价值投资三原要素：好行业、好公司、好价格
好行业，一看景气度，景气度去哪看？可以去统计局的网站看，这个并不难，难点在于持续跟踪，有些行业可能找不到信息。去看毛利率，石成鑫版有，其他版本的也都有。
好公司，一看净资产收益率（ROE），在行业平均毛利率的情景下，谁的ROE水平高，谁的运营水平就好，这也是一种护城河。当然这要建立在财务数据没有注水的基础上。
好价格，对于我们绝大多数的个人投资者，很难去持续跟踪一个行业，也不容易及时发现护城河的完好状态，所以我们难以挖掘出很好价值标的。但是幸运的是，市场绝大多数时间是有效市场，它可以帮助我们选出来，基金重仓、社保重仓的前50名基本都算是。目标找到了，接下来就是价值投资最关键的一点，就是要等待一个好价格，也就是大师们，嘴里所说的“安全边际”，这一点非常重要，人们常说这世界唯一不变的就是变，我却要告诉大家万变不离其宗，“安全边际”就是这个宗，再有价值的股票都会有价格，世上当然有无价之宝，但绝对不会被放进股市，一旦上市就意味着已经在待价而沽了。既然有价格就会存在高估或者是低估的问题，早期的股市，用市盈率就能够说清楚估值问题，随着经济系统越来越复杂，影响因素越来越多，单一的市盈率指标已经不能再奏效了，不能简单的说多少倍市盈率就是合理，多少倍就是高估，曾经一度人们采用peg法，dcf法，甚至估值的历史均值法也用了，都不足够合理，原因在于出发点，这些方法都只关注到了估值科学性的一面，不全面。现在的市场给的价格往往包含三个部分，估值、业绩、逻辑，判断价格有没有泡沫，或者有没有错杀，能不能抄底，按照这三个方向去走，清晰明确也不乱，我特别赞同一个说法，就算再复杂的问题都不会超过三个要点，以新能源赛道为例，去年12月初，一批新能源类基金限购，这个方向上的资金断流，市场开始杀估值，这个过程30－40%左右的腾挪足够了，现在这个幅度差不多了，那为什么还不修复呢？看第二个方向，等业绩，现在是一月中旬，几大龙头的业绩预报该来了，这是验证之前预期的时间节点，如果过业绩出来大差不差，市场就会根据业绩逐步修复估值，如果业绩不及预期，市场会考虑是不是逻辑错了，如果不是逻辑问题再杀30%左右，就结束了，这也是为什么超级大牛股中间的回调不超过腰斩的原因，如果原始逻辑还在，只杀估值和业绩预期，最多也就是腰斩，最无厘头的是逻辑崩塌，举个例子，假设碳中和不搞了，那就该杀逻辑了。再举个例子，中国平安去年明显就是在杀逻辑，而茅台只是在杀估值。反过来也成立，而且我判断价格有没有泡沫的主要手段，市场一味强调逻辑淡化估值和业绩的时候九成是泡沫最大的时候，这一招是司马迁教的，这叫春秋笔法。有点跑偏，但是很关键，因为价值投资的买卖交易要根据价格是否存在泡沫，来决定加仓或者减仓，。以下是最关键内容，由于价值投资是低估时买入，泡沫时卖出，这两个动作之间是持股，如果一直没有泡沫那就一直持有，看上去它的的外在表现形式就是长期持有，这个过程会和趋势跟踪交易者有重合，这是最容易引起初学者误解的地方，二者的底层逻辑完全不同，买卖的标准也不想干，价投锚定的是泡沫状态，趋势跟踪锚定的趋势，价投能赚大钱的时候是价格一直涨但是并没有太多泡沫，趋势跟踪赚大钱的时候是上涨趋势一直没被破坏，这两种情况都会有一个外在形式就是长期持有，于是就有人总结出来长期持有就是价投，错了一半，因为泡沫不多你持，泡沫太大你要卖，长期持有就是趋势跟踪，也错了一半因为趋势在人在，趋势坏就卖，这两个一半的“错”加起来就是全错。
今天市场重挫，估计没人想看大道理。若非江湖风急浪大，谁又下的了手去练葵花宝典呢？
