6月25日，酷家乐母公司群核科技提交了纳斯达克招股书。
简介：酷家乐是3D云设计平台，是一款通过SAAS订阅方式为家装企业、设计师和个人业主提供更加高效的建模设计软件。
经营数据：
客户上，公司目前企业客户达到20806家，YoY 69%。2021第一季度 MAU 达到 150万人，其中3月的MAU峰值为3100万。
素材上，软件覆盖了全国90%的户型图，8000万个设计元素，每天210万个渲染。
财务数据上看，公司19年、20年和21年Q1营收分别为 2.82、3.53和1.01亿元，其中2020年和21年Q1 YoY 为 25% 和 33%。20年毛利率、研发费率、销售费率和管理费率分别为68%、77%、62%和19%。20年净亏损为2.9亿元，截止到21年Q1 递延收入为3.87亿元。21年Q1订阅收入占比在96%，其余的是平台上设计师服务客户的抽佣费用。
客户数据上，公司把客户分为企业账户和个人账户两大类。其中企业账户又分为企业账户、高级企业账户（具有5个个人账户以上）、和KA（ARR>20万元）。21年Q1，企业账户数为20806个，YoY 70%，高级账户数为5084个，YoY 16%，KA账户267个，YoY 12%。
2021年Q1，企业用户ARR为4.16亿元，YoY 33%，高级用户ARR为3.61亿元，YoY 30%，ARR rate为97%，KA客户ARR为1.36，YoY 60%，ARR rate高达125%。从收入结构占比看，高级用户占整体订阅收入79%，KA客户为30%。
个人账户收入2020年是2710万元，YoY 34%。2021Q1 MAU为150万人，YoY 24%，付费率一直维持在6%。
市场规模：行业主要分为两个细分市场：1）建筑行业，包括室内装修、居民楼、商用楼和工厂建筑的设计 2）土木工程行业，包括公路、桥、隧道和其他基础建设的设计。公司是国内最大的云室内设计软件，份额是56.5%，和最大的室内设计软件，占比是10.3%。室内装修软件市场规模预计从2020年的39亿人民币增长到145亿人民币，CAGR 30.1%。
主要逻辑：
从财务数据上看，公司极高的研发和营销费率是目前导致亏损的主要原因。但是我们用LTV/CAC（用10%的客户流失率来算）是在4左右，但是如果我们用5%的流失率，这个指标高达8（LTV/CAC>3就是代表有盈利能力）。而且公司高级账户几乎是公司订阅收入的主要来源，营收占比高达80%以上，该类型用户的流失率为3%。KA客户收入占比为30%，ARR rate 高达125%，这样的指标是属于优秀级别的SAAS公司了。所以，关于公司的盈利能力是没有问题的（本质原因就是大客户付费意愿和粘性强烈），公司目前正处于高速迭代产品和高速获客的阶段。
客户结构上看，高级用户和KA客户贡献了大部分收入（80%和30%以上），并且拥有越高级别账户的企业客户对公司产品的依赖性越强，越愿意进行增购，这背后都是反映出公司产品是有真正满足到客户的需求，帮助公司在销售端提高了获客效率。
在数量上，高级账户和KA账户的占比仅仅分别为24%和5%。另外还有个人账户MAU高达150万人。尽管这些账户目前并没有对营收进行很大的贡献，但是他们的使用能够为产品带来很好的品牌宣、2C2B式的销售，还有对于整个平台上的生态建立起到了至关重要的作用。
在产品设计上，传统的Autodesk使用门槛高，而且该软件也并不是专门定位在室内装修上，对行业的需求挖掘并没有做得很深。
最重要的还是在生态上，公司软件用户定位包括个体设计师、工作室、装修企业、家居品牌商及其经销商和业主。这样公司就不仅仅作为一个SAAS工具，而是一个具有多边效应的平台，这样就会为公司提供更宽的护城河和更多的商业化手段。
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