家庭只靠存款就可以解决的。我身边得过大病的朋友，哪怕是最成熟的心脏血管搭桥，就没有只用医保就治好过的。国家支持国企在医疗服务领域扩张，上市的没上市的民营医疗综合医院都有扩张规划，我所在的三线珠三角小城公立医院这两年在不断扩张。如果只看逻辑，民营医疗服务这个赛道，供需两端都有一些逻辑硬伤。
2024Q1营收增速40%，但是基于2022Q1全国都阳了的低基数。这个位置，管理层不买，公司不大笔回购（不管能否托底股价，至少给了业绩信心）。也无法提供高分红。动态PE23，在港股这样的市场，行业整体副贝塔下，只要中报业绩稍微不达预期，还会有继续一轮的戴维斯双杀。
看好海吉亚的因素没有改变，老龄化下的医疗服务需求逻辑没有被证伪（有支付能力的需求目前看有些模糊），公司管理能力优秀没有被证伪。这也是我坚守了三年的原因。只是投资从来就是一个看待角度的问题，我们以为的靠赚阿尔法的钱，实际上里面很大比例都来自贝塔。
祝福在里面坚守的球友可以等到好的中报。