在线音乐APP中，网易云音乐是唯一一个笔者仍然会高频打开，同时主动点开评论的的应用。它的评论区充满乐趣和多样性：网友们在评论区里自创段子和故事（也许就三两行许），在评论区留下对往事回忆的感慨遐思，又或者相互宽慰逗趣。
图：《城南花已开》是注册独立音乐人为一位癌症粉丝创作的歌曲，十分动人
来源：网易云音乐招股书
而除了评论区，音乐推荐、私人FM版块也令人回味无穷。当我们需要音乐作为陪伴，却不知道该听什么，打开电台，总能听到一些意料之外的心水歌单。
5月，网易云音乐在港股提交了招股书，详细披露了自己的变现模式、运营情况和利润情况。
作为一款头部的在线音乐APP，网易云音乐的变现模式非常具有代表性。常见的C端音乐平台的变现方法包括：1）会员；2）数字专辑；3）广告；4）音乐衍生的社交娱乐服务。
如果细看网易云音乐的收入构成，其中包括在线音乐服务和社交娱乐服务，合计已达到48亿人民币。
图：2018-2020年网易云音乐收入构成
来源：网易云音乐招股书
其中，在线音乐服务2020年营收26亿，主要为会员订阅收入16亿（占比>50%），其余为广告收入、数字音乐专辑销售等。通过使用网易云音乐可以感受到，平台中的用户体验较好，并没有出现太多广告或者令人烦扰的增值项目，变现模式则是以内容为主，也体现了用户已经能够愿意为优质内容付费的趋势。
图：在线音乐服务收入构成
来源：网易云音乐招股书
另一项主要营收则具有浓厚的中国特色，社交娱乐服务收入主要为直播的虚拟物品销售。金额占比都不断上升，2020年虚拟物品销售营收达到22亿，占比46%。直播虽然具有典型的中国变现特点，但逻辑上确实能够自洽：音乐平台与直播具有一定匹配性，适合有创作力的音乐人现场表演，与录制作品有不同的风味。
图：社交娱乐服务收入构成
来源：网易云音乐招股书
但公司整体的利润情况却不太理想，2020年收入48亿、毛亏损5亿、净亏损29亿（亏损60%）。其中，内容成本吃掉了大量收益，内容服务成本合计占比97%，包括 1）音乐厂牌、独立音乐人和其他版权合作伙伴支付的版权费用；2）向直播和公会支付的收入分成费。
图：营业成本构成
来源：网易云音乐招股书
我们将网易云音乐与腾讯音乐TME进行对比。
1）网易云音乐月活1.8亿，腾讯音乐6.5亿（音乐类APP月活）；
2）网易云音乐2020营收48亿，腾讯音乐2020营收290亿（好吧，差了1个数量级）；
3）网易云音乐毛亏损12%，腾讯音乐毛利率31%。
4）网易云音乐在线音乐收入占比53%、社交娱乐占比46%；腾讯音乐在线音乐收入占比约33%、社交娱乐近66%。
第1点至第3点清晰得展现了腾讯音乐和网易云音乐的差距（主要取决于腾讯音乐的先发优势与资本整合）。但第4点收入的构成，表明网易云音乐的营收组合也在不断接近腾讯音乐，不仅仅是用户对内容的付费，而逐渐将平台社交多元化，依赖直播等各种方式变现。
图：腾讯音乐APP大礼包
来源：腾讯音乐业绩Presentation
从腾讯音乐APP大礼包中可以看到，通过资本运作，腾讯音乐集团不仅包含自身的QQ音乐，也收纳了一众音乐在线APP产品，如酷狗、酷我等。
图：腾讯音乐大礼包的诞生历史（还记得QQ聊天中同步播放的QQ音乐吗？）
来源：TME招股书
在线音乐平台的头部化趋势在腾讯音乐与CMC合并时已然非常清晰，这不仅体现在产品业务的整合上，也包括内容整合。从腾讯音乐的股权关系中看到，腾讯与Spotify均为腾讯音乐TME股东，Spotify持股8.4%；而腾讯音乐自身又战略投资了Spotify、Universal Music Group、Warner Music Group。
图：腾讯音乐的战略投资人和战略投资情况
来源：腾讯音乐Presentation
但作为头部音乐平台，腾讯音乐也在面临挑战。自2020年起，腾讯音乐活跃度持续下滑，2020年Q1月活6.57亿、Q2月活6.51亿、Q3月活6.46亿、Q4月活6.22亿、2021年Q1月活6.15亿。挑战便是短视频对于用户时长的争夺。
至于网易云音乐和腾讯音乐的PK，也许用一句网易云用户的评论来概括非常合适：“我非常喜欢这个社区，这里有感人至深的评论、有个性推荐的歌单、有满腹鬼才的大佬，但我终于还是打开了QQ音乐，因为……老子要听歌了。”
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