明天B站变要在港股市场正式二次上市了。据说面向散户部分的认购倍数近170+倍，B站的主要用户也正是新时代韭菜的核心群体。
来看看B站的招股书都说了些什么吧。
B站的最新运营情况如何？
2020年B站月活用户增长迅猛，从2019年1.17亿增长至2020年1.85亿；月均付费用户也从700万增长至1400万，同时付费比例稳步提升；
2020年第四季度，PUGV视频占到平台视频观看总量的91%（虽然有大量外购的专业番剧、电影和纪录片，但用户制作的创意视频仍然是观看量的核心）；
2020年，单个活跃用户平均花在B站移动端的时间在80分钟以上，大于2020年业界平均的30分钟；
B站整体的粘性很强，2019年用户留存率数据可以看到留存率在80-90%，对平台有较强归属感。
2019年用户访问B站平台的正式会员的留存率（正式会员需要通过会员考试）
来源：B站港股招股书
B站现在主要靠什么赚钱？游戏仍然是大头吗？
是的，游戏仍然是B站营收的大头。不过，游戏营收占比已在逐步下降，2018年移动游戏仍然贡献了绝大部分收入（70%），而到2020年移动游戏占比已下降至40%，这还是在整体营收规模快速增长至100亿规模的情况下。
增值服务的营收贡献占比在快速上涨，2020年已达到32%。增值服务主要指B站的大会员收入（用来观看付费的番剧、电影等OGV作品），以及包括直播打赏、付费漫画等。
2018-2020年B站营收构成
来源：B站招股书
B站的利润水平如何，是否仍然在亏损，又亏损多少？
从利润水平看，2018-2020年平均毛利率约20%；B站亏损程度仍然很高，2020年净亏损约30亿，即使扣除股权激励费用，仍然有近26亿的亏损。
所以赚来的钱主要花在哪里？从成本构成中可以看到，收入分成占36%、内容成本占16%，仅此两者已合计占据营收的将近50%。收入分成指1）支付给游戏开发商和渠道的手游分成，2）给主播和内容创作者的分成费用；内容成本包括采购OGV内容的费用（支付给版权方和内容分销商），以及B站自己的制作成本。
2018-2020年B站成本构成
来源：B站招股书
B站手上还有多少钱？
B站的运营模式将促使它持续融资，而2020年末，B站仍有近100亿人民币的在手现金。在2018年美股上市后，由于其优异的社区氛围，B站仍然可以获得大量的资金输血，从现金流量表中可以看到2018和2019年分别融资50亿，2020年更是融资近80亿。
好了，再看回B站最近的一些情况。2019年B站通过《最美的夜》，一夜之间完成了出圈，所选取的表演节目确实契合了Z+时代人群的记忆和文化认同感。但2年过去了，曾经的新鲜劲逐渐平复，B站也遇到了多方面的挑战。
一方面，营收规模确实在增长，但利润水平并未看到明显好转；另一方面，B站在出圈后频频遇到不同圈层粉丝的激烈碰撞（比如年初的Lexburner和《无职转生》事件，直接导致B站下架花真金白银的番剧，并可能会流失未来潜在手游收益）。
所以B站究竟在朝什么方向发展？又打算为之做出哪些努力？
一个美好的理想是成为下一个Youtube：两者都有大量优质的原创内容和生态，听起来是个非常棒的方向，但这并不容易。
在2006年谷歌收购Youtube之后，已经过去了近15年。谷歌在2019年第四季度财报中首次公布了Youtube的收入水平，2019全年广告营收约150美金（约1000亿人民币）；而在盈利方面，根据官方透露，Youtube可能在“不远的将来”即将盈利。
其实，单凭Youtube自身，很难达到它今天在全球范围的影响，Google在其中功不可没：
即使未盈利，仍然长期投入Youtube：在诞生后15年，Youtube仍然未实现利润上的盈利，但Google有足够长期的耐心和实力，进行持续的投入。如果没有Google自身强大的实力，换一家普通的公司或者仅仅是Youtube自身发展，很快将弹尽粮绝。
为Youtube建立了可持续的内容和分成体系：在收购完成后，Google花费了大量资金（可能有70亿美金），为Youtube打造了内容和分成体系。这包括能够识别版权内容的Content ID系统，以及一整套完整的广告变现体系（在视频播放前插播可5秒跳过的广告，并且通过合理的分成比例，在内容创作者+平台+广告商之间达成了优雅的平衡）。
Google自带的强大广告商资源和团队：Youtube通过广告变现，重要的一点是Google自带强有力且全球化的广告商资源、体系和团队。并且，这都是已经建立完善的体系，无需Youtube自己再去市面上招聘团队和搭建。
用户可在5秒后，跳过Youtube广告；而商家则在用户完整观看后，才支付广告费
那这些动作，B站做了吗？有些确实做了，有些想做但并不容易。具体而言，
引入优质的专业内容制作者：这点并不难，B站也确实做了，包括引入各类艺人、有正面意义的关键意见领袖（比如罗翔）、优秀的番剧电影、专业的媒体频道（比如各大官方媒体频道）等。
通过技术实现个性化推荐：这点大家都有做，但B站由于其自身的用户调性，会面临比Youtube更复杂的一个问题，变是原有用户属性与新增用户属性的冲突。Youtube由于原有用户本身没有圈层限制，且横跨多国并逐渐建立了UGV视频龙头地位（没有其他强有力竞争对手），则没有这个烦恼。
建立可持续的内容审核体系：高额的审核成本是每个视频类平台都无法回避的问题，这包括版权，内容调性，是否合规等。Youtube主要解决了版权层面的问题，国内视频平台在版权层面压力相对小，主要精力在合规性和内容调性。而Lexburner事件虽然没有触碰版权和合规的问题，确与B站整体的内容调性（及潜在未来变现）产生了重大矛盾。因此，B站现阶段的内容审核面临着与Youtube不同的压力。
建立可持续的分成体系：这点B站在努力，但远远不够。目前内容创作者在B站的收益无法相对自动化得计算，而更多通过人为进行操控。普通创作者在B站的收益可能会少得可怜，而且无法有机量化；头部创作者被人为拔高，迅速变现。
建立完善的广告机制：B站有在视频流中列入广告视频流，但这样的广告效果并不好，而广告商资源池也不够充沛（两者是相辅相成关系，好的广告效果才能带来大批量优质的广告商）。而Youtube则通过长期投入和背靠Google，已经完美得解决了广告问题。
看起来B站的挑战仍然相当大，且需要持续投入，这避免让人有些挫败。但也许仅仅是我们对它现阶段的预期太高，连Youtube都坚持投入了15年，而B站成立10年多，且仍然在相对独立发展。
目前B站最大的优点，也是最吸引人之处，仍然是它大量留存和新增的优质用户创作。2020年第四季度，PUGV视频占到平台视频观看总量的91%，可见大部分观众仍然主要观看由用户创作的视频（虽然付费观看番剧和电影）。
笔者看了看自己所关注的UP主，他们横跨创意、游戏、美食、财经、各类官方、知识等多个领域，几乎每个视频都有很强的创意和个人见解。并且，不光有大量的视频播放，更有弹幕交流、用户留言等长期用户交流积淀，这些是其他平台难以在短时间内做到的。
我们随便看几个UP主，
知识类KOL：例如罗翔说刑法；
影评类：例如木鱼水心，谈论优质的影视作品，不仅仅涉及热门类，更有许多冷门但具有极高鉴赏性的作品（如《是，首相》）；
专业知识类：如老石谈芯，以从业人员角度畅谈芯片公司；
政经类：如观察者网，以及合作的沈逸频道；
游戏类：各类游戏技巧UP主，如黑桐谷歌；
各类官方：如靠B站和一星走红的钉钉，官媒央视新闻等。
伯纳，我们国家的国防政策是什么？当然是保卫英国。
不，是为了让人们相信英国受到了保卫。
让俄国人相信？不，让英国人相信，俄国人知道英国没有收到保卫。
来源：《是，首相》
那么从这些角度，B站未来可以在哪些方向努力？
游戏仍然将是未来的重心。这不仅是因为游戏贡献了B站目前营收的大头，更是因为B站的历史和自身属性决定了游戏将始终是B站的核心抓手之一。
具体的方法可能包括这些：1）进一步加强番剧和游戏的关联性，不断引入或推出ACG属性的手游代理产品，并与番剧进行联动（Lexburner事件正是直接堵住了《无职转生》的手游可能性）；2）推出优秀的自研手游作品，当然，这点更为困难，需要艺术、创意与技术三者的结合，即使巨头也未必能轻易做到。
第二是加强内容审核和运营（也包括人工审核）。在出圈的大背景下，圈层冲突是必然的，这时候就需要非常精细的运营，来小心维护多方的小天地没有收到冒犯。这不仅仅是版权类算法所能解决的，更会需要人工的性质判定和提前准备。
算法推荐也是解决问题的办法之一。B站已经在做，但仍然有不断提升的空间。
当然，实现这些步骤都需要长期的投入，持续稳定且有节奏的融资同样非常重要。
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