$长江电力(SH600900)$ 粗粗看了下这公司的历年报表，就是家搞笑企业。从IPO开始，这家企业共发红利1628亿，共融资1288亿，也就是说二十年总共给股东发了340亿。这不是关键，关键是，它的分红是靠借款来实现的，关键是，它的资本开支惊人。每六七年就要开支一次，而且后一次开支金额是前一次的1.5倍。不信？看看08至09年、14至15年、21至22年，固定资产报表数分别增加1000亿、1500亿、2300亿。而它的利润呢，运气好的，比如15至21年，利润正好可以覆盖相应的固定资产增加额，运气不好呢，比如08至14年，利润还不够覆盖。那它靠啥分红？靠借款，这和皮带啥不是一样么？再看看23年底的固定资产总额，4448亿，其中占2/3的是挡水建筑物，它的折旧年限是惊人的50年，每年2%多点的折旧率，我不知道这合理不合理，但每隔六七年就大笔开支的固定资产，这折旧率总有点问题吧？如果把折旧率上升到每年5%呢（20年折旧），那它的利润将每年减少100亿，23年它的利润是272亿，一下子从25倍变40倍市盈率了。这家的风险在于到2027年，它会不会再来一次1.5倍的资本开支，即便22年这次的2300亿，能不能回本都是个大问题，这需要平均每年350亿的利润才能覆盖，再看看现在它的借款数字，看看它的净资产，还不如叫长江银行更合理！所以有这票的建议早早走人，没这票的也别买了，妥妥的旁氏。