复星国际的业务主要是投资以及产业运营。主要有两种方式，一种是财务投资，有买有卖，另外一种类似于并购基金，控股或则战略投资一些企业，然后通过产业运营给目标企业赋能。第一种财务投资例子很多，比如投资分众传媒，太阳纸业以及一部分风险投资也会在适当时机退出。第二种比如复星医药，地中海俱乐部，网上银行等。如果我们把复星国际的价值用公允价值或公允的净资产来计算，那么复星市值只有公允价值的一半。
根据巴菲特滚雪球理论，如果一项投资有长长的坡，厚厚的雪那么这个投资长远来看会带来较高的回报。投资行业其实并没有天花板，复星现在的健康，快乐，富足板块已成型，未来这三个板块的成长将会很长，也就是复星具备长长的坡。另外，复星依靠它强大的投资能力以及产业运营能力始终保持复合20%以上的净资产收益率，所以它也符合厚厚的雪。
根据巴菲特护城河理论，复星的护城河在哪里呢？首先也是最重要的，我觉得是郭广昌以及管理团队的综合能力都是全球顶尖的，这个是由复星的合伙人制度决定，并被事实证明的，这使得复星总能以相对便宜的价格买到不错的资产，有时候在我们看来是一般的资产甚至垃圾资产，他们有能力通过产业运营把它救活，综合能力可见一斑。其次，复星的全球战略应该说是避开了直接与国内与国外巨头的竞争，这是一片蓝海，因为他们比中国人更了解外国人，比外国人更了解中国人。因此把外国好的产品引进来，把中国好的东西推向全世界，这样做成功的概率很高。
那么为什么复星国际的股价如此低迷呢？一是复星在二级市场多次融资的历史以及分红低；二是复星的投资很多并不为人所理解，而且各自为政，缺乏协同，更别提生态了，这样避免不了折价，这点类似于5年前的平安。那么我们来分析下当下以及未来针对以上两点是否有改善的迹象。首先第一点，复星的融资其实是有其必要性的，大家想下如果没有几次融资，复星何以形成目前健康，快乐，富足三足鼎立的格局，没有这样的格局带给投资者的想象恐怕复星的未来很渺茫。现在各个板块带给我们的不仅仅是预期，而且会提供源源不断现金流（如果用dcf模型给个板块估值也是一种思路），从目前来看手里有现金，加上现金流不断，接下来大规模融资的可能性已经极小了，而且未来不排除加大分化比例的可能，至少它已经有这个能力了。再说复星个板块各企业的协同，我发现这次年会所展现的信息是各企业之间已经有很好的合作与沟通，客户和技术已经呈现共享的状态。另外要说的是有叻，目前用户数尽然有1.4亿，复星现在要做的就是激活这些用户，给他们提供好的产品和服务，生态自然而然就形成了。
总之，随着复星生态的逐渐形成，估值也会由折价转向合理甚至溢价。另外内生以及外延的增长一直在继续，戴维斯双击已箭在弦上。
利益披露：本人持有复星国际，未来将继续持有和买入。