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齐峰利润低，也是一个护城河。这也是不可否认的，目前来看，造纸板块整体市盈率都低，华旺目前这个市盈率，只能说合理，但是也不能说性价比高。毕竟齐峰市盈率才8，仙鹤才25
齐峰43万的产量看上去排第一，但最近三年合计利润都没超过2.9亿，账面货币加理财5.4亿（20年报），而华旺一条线投资6到7亿，一投就是两条线，齐峰哪里来的本钱。高档原纸技术门槛不低，国内造纸企业几千家，规模化的“高档”原纸装饰的，有几家？齐峰一自身缺钱，二技术薄弱。夏特，合资企业：二个和尚抬水喝，缺都得商量着办。仙鹤自身，未来几年大规模扩容都需要钱，哪里有闲情。
华旺今年22万吨，明年接近30万吨。夏特30万吨左右。齐峰走量，夏特和华旺也是走量，到明年产量差距不明显。齐峰后续资本开支，已经不往装饰原纸扩张了。夏特、阳光王子是合资企业，国内上市融资股权没那么简单。现在剩下华旺打了鸡血，马鞍山一年一条线。全世界市场200多亿，国内110亿左右，原纸成本占下游板材比例很低，高端换低端，加不了几个钱，效果好很多。国内市场里，齐峰都是被逐渐替代的；海外市场，东南亚的需求，对欧洲反向输出，增量市场。增量市场就在竞争性优势里，不管是对内齐峰，还是对外老牌欧洲厂商。