【2021年个股研究】烽火通信（600498）：

1. 公司光通信设备全球市场份额前五，国内前三，随着5G独立组网继续推进，有望给通信主业带来改善。但传统的通信系统和光纤光缆及电缆业务近期收缩且毛利率仅有约17%，给予的估值不应过高，除非5G建设及所占市场份额超预期；

2. 子公司烽火星空受益于公安大数据建设，2019年实现净利润4.9亿元，占烽火通信全年的49%。烽火星空的估值受母公司多元化经营+通信主业的拖累，如参考同行业美亚柏科的估值，烽火星空作为网络大数据的龙头企业，估值会更高。

3. 对该公司的估值，可分为两部分，即传统通信业务部分和网络大数据部分，比如，传统通信业务部分利润5亿元，按25倍市盈率估值，市值为125亿元；网络大数据部分5亿元净利润，按50倍估值，市值250亿元，合计总知识125+250=375亿元。