#2023年投资总结#
2023回顾
2023年对于投资者来说，又是一个不小的考验。这种考验主要在两方面。虽然沪深300指数年度跌幅不大，但个股层面差异却非常大，也许投资者刚好持有某些跌幅很大的股票，此其一。姑且不说追逐新能源等热门板块的，就连银行、地产等低估值类的股票，也是一跌再跌，让很多过去比较成功的投资者也承受很大的压力。另一方面，指数跌幅不大，但这是在2022年跌幅较大的情况下发生的，是2021年以来连续三年下跌。股市下跌造成的压力在于空间（跌幅大）和时间（跌得久）两方面。所以2023年的下跌给投资者造成的主要压力恐怕是跌得太久，时间难熬，此其二。越是对股市即将上涨抱有较大的期望，就越是难熬，也更容易犯错。
原本我预期2023年A股会是上涨的，是收获的一年，然而实际这仍然是考验耐心、积累经验的一年。。。好在我并没有根据自己的一些预判做太多的主观性投资，而是继续保持在低频量化投资上。当然这种选择也不是一时的运气，根据我在2019年转型到低频量化投资后积累的经验，特别是今年在策略上做了重要迭代后，以后几乎是不会再花多少精力进行主观投资了。
投资结果
具体到投资结果，全年的投资收益大约是-1.5%，由于在多个账户，只能大致估算。实际业绩低于我采用的那几个量化策略，主要有两方面原因：一是仍然有几笔主观投资出现了显著的亏损；二是其中一个策略的回撤比较大，投入占比也较大。年初有三个主要量化策略，策略本身在2023年的表现这样的：
1.可转债量化轮动，收益3.09%，最大回撤6.86%；
2.ETF量化轮动策略，收益4.17%，最大回撤5.21%；
3.基于AH溢价率的股票量化轮动，收益-3.01%，最大回撤14.58%。
实际上，期间进行了策略迭代，并不是这三个策略一直运行到年末的，新采用的策略比原策略要好。
表现较好的一个账户如下图。这个账户走出的曲线正是我期待的，回撤小，熊市中能大幅跑赢基准指数，而且还屡次创出新高（尽管幅度不大），年末离新高也只是一步之遥。实际上，在我写总结的时候，它已经创新高了。2024年开篇指数三连跌，但这个账户三连阳创出新高。
产生主要亏损的一个账户如下图，是融资融券账户，期间的主观交易大都在这个账户中。这个账户全年的表现可以说是失败的，完全随波逐流。这个账户采用了年化收益率较高但回撤也较大的策略，在叠加主观操作的亏损，就成了这样的表现。2024年策略迭代之后，应该会扭转这种局面。
对于2023年投资的实际表现，我的自我评价是：达到了目的，但仍低于预期。达到了熊市保存实力的目的，但跑赢沪深300的幅度低于预期。
关于业绩评价
选择什么样的业绩评价基准，实际上跟投资理念、投资实现方式等息息相关。比如，以可转债为主的投资者可能很注重每年取得正收益，且在意市值的回撤幅度，守中带攻；以优质高息股为主的投资者可能以每年收到的分红金额的持续增长来衡量，并且利用分红不断增持相关的股票；还有相当多的投资者则认为无法管理市值的回撤，长期持有自己看好的股票无视期间的波动。而量化投资者有较多的历史数据支撑，一定程度上可以在收益率和最大回撤之间作出权衡取舍，选择适合自己的投资策略。
今年更多地体会到，在市场下跌的阶段，我能做的事情有限，想取得正收益都非常难，不能紧盯着收益率。相应地，还要调整自己的预期，避免焦虑和过度操作。如果非要看一个指标，就看相对收益，那就是看跑赢沪深300多少。巴菲特阐述的业绩评价标准是类似的，采取相对业绩的评价方式。我期望熊市能大幅超越基准指数（沪深300），而牛市则能勉强跟上或小幅超越基准指数；同时，还要注意最大回撤。大幅超越是指跑赢15%以上。
换句话说，在牛市取得较好的绝对收益，在熊市取得较好的相对收益；连续多年来看，就会是绝对收益和相对收益都比较好。这样说仅仅是一种结果表述，并不意味着需要知道并把握好牛熊节奏。
持续一致的盈利
我进行低频量化投资，实际上是追求持续一致的盈利。让投资以持续一致的方式进行，既不是靠某一两次的英明决策或运气而收益丰厚，也不要因一两次的疏忽或固执而损失惨重。虽然牛市和熊市我们能感知，但牛熊转换的节奏却是难以把握的。因此我不会说牛市用一种策略，到熊市再用另一种策略；而是始终用一组策略。这个时候，多样化和风格中性就非常重要，这样的策略或策略组合才有更好的自适应性。风格中性，或者说风格均衡，主要是指在一个策略里使用的量化因子最好是风格中性的，这样适应性才好。当然也不是不能有风格偏向，但需要进行调和，比如使用了一个低估类的因子，那么就要考虑怎样用一个质量类的因子进行调和，使得低估类的股票和高质量类的股票都有机会在一个策略中涌现出来。
刚接触投资的时候，看过一本书《专业投机原理》，他提到投资要追求持续一致的盈利，这句话一直影响着我。到现在似乎进入了长期以来所期待的这种阶段。
这一年的进步（变化）
1.在这轮熊市有了更多的体验，想清楚了业绩评价标准，这样也可以更从容地应对市场的波动。
2.在量化策略的研究中，明确了“风格中性”的策略有很好的自适应性，这是非常重要的。另外，《反脆弱》的思想对我启发也很大。借此，最新一轮迭代出来的策略与年初的相比要好很多。虽然没有赚到钱，但收获了一组量化策略，还是可以吧。
3.投资终究是为了更好的生活。2023年投资账户没再追加投入，下半年开始采取按季度分红的方式从投资账户提取资金。第三季度有所分红，第四季度未盈利也就未分红。期望经过两三年的时间，通过季度分红积累一些现金理财资产。从而在房产、股市、现金之间有更好的资产平衡。
市场展望
市场连续三年的下跌，不管从跌幅还是时间来说都是严峻的考验，但另一方面，似乎离上涨也更近了。
几个月前我说恒生科技和沪深300的月线有构筑双底的可能，并列出了证伪的条件。事实是，沪深300随后连跌了5个月，也打破了双底的可能。其实对我来讲，只要股市存在的基本条件没有出现问题，就没有问题。对短期的走势进行预判或者抱有太大期望，反而会给自己造成困扰。
2023年，查理•芒格离我们而去。在我心目中他是最智慧的人。芒格说幸福的秘诀在于降低预期。让我们降低预期，收获的季节会不期而至。