昨天去蹭了#2019雪球中概峰会#，从早到晚差不多有20场活动，算上问答和圆桌环节差不多有30位嘉宾。说实话在一天的时间里听完这么多内容还是感觉有些吃力的。昨天听了一天，睡了个大觉才恢复体力来做做总结。
自己做的笔记不是很完整，总结的时候还参考了@雪球活动 和雪球官方微信发的全文演讲。
本篇总结包含了我认为周六峰会演讲中精华的部分，其中我印象较深的是爱奇艺讲视频行业（编号01），泰合资本讲新零售（编号04），快问快答（编号13），小狼讲教育培训行业的机会（编号18）和最后的圆桌（编号20）。从全场内容的角度看主要是零售，娱乐（视频跟直播），教育和AI这四个。
接下来会以时间序列的方式记录每一篇演讲，如果你们想看精华，可以直接跳到前面我说的这几篇。
01：雪球CEO李楠
活动惯例，主办方先介绍一下自己公司，这部分没有多做记录，只记得李总说雪球最早就是做美股网站起家的，现在也有了可以交易美股的@雪盈证券 ，大家可以考虑一下。
02：爱奇艺首席内容官王晓辉
峰会的第一个外部嘉宾演讲，让人眼前一亮，感觉还有很多内容没说完就结束了，有点可惜。王晓辉说了很多关于行业的看法对于理解视频行业很有价值。
1. 【长视频对大众很重要】2019年1月的中国前十大用户时长APP排行榜，腾讯视频，爱奇艺，优酷都排进了前十，说明长视频在大众生活中占据很重要的位置。
2. 【咱们对于娱乐过于苛刻了】老一辈对于娱乐有很多误解，觉得人怎么能天天玩，要一辈子勤奋工作。在娱乐前面加个文化会显得高级一点，不仅要有趣，还要有意义。咱们对娱乐的要求太高了。
3. 【真正大众的需求是简单的】好莱坞为什么牛逼？因为它的故事做得简单，不要那么复杂，不要告诉人过多、过深、过高的道理。真的难做到，就是让文盲和精英同时喜欢。所以高质量的文艺片票房比商业片差，其实不是悲哀，这本身就是普罗大众的真是娱乐需求，大多数人需要的只是通过娱乐来宣泄日常的苦恼。
4. 【视频热潮褪去是好事】前几年热钱进入的时候，有大IP，有大明星，片子就能热卖，现在不行了，这是好事。很多公司今年会遭受到更大的危机，但是好的作品，好的头部公司，依然会被追捧。
5. 【要靠自制内容来形成差异化】采购是买不来差异化的。自制既能实现控制好成本，又能实现自己自制内容的独特性，奈飞就是靠自制脱颖而出的。
6. 【不会再搞军备竞赛】过去为了抢一个版权，视频网站杀红了眼，现在发现这种模式不行，所以新媒体版权从一千七八百万，掉到现在的八百万，大部分是在三四百万。
7. 【爱奇艺要做奈飞+和迪士尼+】爱奇艺不仅做长视频，还要做相关联的短视频和娱乐生态（像文学、漫画），要实现这些核心是原创内容。
8. 【IP很重要，要做好东方故事的国际表达】为什么我们花钱买了世界最好的过山车依然吸引不了用户？因为你不是哈利波特做的过山车，你不是唐老鸭做的过山车，线下乐园必须依赖强大的内容、强大的IP，这个路是很漫长的，要做原创的路很漫长，但是不走这条路产业链是无法形成的，更不用说我们想实现东方故事的表达。
03 虎牙副总裁张海峰
之前对于游戏直播行业没有太多关注，这次虎牙的介绍还算全面。
1. 【什么是直播？】1. 直播是一种内容形式，图文、短视频、长视频一样；2. 直播一种生产工具，是大家生产内容的一种方式；3：直播是一种新的商业模式，让打赏模式成为了一种应用的场景。
2. 【游戏直播迅速发展的原因】1. 游戏内容的生产成本和生产门槛是最低的；2、游戏本身是最互动的内容；3、游戏直播平台实际上是一个互动的社区
3. 【直播公会最大的价值在于鼓励早期主播】主播在一开始没有流量的时候，公会是一个很好的助力工具，让他们可以在最初的，最困难的阶段坚持下来。
4. 【未来直播行业的趋势】1. 出海，去中美之外的市场探索需求；2. 5G到来，增加了各种可能性；3. 产业互联网，让直播服务于更多行业，产生更大价值。
04 泰合资本合伙人胡文钦
泰合资本的这场演讲对于新零售有很多的介绍，算是周六信息比较密集的分享。
1. 【新零售必然到来】新零售本质是一场社会零售业态的演进，在当前线上电商遇到增长瓶颈，线下零售发展停滞的阶段，线上电商通过自己更加优秀的能力去整合线下零售的趋势必然发生，新零售的本质是9万亿线上零售对38万亿社会零售的进攻。
2. 【新零售演进的动力是用户的需求】用户的需求核心有两个，一是便宜，二是便利。
关于便宜：每一次零售业态变革，颠覆者都以破坏性的价格杀入市场，包括以前的沃尔玛，Cisco也都是一样。前期最关注的的应该是增长和规模，而规模是渠道的核心竞争力。
关于便利：在便宜的基础上，以提升便利性切入，生鲜赛道是新零售的主战场。
3. 【关于生鲜的三个判断】1. 不会只是一个解决方案，而是百花齐放；2. 短期全国不会一家独大，而是诸侯割据；3. 长期持续的增长与规模极其重要，出现主流之争
4. 【新零售的未来有两场战争】第一场战争，规模之争，就是钱包份额之争，谁能抢的用户不多的可支配资金，谁就能获得胜利；第二次战争，产业深度之争，就是利润之争。自有产品的占有率是很重要的观测指标，自有比例越高，越具备竞争力。
5. 【新零售内生动力是技术进步带来的社会进步】新零售到底和旧零售有什么区别？新零售本质上是对线下传统零售的全方位的互联网升级和改造。具体体现在三个方面：11. 从基于门店颗粒度的运营，到基于用户颗粒度的运营；2. 从基于地理限制的线性增长，到突破时间空间限制的复合型增长；3. 从基于卖家思维的单向卖货，到基于数据思维的双向交互。
05 纽交所代表
这个代表介绍了一下中国企业去纽交所上市的情况和具体数据，然后做了个欢迎大家去纽交所上市的广告，大概就是这样。
06 AI科学家 特伦斯 谢诺夫斯基
介绍了AI和深度学习的基本概念和一些耳熟能详的应用，听到的内容我大概之前都有所了解，不是很清楚的可以去看他的书《深度学习》。
07 趣头条COO陈思晖
主要内容是介绍趣头条的一些成绩和“创新”，感觉亮点不是特别多。记忆较深的就是趣头条在营收方面从最早16Q3到18Q4，9个季度实现了119倍的增长，以及其优势的社交化获客形势。另外，最关注的趣头条的盈利模式没有介绍，有点遗憾。
08 流利说CFO 余滨
本是自己相对期待的一场分析，后面听下来感觉关于AI到底能在教育领域发挥多少作用还不是很确定，从目前的角度看多是还处于愿景的状态。
1. 【AI老师：在线教育的下一个增长点】AI老师懂学科，懂学生和懂教学，是三懂老师。
2. 【AI时代的英语学习趋势】AI时代的英语学习有“三个新”：新形式、新模式、新趋势。新形式：通过引进AI老师，打破了教育里最大的瓶颈——就是高素质的、标准化的老师的稀缺；新模式：一个标准的互联网免费增值模式，就是互联网经常讲的“人、场、货”；新趋势：移动互联网，大数据；AI和5G越来越重要。
09雪球方三文
方丈的演讲够直接粗暴，核心就表达了一个观点：现在的中概股很值得投资。为什么？主要有以下几个论点。
1. 【中概股有“三好”】一是商业模式好，二是财务状况好，三是治理结构好。商业模式主要说的是中概的创新性，财务状况主要是中概大部分是低杠杆的轻资产企业，治理结构则主要在于管理层持股和对大股东有一定约束的结构。
2. 【中概股数量明显增多，选出好公司的概率增大】前几年中概股数量较少的时候，在较少的公司里面选出好公司是较难的，去年就有38家新中概公司上市，有了更多的选择。选择越多，好公司就可能越多。
3. 【中概指数大幅跑输纳斯达克，跌出价值了】过去一年，中概指数相对于纳斯达克指数有差不多20个点（大概数）的相对跌幅，而这些公司在过去一年基本没有太大变化。中概股现在出现了一个超跌的情况，所有有投资中概股偏好的人应该充分地抓住这个机会，在他投资回报率最不好时候，应该更果断买入。
关于这一点要补充一下，中概指数应该同时和沪深300来对比更加合适吧？虽然在美国上市，但基本都是中国的资产。对中概指数有影响的大盘不仅是美国市场，也包括国内市场。关于方丈的观点，其实我整体是不赞同的，这个后续有机会再详说。
10 汽车之家
汽车之家的董事长从头到尾在吹公司“惊人”的成绩，这个没有仔细听，略过了。
11 纳斯达克上市代表
演讲比较平淡，聊了很多中概股去纳斯达克上市的历史和最近的一些趋势，对个人投资者而言帮助一般。
12 纳斯达克数据代表
这个演讲蛮有意思的，听完之后了解到了很多纳斯达克在数据层面的厉害之处。同时整篇演讲最重点的部分在于对另类数据的宣讲。另类数据其实就是非结构，非标准的数据，利用这些数据可以更加有效地管理风险与及寻找超额收益，超过60%基金经理以及接近75%的私募基金也正在使用”另类数据”去协助他们作出投资决定。
13 快问快答
几位大V的舞台，比前面公司高层的演讲感觉犀利很多，我尽量把我记得的都写下来。
问题一：现在美股处于估值高位，还有那些漏可捡？
答：比起市场，更注重个股，尤其是经济衰退期反而能够呈现逆势增长的公司，当前中概股就是非常大的一块漏。
问题二：现在互联网的龙头已经领跑市场，后来者在哪些细分领域更容易突围？
答：关注能在下面三个方向做好的二公司，做流量精细化运营；在海外市场立足；做好下沉市场（三四五线城市）的生意
问题三：在新热点出现的时候，你是如何选择的？
答：新热点出现的时候，核心要观察其背后的小众的文化有没有机会成为更大众的文化。
问题一：请问一下如何看待拼多多的崛起？它的对标企业是京东，还是淘宝？拼多多的兴起，会对现时的淘宝、京东双巨头有哪些深远的影响？
答：拼多多的竞争对手是淘宝，都是平台，而京东主要是自营。拼多多的优势最大在于商家的层面，对于商家来说流量大，流量成本低及运营成本低。目前拼多多主要的影响是对淘宝，拼多多的战略目前最重要的就是打没有品牌的工厂。
问题二：如何看待京东当前的投资价值？当前的物流体系相对竞争对手来说优势没那么大了，对京东是否有影响？
答：京东从规模上来看在中国的地位比亚马逊在美国地位更高，目前的确是低估了。至于物流层面，其他的厂商对京东暂时没有影响，尤其是在京东的优势品类。
问题三：电商线下化发展的趋势是什么？
答（这部分说的很快）：明确不看好电商线下零售小店的发展，线下小店很多都是亏钱的，很多电商做线下小店可能就是没有想清楚。大家觉得这是一个趋势，但是未必是趋势，可能是一个陷阱。
问题一：您投资好未来的核心逻辑是什么呢？现在有变化吗？好未来的核心竞争力或者护城河在哪里？
答：2013年、2014年那个阶段主要是看到好未来的两个亮点，一是他的城市扩张还有很大的空间，二是其好未来的标准化复制模式。另外当时好未来的估值并不高，只有18倍PE左右。好未来的核心竞争力在其优秀的管理团队，现在主要的问题一是估值没那么便宜，二是在线教育的表现如何还有待观察。
问题二：从国家学前教育费盈利化的调控来看，未来教育这个高度公益化的行业存在哪些风险？
答：教育和医疗比较像，都不是完全的市场化，像今年医疗行业出了一个限制药价的政策，教育行业也有相关的问题，它会保证相对的国计民生以及公平。未来教育会在两方面取得平衡，一是保持国际学校，课外培训这些的活力，二是保证这些不会过分提价。
问题三：如何看待幼教领域的发展，有哪些上市公司是特别值得关注的？
答：幼教领域不容易找到规模特别大的细分行业，主要关注少儿英语和少儿编程，其他还没有特别成规模的。
问题一：如何看待哔哩哔哩的未来，以及是否值得投资？
答：B站团队很特别，只专注做自己认为对的事，同时也没有在BAT中站队，这个优势未来会存在很长的时间。B站现在出现了两个变化，一是其取代了优酷成为了中概的YouTube，二是B站在二次元之外的内容类型也表现不错，比如纪录片，美妆之类。关于B站的投资价值，目前需要好好考虑，B站价格围绕价值波动比较大，最好在大家不看好其的时候再下手，比如去年B站遭遇下架危机的时候。
问题二：税务风波后娱乐行业的投资前景怎么看？
答：并没有什么影响，出问题的都是些岁数比较大的明星，像比如TFboys，鹿晗这样比较新生代的都没问题，随着时间的推移行业的情况只会越来越好。
问题三：爱奇艺和腾讯视频及优酷土豆的区别是什么，竞争策略是什么？以及你觉得这三个里面哪个更有可能脱颖而出？
答：按运营来排：爱奇艺，腾讯，优酷。按资金来排：腾讯，优酷，爱奇艺。这个行业资金和流量很重要，运营再好也很难弥补前两者的差距，所以综合来说：腾讯>优酷>爱奇艺。
问题一：AI教育的市场空间有多大，你如何看待流利说和新东方这两家将AI和教育相结合的企业？
答：我们现在所处的时代就是AI赋能千行百业，AI教育是非常好的场景，AI能够帮助老师做一些重复劳动性的工作，所以这个赛道非常好，流利说他现在也跑出了自己的模式。新东方目前还是主要以人力为主，AI方面做得并不好。
问题二：百度、华为、阿里、腾讯，未来哪家最有可能在AI领域脱颖而出？
答：目前各家已经在做AI的技术赋能，但是主要在公司内部，用户还看不到。未来要走出去做其他公司的生意，就会是这四家公司在竞争，目前看不知道谁能脱颖而出，现在这个时候下结论太早了。另外有一点补充，华为有一点点特殊，是B端业务起家的。
问题三：人工智能如何融入平常生活，突破口在哪里？哪些公司可以入你的法眼，国内和国外相比，我们有什么优势？
答：我们现在确实处于弱人工智能的时代，但是人工智能的发展在各个行业的渗透已经非常多了。人工智能对安防影响很大，比如人脸识别，目前来看安防行业内的海康、大华、千方科技，这三家企业的价值是低估的。关于无人驾驶，最前列的是谷歌，4-7名都是中国公司，中国在这方面是发展很不错的，AI整个行业被大大地低估了，比如百度就挺低估的。
14 小赢科技成少勇
这部分没有仔细听，就不写了，主要讲的是互联网金融方面的内容，感兴趣的可以去看官方的全文稿。
15 基岩资本岑赛铟
这部分内容听了，想吐槽，不再详述了。听当天的演讲极其像一个长期待一级市场的投资人对二级市场大谈特谈，比较尬。
16 易方达中概互联基金经理 范冰
这个演讲的整体其实很不错，但是内容太正经了，看着台上的PPT估计很多人都傻眼了，放了太多非常复杂的数据，比较适合在小范围讨论。我觉得直接以“投资中国最好的一批公司”为主题详细介绍介绍会好很多哈哈。简单提一下演讲的亮点。
1. 【改良性创新也很有意义】两种创新，一种是革命性的，一种是改良性的。革命性的创新，比如研发出来了一个新技术，比如研发出来了一种新的生产力，改良性的创新，也会产生巨大的威力，比如丰田，阿里和腾讯。
2. 【成长性指数的两个特点】第一，它是盈利驱动，要看PEG；第二，涨得快，跌得也快，因为相对价值弹性更大。
3. 【对未来中概互联的判断】一个股票的走势主要看三点：资金面、经济基本面和政策面，三项里面抓住两项，大概率是一个牛市，如果三项里面两项都不具备，极有可能走熊。当前的情况是全球经济增速下滑，但是我们国家利好政策频出，而且当前中概互联里相关科技股的估值处于中位数偏下。
4. 【互联网已来到下半场，第一选择是龙头企业】人口红利在减弱，未来要发掘新的成长方式，而我们主要关注那些已经胜出的佼佼者。
17 精锐教育CEO李东
精锐教育是在K12领域仅次于好未来和新东方排第三的公司，这个演讲整体停下来比较平淡，对公司具体的介绍太多了。关于这个记得最清楚是关于行业趋势的描述。中国教育市场长期增长的五大主流趋势：高端个性化教育，国际化教育，幼小衔接教育，在线教育，综合素质培养。
18 小狼，教培行业未来的投资机会
@小狼 演讲信息密度太高，速度太快啊，期待官方的全文稿，目前还没发，简单发一下我记得的要点。
【三个大的投资方向】价值最高的三个投资机遇：技术突破，消费升级，政策变动
【消费升级会是颠覆性的】消费升级来势汹汹，将彻底颠覆现有的产品逻辑和营销逻辑。对教培行业产品的影响主要是，更注重课堂体验，个性化，各种背景（学校，老师），更加注重科技感等等。对教培行业运营的影响主要是，未来消费者会更理性，忽悠式消费更难。其次是广告效果会越来越差，针对性的宣传才会有效。最后是消费者的需求更立体，比如温暖的，公益的情感联系。
【社群在营销中越来越重要】消费升级下营销模型的变革，社群变得越来越重要。社群在拉新，保持联系，提升续费率等等方面都变得很关键。
【谁能抓住消费升级，谁能胜出】往五年的长度看，虽然现在好未来和新东方两大巨头已经很大了，但是如果未来有谁能抓住一二线城市消费升级，三四五线城市升级的机遇，就有可能重新获得教培行业的天下，也能带给投资者更大的回报。
19 爱点击COO唐健
这个演讲讲的是数据化运营，不是很感兴趣，没有仔细听了。
20 圆桌论坛
主持人：@刘志超
参与者：@不明真相的群众 ，独立互联网评论人KESO，@坚信价值 黄若谷，元一资本@钱皓频道
最后一个活动圆桌论坛还是很精彩的，只要谈到了腾讯，头条，拼多多，特斯拉等等大多数投资中概股的人都在乎的问题。
关于腾讯
方三文：目前持仓里面仓位最高的中概股是腾讯，现在没打算卖出。
黄若谷：看好腾讯的行业地位，特别是在社交方面，肯定是不可能被撼动的，只是对未来的增长可能有一些疑虑。可以尝试卖出腾讯看跌期权的操作。
KESO：FB最近说要学从卖广告变为做更多的服务，很多人认为这是在学微信。这也说明微信有很大的能量可以去构建远远超过微信本身的东西，这也是为什么小程序能成为风口的原因，长期来说非常看好腾讯。
此外KESO还谈到了头条对腾讯的挑战，KESO认为头条不能撼动腾讯的基本盘。头条本身是做内容的，以高效的算法和分发胜出，而腾讯的基本盘是社交是用户关系，其内容也以自制为主，和头条并不一致。
钱皓：腾讯提供了一个更底层的基础设施，它未来可想象与延展的空间会比其他互联网公司更大。如果你愿意拿一家公司，很无脑地持有很长一段时间，腾讯是一个最好的选择。
关于B站：
钱皓：bilibili（哔哩哔哩）的渗透率还有很大的提升空间，只是承担的风险要比腾讯更大一些。为什么渗透率还有很大提升空间？当前MAU还不到一个亿，而爱奇艺和腾讯视频已经四五个亿，而B站的粘性很高，内容很好，所以很有潜力。还有一点就是B站UGC内容比例很高，这是一个很健康的生态，不会像PCG内容那样头部化。
关于$特斯拉(TSLA)$ ：
方丈谈了卖出特斯拉的理由：虽然特斯拉的产品，技术都不错，但是最近有一点接受不了马斯克。马斯克的情绪太不稳定，商业决策波动太大，这是一个非常糟糕的情况，而且最近半年有恶化的情况。
关于均衡的资产配置策略：
黄若谷：各种资产都会去看，股权、债权，什么样的资产现在性价比最高，就会去投哪一种。相比于一般直接投资科技企业的股票，很愿意去关注那些专门给科技公司借贷的公司。因为这些自信的科技企业老板在接待的时候并不会过多关注贷款的利率。此外，在当前中性的市场判断下，只要整体跌20%，都是很好的增加股票仓位的时间点。
关于$阿里巴巴(BABA)$ 和$拼多多(PDD)$ ：
KESO：阿里掌握了互联网最核心的要素之一：数据。互联网有很多的元素，用户是一个元素，腾讯就是掌握用户的公司，阿里巴巴就是掌握数据的公司。马云一直觉得京东很傻，京东做的是“体力活”，阿里要做的就是“脑力活”，其实就是数据，数据的收集和整理，他要做的就是这样一件事。今天的阿里，越来越多的变成了一种计划经济，马云认为依靠大数据，这个可能是可行的。但我个人对此还有疑虑。虽然对此有所疑虑，但是阿里的优势在很长一段时间内会保持住。整体来看阿里很难被取代，阿里越做越大之后，数据越来越多，优势也越来越大。
钱皓：从商业模式角度，拼多多创造了以下的价值：1. 借助微信生态做到了反向从C端聚合了零散的需求，能反向引导上游的供给端，有点像“以销定产”，对于供应链的效率提升是非常之大的；2. 聚合需求后，形成了对上游的议价能力，让普通人以更低价格享受商品服务；从成长的角度，目前对比聚划算的ARPU，还有8-10倍的提升空间。同时微信端的渗透率还有5亿的空间，越来越多人在用拼多多。所以在长期来看拼多多还处于成长期。短期来看虽然营销费率大涨，获客成本提升，但是没有关系。而且这已经比大多数电商要好，因为大多数电商已经没有增长了，其还在增长。
方三文：目前持有的电商公司有阿里和拼多多。拼多多未来肯定能挣钱，影响净利润的主要是市场营销投放。拼多多并不需要靠投放买量活着，营销是为了增量，所以我觉得它一直在增长。此外，拼多多的ARPU还可以提升，它是可以到一二线城市去的。举个例子当初唯品会上市时，没有身边的人用过，事实上后来等有身边人在用之后，股价已经大涨10倍了。
全天的中概峰会内容大概就是这么多，因为是结合个人的笔记+演讲官方稿整理，里面难免有些地方可能误解了演讲者的原意，大家注意区别。
错字就先凑合看了，整理的比较累了，后面再改吧。