待到山花烂漫时，我们一起笑
从19年9月开始接触投资到现在已经快三年了，一开始是同学买了别人的资料，让我跟着大V买，正好赶上那段时间行情也比较好，收益很高，但是那时候拿不住，经常买了卖，卖了再买的，根本也不知道在弄啥，为什么会赚钱，于是开始找书看，看了一下读书记录，20年49本、21年35本、22年至今27本，还是很幸运的，因为我觉得我并没有急于求成，我相信任何一个行业如果你做了一定的储备并足够谨慎的话，赚钱不一定，但亏钱应该不会很多。这本《价值投资实战手册》（第二辑）就是这样一本书。
1、相遇
我是20年初读的手财1，当时觉得书写的很有趣，读起来也比较容易，也是通过手1关注的书房，说实话，看到老唐的收益率我心动了，对于投资，我比较喜欢看有结果的人的观念，尽管看了手财但关于财务有些地方还是整不太明白 ，于是在21年考了个会计初级，又看看中级的相关课程，财务上的知识也基本弄明白，财报也可以看懂了，但当时并没有意识到需要从财报里获取什么信息。
比较幸运的是我并没有在技术分析上花几天时间就知道这玩意儿应该不是我可以掌握的，后来陆续看了《价值投资实战手册》、《巴芒演义》等其他大V的书，比较认可买股票就是买企业和股价波动不是风险。
2、相识
芒格说：“四十岁之前无价投”，这句话果然不假，随着在股市时间的拉长，随着读书的增多，能明显感受到对投资的理解更加深刻，从最初的完全相信别人的观点，到现在有自己的观点，我想这就是“日拱一卒”的威力。之前读实战手册1的时候就是觉得很同意老唐的观点，虽然后面也有很多案例，但到自己动手的时候总是有“老虎吃天，无从下口”的感觉，这次从新读了实战手册1和2，塑造了自己的投资体系。
2.1、投资的底层逻辑
投资就是持有你认为收益率高的资产，这里就会有两个疑问：1、什么资产收益率高；2、为什么高？
老唐在书里除了列举《股市长线法宝》和《投资收益百年史》的研究结果外，还阐述了ROE>12%公司的盈利能力>所有上市公司>全社会所有企业的平均水平≥GDP。
至于盈利能力强股价就一定会涨么？当然不一定，所以老唐后面用老窖的例子告诉我们如果公司盈利水平一直在提升而股价一直下跌的话，那么我们的收益率更高，而资本是不眠的，它当然不会让我们的收益率无限的高，所以会让股价上涨来降低我们的收益率。
这个底层逻辑是投资的道，如果这一点你不坚定的话，那边股价三年不涨或者下跌三年的话肯定会不知所措。
2.2、如何理解公司
找到财务数据上显示盈利能力强的公司了之后就涉及到我们应该怎么判断公司今后的财务数据及盈利能力是否依然强劲，这里面老唐列举了很多例子，我的理解是主要判断企业的竞争优势和管理层的品性。
首先说竞争优势，公司的财报上一般会列出“报告期内核心竞争力分析”，所以我们要做的就是能不能理解这些优势，或者我们是否认可这些优势，如果连财报里的优势我们都无法认可或者模棱两可的话，那大概率说明这家企业不是我们的能力圈。
再说管理层的品性，这块主要看能力、品性、诚信，这三个但凡有一个不行，我们都很难跟公司长久走到一起。能力这块主要看公司的财务表现；品性这个就比较千人千面了，主要看公司领导层的采访、发言等是否符合你认可的三观，这个我觉得也不要勉强，毕竟上市公司那么多，没有哪家是非买不可的；诚信就是察其言观其行，过去的承诺是否做到，或者即使没做到理由是否充分。
2.3、如何给公司估值
如果我们能做到理解公司，那估值相对来说就比较简单了,老唐的方法是符合三大前提的企业合理估值给到25-30pe，高杠杆企业打七折。之前我一直也没想明白为什么给到25-30pe，老唐说因为无风险收益率是3%-4%，取倒数就近似25-30pe，后来我终于想明白了，因为市面上你能买的到理财收益基本就在这个区间，也就是我拿100个亿，一年收益大概3-4个亿，那如果一个公司年利润能有3-4个亿的话，那它就值100个亿，所以符合三大前提的企业合理估值取25-30pe。
但是我还是没想明白一些符合三大前提的企业为什么有的能给到60pe，有的确给到15pe，像海天、美的，这些可能和确定性有关吧，不过我还是很难像老唐那也给估值，所有我的思路是，结合企业过去3-5年的市盈率，取中位数与25-30pe孰低，这个的难度是需要判断过去3-5年企业的经营和未来3年是否会有大的差异，如无差异就取孰低的pe×三年后净利润作为合理市值，再根据自己预期收益率确定买点；如果有差异，就要具体情况具体分析了，可能需要分析新变业务的预期市盈率，可以参考同行业的市盈率。
3、相知
从一次偶然的机会进入到书房圈子，里面有很多小伙伴分享的观点和看过的好书推荐、老唐的《巴菲特致股东信》的解读，有时还会分享老唐对人生的看法，这些都给我带来了积极的影响，现在我的书架上和读书软件上已经存了好多未开封的书，让我每天除了工作意外有很多有意义的事情做，这种感觉很好。也让我体会到日拱一卒的威力。
4、最后
很多投资者都不是专职人员，没法每天盯盘，注定技术分析不是我们的终途，如果你还没有自己的体系，还在为股价上蹿下跳而烦恼，强烈推荐《价值投资实战手册》（第二辑）。在最近两年大环境不好的情况下，感谢老唐和小伙伴的分享，希望同大家一起坚守价值。
待到山花烂漫时，我们一起笑……