金理人：全球流动性泛滥 股债进入泡沫时代
由金理人五大系列内参战法对经济行情解读如下：今年，在欧洲央行和日本央行的超级量化宽松示范下，全球众多央行纷纷积极加入降息阵营。

澳大利亚央行于2015年2月3日降息，将现金利率下调25个基点至2.25%。这是自2013年8月（18个月之前）澳大利亚央行降息25个基点以来的再次利率调整，刷新了其历史最低利率纪录。

1月15日，瑞士央行宣布取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限，并宣布，将活期存款利率从-0.5%降至-0.75%，将3个月Libor目标降为-1.25%至-0.25%；

中国央行于2014年11月22日宣布降息，下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点至5.6%，下调一年期存款基准利率0.25个百分点至2.75%。随后，中国央行于3月1日再度降息，将金融机构一年期存款和贷款基准利率均下调25个基点，分别至2.5%和5.35%。

1月15日，印度央行将回购利率下调2个基点至7.75%，成为2013年5月来的首次降息。3月4日，印度央行再次意外宣布下降回购利率25个基点至7.5%，同时降低逆回购利率25个基点至6.5%。

此外，韩国央行在2014年8月和10月分别降息25个基点，在2015年3月12日再次降息25个基点至1.75%，刷新纪录新低；1月底，俄罗斯央行将基准利率从17%降至15%，3月13日，再度将基准利率下调至14%；今年以来，丹麦央行也已4次实施降息。

宽松的货币环境带来全球流动性的泛滥。据估算，2014年下半年以来,全球流动性的提供者逐渐由美国向日欧转换。以当前汇率计算,近期但欧央行、日央行和瑞士央行新增的QE规模之和已超过联储QE3 的高峰期。而如此充裕的流动性则直接推涨股市和债市。

数据显示，欧洲各主要指数在一季度牛气冲天，德股DAX指数在过去三个月累计劲升22%，创1988年该指数面世以来表现最好的一季度。意大利、法国、奥地利等欧洲市场一季度也分别实现两位数涨幅。泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数同期攀升16%。

相比之下，尽管美联储对是否加息尚未最终落定，但萦绕不去的加息预期使得美股一季度表现略逊色，但即便如此标普500指数在一季度仍上涨0.44%。

今年第一季度，MSCI亚太指数上涨近7%，表现远超出MSCI世界指数同一时期的3%。A股市场表现尤为抢眼，整个一季度，沪综指涨幅达15.87%，包含更多中小市值题材股的深成指走势强于沪综指，涨幅达19.48%。另外，俄罗斯RTS指数今年以来上涨近11%。韩国、印度、巴西和澳大利亚股市也均录得涨幅，分别为6%、2%、2%和8.5%。

具备高收益和高质量的美国债券一直受全球投资者追捧，即便美联储加息预期不断施压，今年以来美债价格也时创新高。欧洲债券在QE的发力之下，更是红火一片。据英媒称，至少有三分之二的欧元计价的企业债，其收益率已经降至1%以下。根据瑞银和金融数据公司Markit的数据，一半左右评级为BB的欧元企业债收益率已经小于2%。

繁荣的资产价格也让市场心生担忧，怀疑它们已经进入泡沫时代。根据一项由CFA最近进行的环球投资经理访问调查发现，受访300名投资经理之中，每五位受访者就有四位表示，债市已经超买，尤其是企业债超买水平前所未见，政府债券亦属于最超买资产类别。该组织代表1.1万名专业投资者，其估值指数反映目前债券处于高估值水平。

前PIMCO联席CEO El-Erian表示，无论股票还是债券，都已经远离了基本面，自己主要持有现金。他的这一观点与曾经的“亲密战友”格罗斯有些类似。格罗斯在年初的新年展望中曾表示，2015年风险资产的好日子将会结束，许多资产都会出现负回报。他建议投资者，有稳定现金流的优质资产将是首选。
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