阿拉丁-688179-立足高端化学,对标国际龙头的领先试剂制造商

 立足高端化学,领先的试剂制造商

  阿拉丁是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。通过多年的行业深耕和技术积累,公司已经是国内品种最齐全的供应商之一。公司2021年进行了第二类限制性股票激励绑定核心员工。激励计划授予限制性股票的考核年度为2022-2025年四个会计年度。触发目标为较2021年收入,增长率CAGR为20%,而目标值为CAGR30%。相较于公司2016-2020年收入CAGR的23%具有加速性。

  科研服务行业服务于创新发展,千亿级蓝海市场

  随着科学研究的不断探索和支出的不断提升,科研服务市场规模也在快速提升,根据各方数据汇总预测2020年国内市场规模约1300亿人民币,增速约为10-15%。其中预计国内重组蛋白2024年市场规模将达到19亿元,复合增长率为17.9%。

  行业发展内驱外拓逻辑清晰。科研试剂(高端化学试剂和生物试剂)具有外资市占率高、产品种类多、客户需求分散等特点,行业未来发展方向明确清晰:针对不同客户群体的内部驱动增长+受益于疫情和上市的雄厚资金而带来的行业并购外拓预期。

  电商模式引领行业,积极对标国际龙头

  阿拉丁专注于研发、生产及销售科研试剂,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时配套少量实验耗材。公司主要依托于自身电子商务平台进行线上销售,根据全国化学试剂信息站的跟踪统计,在2020年度国内科研试剂企业电商平台排名比较中,公司各个季度全部位列第一,具有领先的行业地位。

  公司自主研发的部分科研试剂产品达到国内领先水平,甚至已经达到或者超过国际先进企业西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)的同类产品。未来,依托于成熟的研发工艺体系,公司加快新产品研发,尽快缩小与国际一线企业的差距。目前已经有多项技术达到国际先进水平。

  仓储优势明显。2021年9月,阿拉丁华南仓、西南仓建设完成并投入运营,实现全国四大仓库(华东仓、华南仓、华北仓、西南仓)同步发货。最大限度缩短全国各地的物流配送时间,实现全国大部分省份订货“当日达”,保证产品运送及时性,提升科研效率。

  投资建议

  我们预计,公司2022~2024年收入分别3.8/5.1/6.7亿元,分别同比增长32.8%/32.2%/32.4%,归母净利润分别为1.3/1.7/2.3亿元,分别同比增长39.3%/36.7%/35.6%,对应估值为55X/40X/29X。考虑到行业景气度提升,进口替代和扩张加速预期,结合公司本身的优秀业务能力,首次覆盖,给予“买入”投资评级

  风险提示

  进口替代不及预期;行业政策变化不及预期;行业竞争加剧超于预期。

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