老板电器上半年营收49.3亿，同比增长11%；归母净利润8.3亿，同比增长14.7%；经营现金流净额9.6亿，同比上涨197.3%。
业绩略超预期，有几个看点，首先是受原料价格下滑的影响，毛利率提高3个百分点至52%，老板电器生产基本实现了自动化，营业成本中人工成本占较低。
此外，销售费用上涨14.89%至13.8亿元，其中，广告宣传费3.56亿元，同比上涨38%，估摸是上半年邀请王一博为洗碗机代言增加代言费所致。近些年老板电器在品牌宣传+产品定位上的操作有目共睹。这次王一博&洗碗机这波操作消费者也是很买账的。截一张媒体的火热报道来瞧瞧：
“在老板电器官宣王一博为品牌代言人当天，老板洗碗机单日电商销量就突破了记录，王一博同款预售付定突破1800台，进店流量同比增加2倍，成交量同比增长4倍…”
从数据上看，中报品类收入来看，洗碗机同比增速为34.2%。与之相反，蒸烤箱系列收入全线下滑。新品类里个人也最看好洗碗机的前景，现在住的新家就安装了洗碗机，很实用，节省了不少时间，感觉比扫地机器人更实用，因为洗碗比拖地更费时，还费手。
此前也考虑过安装蒸烤箱，因为从橱柜设计到家用电器商城都会推荐这玩意，好在从身边亲戚朋友使用体验了解到，蒸烤箱真的不好用，只是摆设，好看而已，不推荐。蒸烤箱仅是一种烹饪电器，小家电里面空气炸锅、微波炉、蒸汽锅类似的属性，甚至不如百把块的小家电好用。只要消费者回归理性就发现，性价比很低，就是让厨房看起来高级而已。当然，如果说后面结合什么ai职能烹饪，估计还是会有一波消费者尝鲜的。
应收和坏账：后续有望企稳
自恒大暴雷，老板电器2021年报大幅计提坏账以来，已过去一年半。2023H1应收账款余额（全部，包括可能讨不回来的）为28.73，坏账准备（可能讨不回来的）为10.92亿。
老板电器的应收账款余额算不算多？年度数据看，在2020年以前应收账款余额占营收比重基本上在10%以内，这个比例是非常理想的。2019年开始披露工程类（跟地产商合作的精装修部分）收入，2019年～2022年工程类收入分别为14亿、18亿、20亿、20. 5亿。
2021、2022年工程类的收入占比达到20%，代理商销售占25%左右，而超过一半是自己直营卖的。代理商合作坏账的计提在6%～7%之间，这么多年都很稳定。唯一就是跟地产商合作的工程类这块，随着2021年房地产市场巨震，老板电器开启大额计提坏账。在应收账款的管理上，老板电器比起我持有另一家公司海康威视显得粗旷的多，海康同样服务地产商，坏账计提比例在8个点左右，但是在客户的信用管理上细致的多，所以在地产暴雷时没有受到影响。
值得一提的是，中报数字乐观的部分：本期计提坏账准备额回到前期水平为0.27亿，有明显风险的客户数与上年末持平为16家，应收账款余额和坏账准备均保持稳定，以及销售收现55.49亿——高于本期营收49.3亿。
顺便说说，球友们讨论的「商业承兑汇票转应收账款」这个细节，整理数据发现，收到商业承兑汇票高峰是2020年，从2018年开始才慢慢多起来，估摸是房地产商精装修合作给开的，而2021年开始商票转应收款达到高峰。
与地产商的合作项目向我们演绎由盛转衰，乐观的是，2023H1的商业汇票余额仅为1.26亿元，说明公司有意识减少收受商业承兑汇票。本期还有3.88亿到期未履约转应收账款的商业汇票，考虑商业汇票有一个期限，应是因为与地产商的精装修合同在“巨震”已经签了，只能认栽。
最后聊聊，账面上10个亿坏账准备能讨的回来吗？要知道坏账准备是预计讨不回来已经作为信用减值在过去利润表扣除了，资产负债表上坏账准备是以负数资产存在的，公式如下：
应收账款账面价值18亿：应收账款余额29-坏账准备10.9
但是，坏账准备只是在账面上认为可能无法收回，不影响其具有索有权的。老板电器一方面对客户信用额度专人负责审批，减少后续坏账产生。一方面对可能无法收回的部分进行追讨。
在其他重要事项中披露，地产商违约或者逾期还不上钱，以房产抵扣应收账款的数字，2022年披露的是1.64亿，本期3.29亿。
地产商资金链断裂对老板电器的影响，相信最糟糕时段已经过去。随着坏账客户信用严格管理和前款追讨，中报已出现企稳，后续仍会关注应收的余额和质量。