| 发布于: | 雪球 | 回复：10 | 喜欢：1 |
散户兄讲的是“王子落难”事件给优秀公司带来的投资机会，如塑化剂事件中的矛台等，我们这里探讨的是ZZ风险，类似“双jian”政策对课外教培行业的冲击，某种程度上是颠覆了该行业的发展路径，其风险类别要大的多。不过，这是新兴经济体的突出持点---市场机制、法律体系不健全，所以巴菲特说他更了倾向于选择投资美国的国际化公司来参与全球化，而不是投资其他国家的上市公司。不过，广泛进行全球化投资、获得巨大成功的约汉.邓普顿、吉姆.罗杰斯等也是非常杰出的投资家，我感觉，新兴经济体逐步走向市场化、法制化是一个超势，而我当前的投资策略是可持续高股红利复投，所以当发现一个与中海油一样，具有同等竟争优势的股票，其估值更低、分红更高、资源优势更加突出（储量、成本），不从中海油的仓位上分一部分过去配置巴油难于说服自己，个人经历上我可能是个风险偏好高的散户，当然也会为此做好风控手段。仅供参考。
摘录散户乙的说法，很喜欢这篇，也感觉巴油类似。散户乙——@一MAN 我坚定长期持有泸州老窖的理由（2018.8.18）。
主要的理由有三个：第一，我是打算长期持股。第二，这个行业所具有的的特点以及分红率高。第三，该公司争议较大但长期却是稳定的并且可以永续经营。（排名不分先后）
你一定会说：你这都什么理由？这理由根本不是选股重点。该行业可选择的好公司很多。
有人说：难道最重要的事不是近几年他的业绩吗？你应该选ROE持续高的。有人说：你应该选有护城河的龙头。有人说：你应该选业绩增长更快更稳定的。价值投资的主要一条就是：确定性。
那篇帖子的结论大家还记得吗？结论的原话我记不住了大概意思是：1，长期收益，分红再买入的比例远高于差价所得。2，由于资本偏好回报高的股票，而使得该股票股价上涨，而这种现象，恰恰大幅降低了长期投资者的收益（分红再买入的股数少了）。重要的事情说三遍：1，股价上涨，降低了长期投资者的收益,2，股价上涨，降低了长期投资者的收益。3，股价上涨，降低了长期投资者的收益。
这个重要的事情，它的重要前提是：分红再投入。所以，分红率的高低（不是绝对值）就是重要的条件。当然，你这公司不能十年八年的就消失了。可以永续经营就成了重要条件之一。
最近有人转了唐书房中唐朝关于这件事所写的文章，他100%同意宁静兄的结论，并在此基础上加以详细阐述。他也强调了：高股价是损害长期投资者收益的。但他却有这样的描述：“老窖的经营并不怎么样，历史上股价腰斩多次。在深沪两市中比老窖经营好的公司还有很多。老窖尚且有如此收益（分红再投入）那找出比老窖好的公司并不难。”他这样的描述，显然是还没有深刻理解宁静兄这篇帖子的深刻含义。市场是个称重机，你如果统计几个公司的长期净资产收益率，长期来看，收益率高的公司，股价一定比收益率低的公司涨的高。这是确定的。但是，如果是长期持股分红再投入，那么，这个收益谁更高？就不一定！
如果你长期持股，大家公认的好公司，发展最快的好公司，经营最好的好公司，股价都是高的。这是损害长期投资者收益的一个因素。
我不善表达，说不出宁静兄那么漂亮的道理。我就以道琼斯百年来分红再投资回报最高的公司做例子吧。那是家有历史的烟草公司，他之所以回报最高的条件是：第一，他时间够久。第二，他永续经营且分功率较高。第三，他长期处于烟民的诉讼官司中，投资者害怕他巨额赔偿，而长期股价涨幅不大
仁兄有投资专业，更兼独立思考能力，当然投资巴油是很正确的选择，即便有其他的政经状况发生，相信仁兄也有足够的应变能力。[很赞]
目前从未来自由现金流折现的角度来看，巴油性价比太高啦！[赞成]
多谢分享！散户兄也是我很尊重的大v，其投资业绩、认识能力及为人品格，确为我辈学习的榜样，为此我也曾经网上订购过他的发言录来学习，其中尤其是卢州老窑、中国神华两个投资案例的决策分析过程（中国神华和长江电力的投资回报率対比）等具有很好的借鉴意义。散户兄比较强调企业分红复投，经常用10年分红（股息率7.2%）收回投资成本，其投资策略也就是可持续高股息红利复投，关于可持续高股息红利复投，西格尔在《投资者的未来》中有系统的论述，结合散户兄的发言录一起看，感受应该更深。我感觉散户兄和大道一样，都是只看巴菲特的书就能从买股票就是买公司的角度把自己的投资体系梳理清晰，投资极度集中，投资业绩都很好，都是可以三言两语就可以把看似复杂的投资问讲透彻，这种认识能力、投资悟性的确非一般人所能及。有时间看看他们的发言录，会比看许多投资书籍有收获。